在上半年消費(fèi)市場弱復(fù)蘇、烘焙茶飲行業(yè)深度洗牌的背景下，茶飲烘焙供應(yīng)鏈代表性企業(yè)——海融科技（300915）于8月28日晚間發(fā)布2025年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司通過產(chǎn)研渠協(xié)同戰(zhàn)略推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)營收5.12億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)15.62億元，較24年上半年同比增長0.65%，印度工廠產(chǎn)能翻倍至3.5萬噸/年、未來食品產(chǎn)業(yè)園二期工廠階段性商業(yè)化試生產(chǎn)等重點(diǎn)工作落地，展現(xiàn)出強(qiáng)韌的經(jīng)營勢能與發(fā)展?jié)撃堋?/p>

上半年受國內(nèi)消費(fèi)市場階段性調(diào)整及主要原材料油脂價(jià)格上漲影響，使得利潤產(chǎn)生一定波動(dòng)。但與此同時(shí)，海融科技緊跟消費(fèi)趨勢著力品類創(chuàng)新挖掘烘焙茶飲行業(yè)增長紅利，創(chuàng)新力驅(qū)動(dòng)持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣、堅(jiān)持“深耕‘大’烘焙渠道，積極拓展餐飲賽道”發(fā)力布局高潛下沉渠道。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)看，盡管短期業(yè)績承壓，但公司核心業(yè)務(wù)展現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。分地區(qū)來看，境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長，營收同比增長17.57%，展現(xiàn)出公司全球化布局的成效；分渠道來看，直銷業(yè)務(wù)營收同比增長51.49%，其中茶飲、餐飲等新興渠道拓展成效顯著，成為對沖傳統(tǒng)市場波動(dòng)的重要支撐。此外，公司持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，通過與上游供應(yīng)商建立長期戰(zhàn)略合作、采用“長短結(jié)合”的采購策略，有效緩解原材料價(jià)格波動(dòng)帶來的成本壓力，為后續(xù)毛利修復(fù)創(chuàng)造條件。公司UHT線稀奶油、淡奶油等中高端產(chǎn)品收入占比迅速提升、海內(nèi)外市場布局加速，將充分平抑短期波動(dòng)影響，為后續(xù)盈利修復(fù)與規(guī)模擴(kuò)張注入核心動(dòng)能，在行業(yè)整合期進(jìn)一步夯實(shí)了差異化競爭優(yōu)勢。

二期工廠商業(yè)化試生產(chǎn)：構(gòu)建綠色智能供應(yīng)鏈，破解產(chǎn)能瓶頸打開增長空間

當(dāng)前烘焙行業(yè)呈現(xiàn)“高端化”與“平價(jià)化”并行的兩極分化態(tài)勢，供應(yīng)鏈管理與成本控制成為市場整合進(jìn)程加速的核心因素。戰(zhàn)略定位專家指出，以品牌力和供應(yīng)鏈效率為支撐點(diǎn)的“質(zhì)價(jià)比”，未來或成主流趨勢。當(dāng)前，智能化、綠色化已成為頭部供應(yīng)鏈企業(yè)穿越周期的核心抓手，報(bào)告期內(nèi)，海融科技未來食品產(chǎn)業(yè)園二期工廠已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化試生產(chǎn)。8萬噸新增產(chǎn)能有效緩解當(dāng)前UHT線稀奶油、淡奶油等中高端產(chǎn)品的產(chǎn)能約束，通過全流程智能化設(shè)計(jì)，打造出行業(yè)標(biāo)桿式生產(chǎn)體系，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率全面升維。

