《投資者網(wǎng)》韓宜珈

近幾日，富樂德多日連漲，收獲六個(gè)漲停板，成為資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)之一。而不少企業(yè)和機(jī)構(gòu)，也通過減持富樂德，賺了個(gè)盆滿缽滿。

10月24日，萬業(yè)企業(yè)發(fā)布公告，公司通過集中競(jìng)價(jià)交易方式，出售所持安徽富樂德科技發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“富樂德”，301297.SZ）A股股票共計(jì)329.87萬股，占其總股本的0.97%，成交均價(jià)為59.57元/股，成交金額為人民幣1.97億元。本次出售后，公司尚持有富樂德605.13萬股的股票，占其總股本的比例為1.79%。

根據(jù)萬業(yè)企業(yè)在2020年富樂德上市前3.76元/股的增資價(jià)格相比，此次減持的收益接近15倍，剩余未減持股票的浮盈超過17倍。

富樂德并購(gòu)項(xiàng)目是《上市公司向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券購(gòu)買資產(chǎn)規(guī)則》發(fā)布以來，A股發(fā)布的第二單定向可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，同時(shí)也是“并購(gòu)六條”發(fā)布以來，上市公司披露的首單定向可轉(zhuǎn)債重組項(xiàng)目。

并購(gòu)以小搏大 市值一度大漲220%

10月17日復(fù)盤以來，富樂德開盤漲停，漲幅達(dá)到19.98%，創(chuàng)下了60日新高。自17號(hào)開始到24日，富樂德累計(jì)收獲了六個(gè)漲停板。截至10月28日盤中，富樂德的總市值已經(jīng)由70億漲到了225億元，漲幅一度達(dá)到220%。

連續(xù)幾日瘋漲的態(tài)勢(shì)，還要從一個(gè)月前富樂德的一次交易說起。

今年9月25日，富樂德公告稱正在籌劃收購(gòu)間接控股股東FERROTEC集團(tuán)（日本磁性技術(shù)控股股份有限公司，以下簡(jiǎn)稱“日本磁控”）下屬半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)，并從9月26日開市起停牌。

10月16日，富樂德發(fā)布了更為詳細(xì)的交易預(yù)案，公司將采用發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)債的方式，收購(gòu)江蘇富樂華半導(dǎo)體科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“富樂華”）100%股權(quán)，發(fā)行股份的價(jià)格與可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格均為16.30元/股。不過，由于目前富樂華資產(chǎn)的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，此次交易的總對(duì)價(jià)情況并未具體披露。

值得注意的是，此次交易的標(biāo)的富樂華，在公司資產(chǎn)方面遠(yuǎn)高于富樂德，因此此次并購(gòu)也被市場(chǎng)認(rèn)為是一次“蛇吞象”的收購(gòu)。

富樂華成立于2018年，由上海申和投資有限公司控股，前身為上海申和覆銅陶瓷載板事業(yè)部，專注于功率半導(dǎo)體覆銅陶瓷載板的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，是國(guó)內(nèi)外少數(shù)實(shí)現(xiàn)全流程自制的覆銅陶瓷載板生產(chǎn)商。2023年，富樂華AMB基板產(chǎn)能已經(jīng)在500萬片/年以上，躍居全球第二，市場(chǎng)份額達(dá)到25%，實(shí)現(xiàn)銷售收入約7億元。富樂華在陶瓷基板領(lǐng)域，已處于頭部位置。

資料顯示，截至2024年6月末，富樂德的總資產(chǎn)為16.94億元，凈資產(chǎn)為14.53億元；被收購(gòu)公司富樂華的總資產(chǎn)為38.93億元，凈資產(chǎn)為30.22億元。2024年上半年，富樂德實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.38億元，歸母凈利潤(rùn)0.50億元；富樂華的營(yíng)業(yè)收入為8.99億元，歸母凈利潤(rùn)為1.28億元。富樂華的資產(chǎn)、業(yè)績(jī)規(guī)模均是富樂德的2倍以上。

此外，富樂德和富樂華均為日本磁控控制下的公司，且同處于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，主營(yíng)功率半導(dǎo)體覆銅陶瓷載板業(yè)務(wù)。兩家公司都是日本磁控間接持有的資產(chǎn)，日本磁控全資控制上海申和，而上海申和分別持有富樂德約50.24%的股份和富樂華約55.11%的股份。

