文丨承承??? 編輯丨李壯

國產替代驅動半導體設備行業景氣持續上升，相關上市公司業績持續回暖。?

2025年6月18日以來，半導體設備公司表現出色。統計數據顯示，截至8月18日，在上證指數上漲10.06%的情況下，Wind半導體設備指數上漲了26.3%，行業內22只成份股全部實現上漲，其中，晶升股份、芯源微、金海通期間漲幅均超過30%。?

半導體設備公司近期的強勢，與成份股的基本面持續向好以及國產替代加速不無關系。?

半導體設備國產替代加速

2024年以來，半導體行業下游應用端的景氣度已經逐漸傳導到上游設備端，中國半導體行業進入主動補庫階段。據國際半導體設備與材料協會（SEMI）的數據，2024年全球半導體設備市場規模達到1130億美元，較2023年增長6.5%。SEMI預測，人工智能計算推動DRAM（動態隨機存取存儲器）和HBM（高帶寬內存）持續且強勁的設備投資，在前端和后端市場的推動下，預計半導體設備銷售額在2025-2026年保持增長趨勢。

事實上，A股半導體公司2025年一季度數據和半年報數據均佐證了SEMI的預測。據Wind數據，今年一季度，A股半導體設備行業的22只成份股合計實現營收190.97億元，相比2024年一季度的143.61億元增長32.98%；實現歸母凈利潤27.68億元，相比2024年一季度的21.49億元增長28.8%。?

在已披露2025年中期業績預告的7家半導體設備公司中，除了京儀設備中期業績不確定外，余下的6家公司有4家預期實現業績同比增長，其中，金海通、長川科技（已披露中報）、中微公司、屹唐股份的中期業績預增幅度分別達到111.71%、95.46%、41.28%、37.09%。?

對于中期業績的大幅預增，金海通表示：“2025年上半年，公司所在的半導體封裝和測試設備領域需求回暖，同時公司持續進行技術研發和產品迭代，三溫測試分選機及大平臺超多工位測試分選機（針對于效率要求更高的大規模、復雜測試）需求持續增長，公司測試分選機產品銷量實現較大提升，公司2025年半年度業績實現較好增長。”?

除了業績預告公司，截至8月18日，長川科技、盛美上海、耐科裝備正式披露2025年半年報，3家公司均實現總營收和歸母凈利潤同比增長。其中，長川科技總營收同比增長41.8%，歸母凈利潤同比增長98.73%；盛美上海總營收同比增長35.83%，歸母凈利潤同比增長56.99%；耐科裝備總營收同比增長29.73%，歸母凈利潤同比增長25.77%。?

據Wind數據，2024年A股22家半導體設備企業合計實現營收768.42億元，按照目前1美元兌人民幣7.18元折算，合計為107.02億美元，對比SEMI給出的“2024年中國大陸半導體設備市場規模約496億美元”數據,半導體設備市場整體國產化率僅為21.58%。這意味著，我國半導體設備企業國產替代空間巨大。?

目前來看，國產半導體設備廠商高端新品持續突破，量產規模不斷增加。以從事高端半導體設備及泛半導體設備的研發、生產和銷售的中微公司為例，其在2025年半年報業績預告中表示，公司研發新產品的速度顯著加快，過去通常需要三到五年才能開發一款新設備，現在只需兩年或更短。“2025年上半年，刻蝕設備收入增長約40.12%，達到37.81億元；LPCVD（低壓化學氣相沉積）薄膜設備收入增長約608.19%，達1.99億元。公司針對先進邏輯和存儲器件制造中關鍵刻蝕工藝的高端產品新增付運量顯著提升，在先進邏輯器件和先進存儲器件中多種關鍵刻蝕工藝實現大規模量產。”?

富樂德、華亞智能完成橫向整合

長期以來，并購重組一直是助推科創公司持續成長的重要手段之一。據Wind數據，自2024年“9.24行情”啟動以來，A股22家半導體設備公司中，披露并購重組動向的公司共有4家，分別為至正股份、至純科技、富樂德、華亞智能。?

其中，富樂德定增收購富樂華100%股權、華亞智能收購冠鴻智能51%股權的并購重組已經完成；至正股份直接及間接收購AAMI 87.47%股權已獲發審委通過；至純科技購買貴州威頓晶磷83.7775%股份并募集配套資金的重組仍處在資產審計、評估、盡職調查階段。?

就上述4家公司2024年和今年一季度業績表現來看，富樂德是其中唯一能夠在兩份財報中實現總營收和歸母凈利潤同比增長的公司，其2024年實現總營收和歸母凈利潤同比增長28.12%、15.95%，2025年一季度實現總營收和歸母凈利潤同比增長28.34%、9.82%。?

