記者丨寧曉敏

實習(xí)生丨程睿

出品丨鰲頭財經(jīng)

“公司轉(zhuǎn)型發(fā)展處于關(guān)鍵時期，生產(chǎn)成本的上升，對企業(yè)盈利能力提出挑戰(zhàn)。”這是恒順醋業(yè)對公司當(dāng)前處境的判斷。

12月26日，恒順醋業(yè)（600305.SH）發(fā)布公告顯示，公司募資項目“智能立體庫建設(shè)項目”于近日投入使用。然而，公司7大募資項目中，有4個項目出現(xiàn)延期。

恒順醋業(yè)調(diào)整募資項目進度也是迫不得已，公司2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.31億元，同比下降6.51%；凈利潤1.20億元，同比下降13.08%，業(yè)績持續(xù)下滑。

而且，前三季度，恒順醋業(yè)“醋系列”“醬系列”銷售收入均在下滑，僅“酒系列”實現(xiàn)微增。

恒順醋業(yè)新建的募資項目會砸在手里嗎？

擬募資20億不斷“縮水”

12月26日，恒順醋業(yè)發(fā)布公告顯示，公司2021年度向特定對象發(fā)行A股股票募集資金投資項目“智能立體庫建設(shè)項目”由公司建設(shè)實施，目前已建設(shè)完成，并于近日投入使用。

公告中，恒順醋業(yè)特別指出，上述項目建成投入使用后不直接產(chǎn)生經(jīng)濟效益，將有效優(yōu)化公司供應(yīng)鏈體系，提高倉儲物流水平，實現(xiàn)生產(chǎn)、倉儲、物流多系統(tǒng)的整合。

那么，恒順醋業(yè)能帶來經(jīng)濟效益的項目，目前建設(shè)情況如何？

2021年11月，恒順醋業(yè)發(fā)布2021年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案顯示，公司擬募集資金20億元，其中1.5億元建設(shè)“恒順香醋擴產(chǎn)續(xù)建工程項目（二期）”（簡稱“項目一”）、1.35億元建設(shè)“年產(chǎn)3萬噸釀造食醋擴產(chǎn)項目”（簡稱“項目二”）、1.65億元建設(shè)“10萬噸黃酒、料酒建設(shè)項目（擴建）”（簡稱“項目三”）、2.9億元建設(shè)“徐州恒順萬通食品釀造有限公司年產(chǎn)4.5萬噸原釀醬油醋智能化產(chǎn)線項目”（簡稱“項目四”）、4.2億元建設(shè)“年產(chǎn)10萬噸調(diào)味品智能化生產(chǎn)項目”（簡稱“項目五”）、2.3億元建設(shè)“年產(chǎn)10萬噸復(fù)合調(diào)味料建設(shè)項目”（簡稱“項目六”）、6000萬元建設(shè)“智能立體庫建設(shè)項目”（簡稱“項目七”），以及5.5億元用于補充流動資金。

由此來看，恒順醋業(yè)13.9億募集資金擬投入到六大擴產(chǎn)類項目，占總金額69.5%。

恒順醋業(yè)表示，募投項目均圍繞公司主營業(yè)務(wù)展開，有利于緩解目前的產(chǎn)能瓶頸、豐富公司的產(chǎn)品矩陣、提升“恒順”的品牌形象與提高市場占有率。

然而，2021年，恒順醋業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入18.93億元，同比下降6.45%；凈利潤1.19億元，同比下降62.28%，為公司2012年以來首次業(yè)績“雙降”。

對于業(yè)績下滑，恒順醋業(yè)把主要原因歸結(jié)為，受市場環(huán)境等影響，主營調(diào)味品銷售收入下降，報告期加大廣告宣傳和促銷投入及研發(fā)投入，銷售費用和研發(fā)費用增加。

2022年5月，恒順醋業(yè)發(fā)布2021年度非公開發(fā)行A股股票修訂稿顯示，公司擬募集資金17.9億元，其中發(fā)生變化的是“項目五”（改名“云陽公司年產(chǎn)10萬噸調(diào)味品智能化生產(chǎn)項目”）擬使用募集資金降為2.23億元，補充流動資金將為5.37億元，較預(yù)案下降2.1億元，降幅達10.5%。

同時，公告顯示，恒順醋業(yè)六大擴產(chǎn)項目已完成備案和環(huán)評工作。

2022年，恒順醋業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入21.39億元，同比增長12.98%，創(chuàng)下公司新高；凈利潤1.38億元，同比增長16.04%，盈利能力也有所回暖。

頻繁調(diào)整募資用途

恒順醋業(yè)的實際募資情況，并不盡如公司意。

2023年4月，恒順醋業(yè)募集資金到位。6月，公司發(fā)布公告顯示，公司實際募集資金達11.21億元，僅為預(yù)案的56.1%，修訂稿的62.6%。為此，公司調(diào)整使用募集資金情況。

其中，恒順醋業(yè)計劃投入1.4億元建設(shè)“項目一”、1.2億元建設(shè)“項目二”、1.3億元建設(shè)“項目三”、1.3億元建設(shè)“項目四”、1.6億元建設(shè)“項目五”、5000萬元建設(shè)“項目五”、6000萬元建設(shè)“項目六”，以及3.31億元用于補充流動資金。

盡管募資縮水嚴(yán)重，但恒順醋業(yè)還是獲得大量資金，走上一條擴大產(chǎn)能到業(yè)績增長的良性循環(huán)道路。

可惜的是，公司的經(jīng)營往往不如預(yù)期，恒順醋業(yè)陷入了尷尬的境地。

2023年，恒順醋業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入21.06億元，同比下降1.52%；凈利潤8689.94萬元，同比下降37.03%。公司不僅再次出現(xiàn)業(yè)績雙降，而且凈利潤為2015年以來再次低于1億元。