工廠引入先進(jìn)的MES生產(chǎn)執(zhí)行系統(tǒng)，構(gòu)建起深度集成的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)模式——該模式串聯(lián)WMS倉儲(chǔ)管理系統(tǒng)、ERP企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng)、LIMS實(shí)驗(yàn)室信息管理系統(tǒng)及“一物一碼”溯源系統(tǒng)，讓全流程智能聯(lián)動(dòng)成為現(xiàn)實(shí)。原料入庫時(shí)，系統(tǒng)自動(dòng)匹配生產(chǎn)計(jì)劃；生產(chǎn)過程中，關(guān)鍵工藝參數(shù)實(shí)時(shí)監(jiān)控；成品出庫環(huán)節(jié)，質(zhì)量追溯數(shù)據(jù)同步上傳。一系列智能化設(shè)計(jì)，大幅提升生產(chǎn)效率與產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性。據(jù)半年報(bào)披露，這條產(chǎn)線已完成商業(yè)化試生產(chǎn)，為后續(xù)中高端產(chǎn)品放量打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域，工廠同步踐行綠色低碳工藝，彰顯企業(yè)社會(huì)責(zé)任擔(dān)當(dāng)。十余項(xiàng)綠色部署陸續(xù)落地，包括光伏發(fā)電、智能充電樁、污水處理及低能耗能源供給等。通過能源循環(huán)利用與環(huán)保材料應(yīng)用，單位產(chǎn)值能耗顯著降低，也為烘焙行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型提供可借鑒的實(shí)踐樣本。

隨著二期工廠全面投產(chǎn)，烘焙茶飲奶油、植物蛋白飲品將新增產(chǎn)能8萬噸。海融科技將進(jìn)一步鞏固在稀奶油、鮮醇厚乳等中高端品類的供應(yīng)能力，提升工藝水平、產(chǎn)品得產(chǎn)率，為此前受產(chǎn)能限制的UHT線產(chǎn)品快速放量有望逐步彌補(bǔ)傳統(tǒng)產(chǎn)品下滑缺口，為公司營收增長與毛利率改善提供核心支撐。

目前，該產(chǎn)線已完成了過程穩(wěn)定性驗(yàn)證，并進(jìn)行了商業(yè)化試生產(chǎn)。同時(shí)海融科技研發(fā)中心正在建設(shè)中，搭建了國際級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的研發(fā)實(shí)驗(yàn)室及各種小試、中試柔性化智能配套產(chǎn)線。未來，海融科技快速響應(yīng)不同類型客戶定制化需求的能力將大幅提升，為深度挖掘烘焙茶飲行業(yè)增長紅利提供技術(shù)支撐。

成本壓力邊際或?qū)⒕徑猓懈叨水a(chǎn)品放量打開盈利彈性

作為公司產(chǎn)品主要原材料的油脂，報(bào)告期內(nèi)，采購均價(jià)同比上漲61.14%（2025年上半年17.21元/kg，2024年同期10.68元/kg），成為影響利潤的重要因素。從當(dāng)前價(jià)格行業(yè)走勢來看，成本壓力正逐步迎來緩解契機(jī)。宏源期貨認(rèn)為，油脂價(jià)格震蕩調(diào)整，走勢分化。從基本面來看，馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量繼續(xù)增加，中國大豆供給寬松，萊油庫存處于高位，且處于消費(fèi)淡季，并不支持油脂大幅上漲，下半年油脂市場在多空因素交織下，價(jià)格可能呈現(xiàn)先震蕩調(diào)整，隨后根據(jù)供應(yīng)和需求的實(shí)際變化情況，出現(xiàn)分化走勢。

面對原材料價(jià)格波動(dòng)，疊加消費(fèi)回歸理性的趨勢下，健康化、功能化成為產(chǎn)品創(chuàng)新核心方向，海融科技加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，以差異化競爭對沖傳統(tǒng)品類壓力——核心奶油品類中，全新推出巧朵酸奶奶油創(chuàng)新添加益生元與膳食纖維，契合年輕群體健康需求且“打發(fā)即用”降低終端成本；海融鮮醇厚乳以4.2g/100g高蛋白含量、＞80%乳制品添加量，成為新式茶飲品牌新品研發(fā)的熱門基底，上市后快速切入水果茶、創(chuàng)意咖啡等場景；醬料賽道的吉福特稀奶油蛋撻液憑借6個(gè)月長保質(zhì)期、0香精0植物油添加，上市首月即登頂電商平臺(tái)烘焙原料熱銷榜。隨著成本端壓力邊際緩解與中、高端新產(chǎn)品收入占比持續(xù)提升，公司盈利水平修復(fù)的確定性正不斷增強(qiáng)。

