記者丨王杰仁

實(shí)習(xí)生丨陳欣

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

近1個(gè)月股價(jià)大漲60%的金域醫(yī)學(xué)（603882.SH）恐難重拾輝煌。

2月25日，金域醫(yī)學(xué)股價(jià)再跌1.53%，連續(xù)三個(gè)交易日收跌，與曾經(jīng)的178.88元/股高位相距甚遠(yuǎn)。

曾經(jīng)大賺的金域醫(yī)學(xué)業(yè)績(jī)爆雷，不足以支撐股價(jià)持續(xù)大漲。

2022年，金域醫(yī)學(xué)大賺27億元，2024年，公司爆雷，預(yù)虧3.5億元至4.5億元。

面對(duì)未來(lái)，金域醫(yī)學(xué)表示，將堅(jiān)持長(zhǎng)期主義和創(chuàng)新兩大核心發(fā)展理念，構(gòu)建集團(tuán)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的核心能力。

鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在金域醫(yī)學(xué)風(fēng)光無(wú)限之時(shí)，包括實(shí)際控制人梁耀銘的關(guān)聯(lián)方在內(nèi)的股東，已經(jīng)通過(guò)瘋狂減持套現(xiàn)逾百億。

業(yè)績(jī)爆雷史上首虧

金域醫(yī)學(xué)取得了史上最差的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

1月24日晚，金域醫(yī)學(xué)發(fā)布2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為虧損3.5億元至4.5億元。

年度虧損超過(guò)3.5億元，投資者大呼意外。2024年前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)還有0.94億元。

截至2024年12月底，有11家機(jī)構(gòu)對(duì)金域醫(yī)學(xué)2024年業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)估，歸母凈利潤(rùn)預(yù)估值的平均數(shù)3.13億元。

金域醫(yī)學(xué)曾有著驚艷的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2015年至2022年，公司營(yíng)收凈利持續(xù)高速增長(zhǎng)，其中，2019年，公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為52.69億元、4.02億元，同比增長(zhǎng)16.44%、72.44%。2020年至2022年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為82.44億元、119.43億元、154.76億元，同比增長(zhǎng)56.45%、44.88%、29.58%；歸母凈利潤(rùn)分別為15.10億元、22.20億元、27.53億元，同比增長(zhǎng)275.24%、47.03%、24.02%。

2021年、2022年，公司醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)收入分別為113.04億元、145.29億元，占公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的94.6%、93.9%。

2023年，金域醫(yī)學(xué)業(yè)績(jī)變臉。當(dāng)年，公司營(yíng)業(yè)收入85.40億元，同比下降44.82%；歸母凈利潤(rùn)6.43億元，同比下降幅度達(dá)76.64%。公司解釋，由于公共衛(wèi)生事件相關(guān)的檢驗(yàn)需求減少，導(dǎo)致利潤(rùn)大幅下降。

2024年，金域醫(yī)學(xué)的業(yè)績(jī)下降 ，屬于意料之中，但大幅虧損，屬于意料之外。2024年的年度虧損，也是公司有史以來(lái)的首次。

金域醫(yī)學(xué)列舉了導(dǎo)致2024年虧損的四大原因：1、業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期，固定成本較大，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿效率下降；2、部分應(yīng)收賬款回款周期延長(zhǎng)，導(dǎo)致產(chǎn)生信用減值損失金額較大，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，擬計(jì)提信用減值損失約6.5億元-7.2億元；3、對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行了盤點(diǎn)清理，對(duì)于喪失使用功能的固定資產(chǎn)進(jìn)行報(bào)廢處置；4、投資的部分企業(yè)未達(dá)預(yù)期，需確認(rèn)資產(chǎn)減值損失。

金域醫(yī)學(xué)應(yīng)收賬款畸高，風(fēng)險(xiǎn)早已潛存。2022年底、2023年底，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為70.25億元、53.35億元，當(dāng)年計(jì)提的信用減值損失分別為2.56億元、4.89億元。

到2024年9月底，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值還有51.16億元，與當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入56.19億元相差并不大。

股價(jià)大跌股東套現(xiàn)超百億

金域醫(yī)學(xué)爆雷，公司股東已經(jīng)提前高位套現(xiàn)。

在二級(jí)市場(chǎng)上，金域醫(yī)學(xué)也曾有過(guò)輝煌。

2017年上市以來(lái)，金域醫(yī)學(xué)的總股本沒(méi)有明顯變化。

2020年2月3日，股價(jià)盤中低點(diǎn)為46.66元/股，歷經(jīng)一路上漲，2021年1月25日的盤中高點(diǎn)達(dá)178.88元/股，區(qū)間漲幅2.8倍。

金域醫(yī)學(xué)的股價(jià)登高后轉(zhuǎn)跌，且跌跌不休。今年1月24日，股價(jià)一度探底至24.35元/股。較巔峰時(shí)下跌約86.39%。

近一個(gè)月，公司股價(jià)回升幅度達(dá)60%，但近三個(gè)交易日連續(xù)收跌。

金域醫(yī)學(xué)爆雷，股東“先知先覺(jué)”。在股價(jià)高位時(shí)，股東瘋狂減持套現(xiàn)。當(dāng)然，股東2019年就開(kāi)始實(shí)施其減持計(jì)劃。股價(jià)大漲后，減持力度更大。