對于業(yè)績下滑，恒順醋業(yè)不能再歸因于“市場環(huán)境”。宏觀數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國調(diào)味品行業(yè)規(guī)模已達到5925億元，同比增長15.4%（數(shù)據(jù)來源于艾媒咨詢）。而且，這一增長率超過了2023年社會消費品零售總額的增長率，后者同比增長了7.2%。

恒順醋業(yè)介紹，2023年，原材料價格表現(xiàn)分化，包材、油脂類價格下降幅度較多，對企業(yè)的盈利水平產(chǎn)生了積極的影響，但同時白砂糖等價格也有所上漲。整體看企業(yè)的生產(chǎn)成本有所改善，從而提升了產(chǎn)品的利潤空間，調(diào)味品企業(yè)盈利能力有所修復(fù)。

對于凈利潤下滑，恒順醋業(yè)表示，主要原因系本期收入結(jié)構(gòu)調(diào)整及市場促銷費投入增加所致。

截至2023年底，恒順醋業(yè)投入募集資金8.11億元，占總募資72.33%，投資進度較快。

然而，2023年12月中旬，恒順醋業(yè)公告顯示，公司擬“項目五”進行變更，由原來的“一次投入”變更為“分期投入”，項目名稱變更為“云陽公司年產(chǎn)10萬噸調(diào)味品智能化生產(chǎn)項目（首期工程）”，并相應(yīng)的調(diào)整建設(shè)內(nèi)容、投資總額及投資明細(xì)，其中投資總額由5.52億元調(diào)減至2.13億元。

恒順醋業(yè)擬對“項目二”“項目三”建設(shè)內(nèi)容進行調(diào)整，并相應(yīng)的調(diào)整投資總額及投資明細(xì)，其中“項目二”投資總額由1.53億元調(diào)增至1.63億元；“項目三”投資總額由2.1億元調(diào)增至2.44億元。

同時，恒順醋業(yè)擬對“項目四”的投資總額及投資明細(xì)進行調(diào)整，其中投資總額由3.5億元調(diào)增至3.9億元，并結(jié)合項目實際進展情況，擬對該項目達到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期進行延長，由“2025年6月”延長至“2025年12月”；擬對“智能立體庫建設(shè)項目”的投資總額及投資明細(xì)進行調(diào)整，其中投資總額由6700萬元調(diào)增至8658.48萬元。

三大系列產(chǎn)品兩個收入下滑

進入募資項目陸續(xù)建成期，恒順醋業(yè)又多次延期建設(shè)。

2024年4月，恒順醋業(yè)公告稱，擬終止使用募集資金實施“項目六”，該項目的建設(shè)資金公司全部以自有資金投入。同時，恒順醋業(yè)擬對“項目六”達到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期進行延長，由“2024年6月”延長至“2024年12月”。

2024年7月，恒順醋業(yè)公告稱，公司“項目三”“項目五”已建設(shè)完成。

2024年10月底，恒順醋業(yè)公告顯示，公司擬將“項目一”達到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期由“2024年12月”延長至“2025年12月”；“項目二”達到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期進行延長，由“2025年3月”延長至“2025年12月”。

同時，恒順醋業(yè)將“恒順香醋擴產(chǎn)續(xù)建工程項目（二期）”募集資金賬戶中尚未使用的募集資金5477.65萬元及利息和理財收益變更用途，用于公司“項目四”建設(shè)。

綜合來看，恒順醋業(yè)7大募資項目中，有4個項目出現(xiàn)延期。

恒順醋業(yè)屢屢調(diào)整募資項目也是迫不得已，公司2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.31億元，同比下降6.51%；凈利潤1.20億元，同比下降13.08%，業(yè)績持續(xù)下滑。

需要注意的是，2024年前三季度，恒順醋業(yè)實現(xiàn)銷售費用2.66億元，同比增長18.20%，占營業(yè)收入比例達17.37%。

近日，恒順醋業(yè)董事長杭祝鴻回應(yīng)了投資者關(guān)于公司業(yè)績下滑、品類單一等問題，他表示，公司已經(jīng)提出“醋、酒、醬”戰(zhàn)略，目前料酒已成為公司僅次于醋的第二大品類，醬油增長的勢頭較好，復(fù)合調(diào)味品發(fā)展也實現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)。杭祝鴻提到，下半年以來經(jīng)營業(yè)績已呈現(xiàn)出環(huán)比上升、逐月回升的態(tài)勢。

恒順醋業(yè)在分析行業(yè)狀況時表示：“調(diào)味品行業(yè)仍處于緩慢的修復(fù)過程中。越來越多的企業(yè)更加注重擴品類、調(diào)結(jié)構(gòu)、降成本，推出更加個性化、差異化、多元化的產(chǎn)品，以應(yīng)對市場變化。公司轉(zhuǎn)型發(fā)展處于關(guān)鍵時期，生產(chǎn)成本的上升，對企業(yè)盈利能力提出挑戰(zhàn)；渠道碎片化，對企業(yè)市場占有率提升提出新課題；消費的個性化、便捷化、健康化趨勢，對企業(yè)產(chǎn)品迭代更新提出新要求。”

經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，恒順醋業(yè)“醋系列”銷售收入達9.76億元，同比下降5.19%；“酒系列”銷售收入達2.63億元，同比增長2.18%；“醬系列”銷售收入達1.36億元，同比下降10.13%。

顯然，恒順醋業(yè)如果不改變當(dāng)前經(jīng)營狀況，公司新建產(chǎn)能投產(chǎn)后，是否會面臨大規(guī)模閑置？值得關(guān)注。