而相比富樂德業績的持續同比增長，至純科技和華亞智能2024年、2025年一季度歸母凈利潤均出現了下滑，前者分別同比下滑93.75%、70.09%，后者分別同比下滑了8.37%、27.29%；至正股份雖然2024年實現業績增長，但今年一季度歸母凈利潤下滑了157.73%，最新中期業績預告為續虧，預計2025年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2800萬元到-2000萬元。?

在重組目的方面，富樂德和華亞智能一致，均為橫向整合。其中，富樂德定增收購富樂華100%股權的交易總價達65.5億元，而華亞智能收購了冠鴻智能 51%股權的總價為40596萬元。?

對于此次收購，富樂德表示，有助于上市公司整合集團內優質半導體產業資源，推動優質半導體零部件制造業務的導入。富樂德在今年5月初接受投資者調研時表示，“本次交易完成后，富樂華將成為公司的全資子公司，公司在總資產規模、凈資產規模、營業收入、凈利潤等各方面都將大幅提升，有助于增強公司的可持續發展能力和盈利能力，給投資者帶來持續穩定的回報。”?

華亞智能是一家精密金屬結構件領軍企業，其收購的冠鴻智能是一家主要從事生產物流智能化方案的設計與優化的企業，主要專注于鋰電生產環節的智能物流系統，需與具體生產工藝設備對接，具有很強的定制化屬性。?

值得指出的是，通過此次收購，華亞智能涉足了當前最為熱門的固態電池領域。華亞智能在2024年年報中披露，“依托冠鴻智能在原有鋰電領域積累的技術優勢，在深耕鋰電技術發展的同時，積極拓展并加快生產干法電極的壓延系統裝備的研制和開發。”而干法電極技術正是實現固態電池大規模量產的關鍵技術之一。?

對于此次重組，浙商證券認為華亞智能打開成長空間，預計2025-2027年歸母凈利潤分別為1.57億元、1.88億元、2.11億元，同比增長94.9%、19.7%、11.9%，對應2025-2027年EPS分別為1.17元/股、1.41元/股、1.57元/股。首次覆蓋，給予“買入”評級。?

至正股份、至純科技重組正在途中

相較上述兩家橫向整合公司，并購方案已獲發審委通過的至正股份資產重組的目的是資產調整，其擬通過重大資產置換、發行股份及支付現金的方式直接及間接取得目標公司AAMI之99.97%股權并置出上市公司全資子公司至正新材料100%股權，并募集配套資金。?

在并購草案中，至正股份表示：通過本次交易，上市公司將加快向半導體新質生產力方向轉型升級，切實提高上市公司質量，補足境內半導體材料的短板，促進汽車、新能源、算力等新興產業的補鏈強鏈，同時實現上市公司股權結構和治理架構的優化。?

資料顯示，至正股份自2022年開始向半導體行業轉型，于2023年并表了從事半導體專用設備業務的蘇州桔云，2024年，上市公司半導體專用設備業務營業收入占比超30%。本次交易的目標企業AAMI是全球前五的半導體引線框架供應商，有助于上市公司獲得先進的引線框架技術資源、加速半導體業務布局。?

值得一提的是，在重組方案遞交上交所審核期間，至正股份股價在4月9日至8月4日期間持續上漲，區間漲幅達67.11%,在同期22家半導體設備公司中漲幅最大。漲幅表現排在其后的是耐科裝備、晶升股份，同期分別上漲了43.84%、34.24%。?

相較于至正股份的重組方案已經通過發審委審核，至純科技的重組目前正處在資產審計、評估、盡職調查等階段。?

7月31日，至純科技發布《發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項的進展公告》，稱正在籌劃通過發行股份及支付現金方式購買威頓晶磷83.7775%股份并募集配套資金。本次交易完成后，威頓晶磷將成為公司的控股子公司。“將有助于推動上市公司導入泛半導體領域高純電子材料業務，進一步完善上市公司業務版圖。”?

8月18日，至純科技發布投資者活動紀要，在6-7月期間，公司獲得了華泰資管、海通資管、彌遠投資、欽沐資產、北方工業有限公司、UGFUND等多家機構調研。在調研過程中，機構關注公司經營和并購情況，其中對于公司濕法設備能替代國外進口的設備問題，公司表示，“在28納米率先實現前中后段全工藝覆蓋，在更先進制程節點正陸續替代國外廠商。公司不僅實現了工藝機臺的全自主IP，還砥礪五年多時間基本實現了核心模組到功能單元再到元器件層的本土供應鏈培育和建設。”?

（文中提及個股僅做舉例分析，不作投資建議。）