博裕海明（上海）私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）、天津君睿祺股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、北京君聯(lián)茂林股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、國(guó)創(chuàng)開(kāi)元股權(quán)投資基金（有限合伙）曾是金域醫(yī)學(xué)重要股東。2018年底，博裕海明（上海）私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）、國(guó)創(chuàng)開(kāi)元股權(quán)投資基金(有限合伙)持股比分別為14.44%、12.42%、天津君睿祺股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股比為9.11%。

這些股東進(jìn)行了大規(guī)模減持套現(xiàn)。到2024年三季度末，國(guó)創(chuàng)開(kāi)元股權(quán)投資基金（有限合伙）持股比降至6.63%，而博裕海明（上海）私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）、天津君睿祺股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、北京君聯(lián)茂林股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等，已經(jīng)清倉(cāng)退出。

根據(jù)鰲頭財(cái)經(jīng)粗略統(tǒng)計(jì)，這些股東通過(guò)減持累計(jì)套現(xiàn)90億元左右。如在2019年12月10日至2020年5月13日，天津君睿祺股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）共計(jì)減持1346.23萬(wàn)股股份，套現(xiàn)7.98億元。

金域醫(yī)學(xué)的實(shí)際控制人為梁耀銘，其分別持有廣州市鑫鏝域投資咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、廣州市圣鉑域投資咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、廣州市圣域鈁投資咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、廣州市銳致投資咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）7.12%、10.03%、99%和 9.96%份額，擔(dān)任這4家企業(yè)的普通合伙人，這4家企業(yè)是梁耀銘的關(guān)聯(lián)方。

這4家企業(yè)是員工持股平臺(tái)，2021年至2023年，進(jìn)行了減持，合計(jì)套現(xiàn)約12.50億元。

綜上所述，在金域醫(yī)學(xué)業(yè)績(jī)爆雷前，公司股東已經(jīng)累計(jì)套現(xiàn)超百億。

大額虧損仍然大額分紅

史上首虧，金域醫(yī)學(xué)未來(lái)怎么辦？

在財(cái)報(bào)中，金域醫(yī)學(xué)表示，公司積極擁抱新技術(shù)變革，以數(shù)字化手段整合醫(yī)檢生態(tài)鏈的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源，通過(guò)以客戶為中心、以臨床和疾病為導(dǎo)向的多技術(shù)平臺(tái)整合推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新。公司加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐，積極構(gòu)建生物技術(shù)與新一代信息技術(shù)深度融合的醫(yī)檢人工智能生態(tài)，創(chuàng)新研發(fā)醫(yī)檢AI大模型賦能行業(yè)發(fā)展，打造醫(yī)檢行業(yè)生產(chǎn)與服務(wù)全流程數(shù)智化的示范性標(biāo)桿。

2024年，金域醫(yī)學(xué)發(fā)布了第三方醫(yī)檢行業(yè)首個(gè)醫(yī)檢大模型應(yīng)用“小域醫(yī)”，正式進(jìn)入醫(yī)療大模型賽道。“小域醫(yī)”充當(dāng)“AI實(shí)驗(yàn)室管家”“AI醫(yī)檢咨詢師”的角色，可以為醫(yī)生提供精準(zhǔn)的醫(yī)檢項(xiàng)目建議、提供基于檢測(cè)結(jié)果的診療建議，幫助醫(yī)生和患者更精準(zhǔn)地解讀檢測(cè)報(bào)告。

今年2月10日，金域醫(yī)學(xué)正式接入DeepSeek-R1模型，對(duì)“小域醫(yī)”進(jìn)行了全面升級(jí)。

不過(guò)，分析人士認(rèn)為，目前，AI僅僅是數(shù)智化轉(zhuǎn)型中提升效率的工具。單純依賴AI解決病理AI這樣復(fù)雜醫(yī)學(xué)問(wèn)題，至少在短期內(nèi)并非最好選項(xiàng)。短期內(nèi)，AI能給金域醫(yī)學(xué)帶來(lái)多少業(yè)績(jī)提升，恐怕并不理想。

2024年，金域醫(yī)學(xué)試圖降本增效。前三季度，公司銷售費(fèi)用6.78億元，同比減少5984.8萬(wàn)元；管理費(fèi)用4.83億元，同比減少3257萬(wàn)元；研發(fā)費(fèi)用3.02億元，同比減少6309.9萬(wàn)元，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)減少約1.56億元。

正是降本，2024年前三季度才盈利9383.90萬(wàn)元。

金域醫(yī)學(xué)的用工成本也有明顯減少。2024年前三季度，公司支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金為14.10億元，較上年同期減少3.87億元，與2022年同期相比減少了6.10億元。

備受質(zhì)疑的是，2024年，金域醫(yī)學(xué)大額虧損，公司依然大額分紅。

2月14日晚，金域醫(yī)學(xué)發(fā)布2024年前三季度權(quán)益分派實(shí)施公告，將共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利4.07億元。

此外，前三季度，公司出資超過(guò)2億元通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票，并予以注銷。回購(gòu)資金視同現(xiàn)金分紅，2024年前三季度，公司分紅金額超過(guò)6億元。

資產(chǎn)大幅減值，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)行中，首度虧損的金域醫(yī)學(xué)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，將如何走出困境？