關(guān)于此次收購(gòu)的進(jìn)行，外界分析認(rèn)為主要與之前富樂華上市失敗有關(guān)。2022年2月開始，富樂華就開啟了上市輔導(dǎo)，當(dāng)時(shí)富樂華與華泰聯(lián)合證券簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議。到了2023年3月，富樂華披露了第五期上市輔導(dǎo)進(jìn)展。然而，后續(xù)富樂華并未繼續(xù)其IPO進(jìn)程，而是在2023年4月撤回了輔導(dǎo)申請(qǐng)。

而此次通過與富樂德的并購(gòu)交易，也被市場(chǎng)認(rèn)為是“曲線上市”的一個(gè)形式。富樂德成立于2017年，主營(yíng)業(yè)務(wù)是為半導(dǎo)體及顯示面板生產(chǎn)廠商提供一站式設(shè)備精密洗凈及衍生增值服務(wù)，并在2022年12月深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市。遲遲未能上市的富樂華，通過與富樂德的關(guān)聯(lián)交易，擴(kuò)充了背后日本磁控的資本體量。

對(duì)于本次收購(gòu)的目的，富樂德提到，可助力其完善產(chǎn)業(yè)升級(jí)布局，加速?gòu)陌雽?dǎo)體洗凈及增值服務(wù)導(dǎo)入半導(dǎo)體關(guān)鍵部件的生產(chǎn)制造。

萬業(yè)企業(yè)上半年理財(cái)收益大幅下滑?

此次進(jìn)行減持的萬業(yè)企業(yè)是富樂德的上市前股東。富樂德招股書顯示，2020年6月，公司開啟了變更為股份制公司后的首次增資。富樂德稱，此次增資主要是為了引進(jìn)外部投資人完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，并通過融資補(bǔ)充流動(dòng)資金。

通過此次增資，富樂德引入了耀安伯翰、萬業(yè)企業(yè)、申望商貿(mào)、東證睿元、東證睿喬、自貿(mào)區(qū)三期、上海芯酷等七家股東，增資價(jià)格為3.76元/股，累計(jì)增資額1.65億元。其中，萬業(yè)企業(yè)對(duì)富樂德增資3515.60萬元，取得了公司3.68%的股份，成為公司第六大股東。

隨著富樂德上市，萬業(yè)企業(yè)的持股份額被稀釋至2.76%。今年1月2日，富樂德限售股解禁，萬業(yè)企業(yè)及其余首發(fā)原股東所持的富樂德股票也轉(zhuǎn)為流通股。此后，陸續(xù)有機(jī)構(gòu)開始減持公司股票。

在10月17日之前，陸陸續(xù)續(xù)有股東減持富樂德，包括原第三大股東耀安伯翰，累計(jì)減持了1.10%的富樂德股票，持股比例由3.63%降至2.53%，東證睿元累計(jì)減持了1.02%的股票，持股比例由1.92%降至0.90%。

但這些減持都在10月17日復(fù)盤前，減持的溢價(jià)幅度相對(duì)較低。與之相比，萬業(yè)企業(yè)減持的0.97%股份，則是實(shí)現(xiàn)了更高的溢價(jià)。對(duì)此，萬業(yè)企業(yè)在公告中表示，公司本次出售股票資產(chǎn)的事項(xiàng)有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)流動(dòng)性及運(yùn)營(yíng)效率，促進(jìn)公司持續(xù)健康發(fā)展及股東價(jià)值最大化。

在減持完成后，萬業(yè)企業(yè)仍持有富樂德1.79%股份，以目前富樂德68.84元/股的股價(jià)計(jì)算，公司剩余持股的浮盈約為17.31倍。

據(jù)公開信息，上海萬業(yè)企業(yè)股份有限公司成立于1991年，專注于集成電路設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司通過外延并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略，加大了集成電路業(yè)務(wù)的比重，特別是離子注入機(jī)產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。旗下凱世通是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的離子注入機(jī)裝備企業(yè)，擁有多項(xiàng)核心技術(shù)和專利，產(chǎn)品交付量和工藝覆蓋率處于國(guó)內(nèi)前沿。

雖然此次減持讓萬業(yè)企業(yè)賺到了不少的投資收益，但從此前披露的半年報(bào)數(shù)據(jù)來看，萬業(yè)企業(yè)在投資上虧得也不少。

最新財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，萬業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為2.01億元，同比下滑48.37%；歸母凈利潤(rùn)為-0.71億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

對(duì)于上半年業(yè)績(jī)虧損原因，萬業(yè)企業(yè)表示，受2024年上半年金融市場(chǎng)波動(dòng)影響，公司持有的雪球及股票等金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，萬業(yè)企業(yè)2024上半年投資收益比去年同期減少6275.61萬元，同比減少74.14%，主要系上年同期雪球敲出所致。（思維財(cái)經(jīng)出品）■