記者丨?寧曉敏

實習生 丨?李琳

出品丨鰲頭財經

一個月內兩次獲得國際認可的珍酒·珍十五在國內卻面臨著價格倒掛的問題。酒行業信息交流平臺“今日酒價”發布的數據顯示，10月29日，規格為53度500ml的珍酒·珍十五行業端報價僅為310元，大幅低于899元/瓶的廠家建議零售價。

不止珍十五，珍酒旗下另一款大單品珍三十也存在相似的情況。在京東、淘寶等主流電商平臺上銷售的珍三十單瓶裝的到手價多在900元以下，與廠家建議零售價1888元/瓶相比出現倒掛。

鰲頭財經梳理資料注意到，如果把時間線拉長，可以看到，珍酒這兩款核心產品市場終端價格長期低于廠家建議零售價，價格倒掛似乎成了一種常態。

核心產品價格長期倒掛

公開資料顯示，珍酒隸屬于貴州珍酒釀酒有限公司，創建于1975年，位于中國醬酒核心產區貴州遵義，是貴州最大的民營酒企和第三大醬酒企業。

2023年4月，珍酒與江西李渡酒業等組成珍酒李渡集團（06979.HK）登陸港股，成為港股白酒第一股，也是近年來第一家成功上市的白酒企業。

珍酒核心產品包括珍八、珍十、珍十五等，近期，珍十五在一個月內獲得兩次國際認可。

根據“貴州珍酒”官方微信公眾號發布的消息，珍十五在9月23日發布的2024（貴州·仁懷）布魯塞爾國際烈性酒大獎賽中獲得金獎后，又在10月19日發布的ISGC 2024國際烈酒（中國）大獎上獲得金獎。

然而，接連獲得兩項國際大獎的珍十五在國內市場卻面臨著價格明顯倒掛的情況。鰲頭財經在珍酒淘寶官方旗艦店上看到，作為核心產品的珍十五53度500ml/瓶裝優惠前價格為900元，券后價不到400元/瓶，相當于打了五折。

珍酒在其他主流電商平臺開設的官方旗艦店中，同樣規格的珍十五產品售價也大幅度低于899元的廠家建議零售價，如拼多多珍酒酒業旗艦店上，珍十五53度醬香500ml綜合優惠后價格僅377元。

另據今日酒價數據，10月29日，珍十五產品的市場行情價為310元，同樣低于廠家建議零售價。

不僅如此，珍酒另一款核心產品珍三十同樣也出現價格倒掛現象。珍酒京東旗艦店顯示，53度500ml單瓶裝的珍三十售價為900元，和1888元的廠家建議零售價比較，相當于打五折。

事實上，珍十五、珍三十作為珍酒在次高端、高端白酒市場的主打產品，價格倒掛并非短暫現象。《國際金融報》6月份報道顯示，53度500ml的珍十五優惠價格為450元/瓶；同樣規格的珍三十優惠價格為980元/瓶，已經出現了價格倒掛情況。

今日酒價統計的數據顯示，53度500ml規格的珍十五、珍三十產品在2024年7月1日的市場行情價分別為330元、725元，到了10月29日，這兩款產品的行情價分別為310元、680元。

鰲頭財經還注意到，此前有購買珍十五的消費者在珍酒淘寶官方旗艦店產品評論區評論到：“618買的到手547（元），雙11居然只要469（元），相差將近100（元）……價格相差這么大，讓之前買到的人情何以堪。”

該評論的發布時間為2023年10月，意味著從去年開始，珍酒核心產品已經出現了價格倒掛的現象。

換句話說，珍酒的兩款核心產品價格并不穩定，即便經過2023下半年以及2024年中秋、國慶這兩個白酒銷售旺季，也沒能止住售價不斷下滑的態勢，價格一降再降，也讓消費者對產品留下了不好的印象。

或引發連鎖反應

盡管珍酒已經成為貴州第三大醬酒企業，并且成功登陸資本市場，但相較國內其他上市白酒企業，珍酒的上市是由“白酒教父”之稱的吳向東將珍酒與其他品牌組成珍酒李渡集團實現的。

其中，珍酒是集團營收的核心。根據珍酒李渡發布報告，今年上半年，珍酒實現營收27.02億元，占比65.4%；2023年，珍酒的營收也在集團總營收中占比超60%。可以說，珍酒的業績表現對珍酒李渡集團有直接的影響。

珍酒長期存在的價格倒掛問題或引發連鎖反應，為珍酒李渡集團未來業績的持續增長帶來不確定因素。

首先是品牌高端化方面。珍酒作為珍酒李渡集團的旗艦品牌，承擔著帶領集團產品站穩次高端及高端價格帶，構筑核心增長引擎的重任。

擔任珍酒李渡集團董事長的吳向東曾表示，堅持品牌高端化戰略，不斷提升產品品質與品牌價值，布局高端及次高端市場。

但近年來白酒行業處于深度調整期內，市場消費需求下滑，消費者在高端及次高端白酒產品消費上更傾向于選擇品牌知名度高、信譽好的白酒品牌，比如醬酒領域的茅臺、濃香型領域的五糧液、瀘州老窖等。

珍酒雖然是醬酒領域排名靠前的品牌，但核心產品價格長期倒掛之下，很可能會影響消費端對于珍酒品牌是否高端的擔憂。

其次在渠道方面，當前白酒企業在銷售渠道方面仍然是經銷商模式為主，這種模式下，經銷商的對產品、品牌的信心，以及能夠持續獲利顯得尤為重要，這就要求企業能夠穩定產品價格和產品銷售渠道。

珍酒核心產品的價格不斷下降，從銷售角度來說，讓經銷商產品銷售的利潤變得越來越少；同時也容易引發串貨問題，造成渠道管控難度增加。

在毛利率方面，產品價格長期處于倒掛甚至是下滑狀態也會在一定程度上壓縮公司的利潤空間。相較國內白酒企業整體超80%的毛利率，珍酒李渡的毛利率遠沒有達到行業平均水平。

珍酒李渡2024年中報顯示，今年上半年，公司毛利率增加0.9%，至58.8%。盡管港股和A股統計口徑不同，但對比同期茅臺91.76%的毛利率，以及瀘州老窖88.57%和洋河75.35%的毛利率，珍酒李渡的毛利率顯然還需要進一步提升。

此外，今年上半年珍酒李渡集團營收同比增長17.5%，為41.33億元，而作為營收支撐的珍酒的同期營收增速為17.2%，未能很好地體現集團核心品牌對業績的拉動作用。

對比2023年末珍酒李渡集團的業績，2024年上半年，公司營收和毛利的增速均較2023年有所放緩。

在資本市場上，東方財富數據顯示，珍酒李渡的股價表現并不理想，上市首日開盤后即破發，2024年后，公司股價在經歷短暫上升又不斷下跌，并創下了5.560港元/股（復權價）的年內低點。

進入10月份后，珍酒李渡股價迎來短暫爆發，又迅速回落，截至10月29日收盤，股價收于7.590港元/股，市值不足300億港元。