海內(nèi)外市場雙輪驅(qū)動(dòng)，消費(fèi)提振主基調(diào)下長期成長邏輯堅(jiān)實(shí)

在提振消費(fèi)的政策背景下，烘焙與茶飲賽道憑借剛性消費(fèi)屬性與場景多元化優(yōu)勢，仍保持結(jié)構(gòu)性增長動(dòng)能。受烘焙食品正餐化、消費(fèi)場景多元化、購買渠道便捷化和青年人群消費(fèi)升級(jí)的影響，烘焙行業(yè)發(fā)展前景良好，市場規(guī)模持續(xù)增長，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)到8595.6億元。競爭格局方面，我國烘焙行業(yè)集中度較低，新中式烘焙門店快速崛起，非門店零售渠道和冷凍烘焙產(chǎn)品發(fā)展迅速。新式茶飲行業(yè)2024年市場規(guī)模達(dá)3547.2億元同比增6.4%，預(yù)計(jì)未來幾年將維持小幅但穩(wěn)定的增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)2028年破4000億元，下游市場競逐持續(xù)催生新機(jī)遇，為上游原料企業(yè)帶來增量空間。

海融科技緊抓行業(yè)機(jī)遇，以“國內(nèi)深耕+海外突破”雙輪驅(qū)動(dòng)打開增長空間。國內(nèi)市場端，海融科技推動(dòng)經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)下沉至縣級(jí)市場，通過與優(yōu)秀經(jīng)銷商共建“品牌、產(chǎn)品、服務(wù)、渠道、營銷”五個(gè)中心，提升終端響應(yīng)速度；加快直銷渠道開發(fā)力度，提供個(gè)性化定制產(chǎn)品和服務(wù)，滿足市場差異化需求，工業(yè)、茶飲及KA客戶定制化產(chǎn)品保持持續(xù)增長。報(bào)告期內(nèi)，海融科技通過“技術(shù)+場景”雙輪驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)品牌資產(chǎn)多維增長。多款新品斬獲“iSEE美味獎(jiǎng)與技術(shù)獎(jiǎng)”、“第27屆中國國際焙烤展創(chuàng)新獎(jiǎng)”等行業(yè)殊榮，技術(shù)實(shí)力獲普遍認(rèn)可。公司自有IP“大眼萌”系列聯(lián)動(dòng)航天、季節(jié)限定等潮流元素，推出Z世代定制化產(chǎn)品方案，助力終端門店流量轉(zhuǎn)化與客戶黏性提升。海外市場方面，印度工廠第二條生產(chǎn)線投產(chǎn)后總產(chǎn)能躍升至3.5萬噸/年，緩解當(dāng)?shù)厥袌龉?yīng)緊張；在泰國、印尼等既有市場鞏固基礎(chǔ)上，新增菲律賓、土耳其、馬來西亞銷售子公司，并推進(jìn)俄羅斯、韓國及歐洲市場開拓，報(bào)告期內(nèi)海外營收同比增長17.57%，全球化布局成效初顯。

依托二十余年烘焙行業(yè)積淀，海融科技已構(gòu)建起“研發(fā)-產(chǎn)能-渠道”協(xié)同的完整價(jià)值鏈。隨著二期工廠全面投產(chǎn)，8 萬噸新增產(chǎn)能將徹底釋放 UHT 線稀奶油等中高端產(chǎn)品的放量潛力，疊加海外市場持續(xù)打開市場空間，形成多重合力，海融科技憑借智能化產(chǎn)能、健康化產(chǎn)品矩陣與全球化布局的競爭壁壘，有望推動(dòng)毛利率逐步修復(fù)，在當(dāng)前提振消費(fèi)市場結(jié)構(gòu)性機(jī)遇中實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)向好，為烘焙食品行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入更多動(dòng)能。