文 丨?程睿

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

現(xiàn)金并不富裕的維信諾，又要干一票大的。

近日，維信諾（002387.SZ）發(fā)布公告顯示，公司根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃，有意建立并運(yùn)營(yíng)一條第8.6代柔性有源矩陣有機(jī)發(fā)光顯示器件生產(chǎn)線，從事中尺寸AMOLED相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

公告顯示，上述項(xiàng)目總投資額為550億元人民幣，其中股權(quán)投資330億元（占總投資額60%），債務(wù)融資220億元（占總投資額40%）。

然而，截至2024年上半年末，維信諾貨幣資金為85.87億元，短期借款和長(zhǎng)期借款分別為59.26億元和53.88億元，若要新建投資，公司賬面并不富裕。

3年時(shí)間，維信諾凈利潤(rùn)累計(jì)虧損84.89億元，扣非凈利潤(rùn)累計(jì)虧損91.13億元。

維信諾證券部相關(guān)人士表示，第8.6代柔性有源矩陣有機(jī)發(fā)光顯示器件（AMOLED）生產(chǎn)線項(xiàng)目首期投資為20億元，其中公司占比20%，即出資4億元。

西藏知質(zhì)押率高達(dá)89.77%

已上市14年的維信諾，一路走來(lái)并不平坦。

維信諾前身是黑牛食品，公司于2010年上市，但從2014年開(kāi)始連續(xù)9年，扣非凈利潤(rùn)未能實(shí)現(xiàn)盈利。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，黑牛食品扣非凈利潤(rùn)累計(jì)虧損3.3億元。而2010年至2013年，公司上市后的4年間，扣非凈利潤(rùn)僅為2.36億元。

2015年11月，黑牛食品控股股東、實(shí)際控制人林秀浩將其持有的黑牛食品10.85%股份以4.22億元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給了西藏知合資本管理有限公司。

同時(shí)，西藏知合通過(guò)表決權(quán)委托的方式間接持有黑牛食品18.97%股權(quán)，成為黑牛食品擁有單一表決權(quán)的最大股東，西藏知合實(shí)控人、華夏幸福公司董事長(zhǎng)王文學(xué)成為公司實(shí)控人。

2016年7月，西藏知合再次受讓原控股股東轉(zhuǎn)讓的18.97%股權(quán)，進(jìn)而獲得公司29.82%股權(quán)，交易作價(jià)13.04億元。至此，王文學(xué)通過(guò)西藏知合合計(jì)出資17.26億元。

王文學(xué)入主黑牛食品，是一場(chǎng)曲線的“借殼”上市。黑牛食品先后公開(kāi)拍賣(mài)陜西、蘇州、遼寧黑牛食品的100%股權(quán)以及廣州、安徽黑牛食品的生產(chǎn)設(shè)備，并改選了董事會(huì)，原董事長(zhǎng)林秀浩離職。該重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)于2017年1月份實(shí)施完成，黑牛食品的食品飲料資產(chǎn)已全部置出。

2018年6月，黑牛食品正式更名“維信諾”，主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為OLED新型顯示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)。

然而，2020年底，華夏幸福流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)后，王文學(xué)開(kāi)啟“割肉模式”。

2021年3月，維信諾公告稱，公司控股股東西藏知合與合肥建曙投資有限公司（簡(jiǎn)稱“建曙投資”）簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議約定西藏知合擬向建曙投資轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份1.6億股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為11元/股，本次交易總價(jià)款為人民幣17.6億元。

與王文學(xué)收購(gòu)和增持維信諾股票的價(jià)格相比，他此次交易虧了6.89億元。

同時(shí)，本次權(quán)益變動(dòng)完成后，維信諾成為無(wú)實(shí)際控制人企業(yè)。

近年來(lái)，西藏知合持有維信諾股權(quán)時(shí)有增減，目前持股數(shù)量為2.67億股，持股比例19.24%，質(zhì)押率高達(dá)89.77%。

近三年半凈利累虧84.89億

維信諾前身是成立于1996年的清華大學(xué)OLED項(xiàng)目組。2001年，正式成立北京維信諾科技有限公司。次年，建成中國(guó)大陸第一條OLED中試生產(chǎn)線。

2003年，維信諾開(kāi)發(fā)成功第一款柔性O(shè)LED顯示屏。

當(dāng)前，維信諾聚焦于新型顯示業(yè)務(wù)，研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售OLED小尺寸、中尺寸顯示器件，以及Micro-LED顯示屏，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋智能手機(jī)、智能穿戴、平板、筆記本電腦、車(chē)載顯示、超大尺寸等方面，并開(kāi)拓布局智慧家居、工控醫(yī)療和創(chuàng)新商用等領(lǐng)域的應(yīng)用和服務(wù)。

然而，近年來(lái)，維信諾業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想。

2021年至2023年，維信諾營(yíng)業(yè)收入分別為62.14億元、74.77億元和59.26億元，同比分別增長(zhǎng)32.32%、20.31%和-20.74%；歸母凈利潤(rùn)分別為-15.20億元、-20.66億元和-37.26億元，同比分別增長(zhǎng)-846.91% 、-35.91%和-80.31%；扣非凈利潤(rùn)分別為-17.82億元、-22.19億元和-38.02億元，同比分別增長(zhǎng)-140.93%、-24.58%和-71.33%。

8月30日，維信諾發(fā)布2024年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.33億元，同比增長(zhǎng)46.05%；歸母凈利潤(rùn)-11.77億元，同比增長(zhǎng)28%；扣非凈利潤(rùn)-13.10億元，同比增長(zhǎng)20.90%。

綜合來(lái)看，三年半來(lái)，維信諾凈利潤(rùn)累計(jì)虧損84.89億元，扣非凈利潤(rùn)累計(jì)虧損91.13億元。

對(duì)于2024年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，維信諾表示，顯示行業(yè)消費(fèi)市場(chǎng)回暖，公司產(chǎn)品價(jià)格回升，OLED產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模增加，公司OLED產(chǎn)品收入增加，分產(chǎn)品收入中OLED產(chǎn)品收入較上年同期增加61.80%。

不過(guò)，需要注意的是，在行業(yè)回暖之下，維信諾OLED顯示的營(yíng)業(yè)收入達(dá)36.84億元，營(yíng)業(yè)成本達(dá)41.07億元，毛利率為-11.49%，公司依然在“賠本賺吆喝”。

當(dāng)前，維信諾的重組方案也被迫中止。

2024年7月，維信諾發(fā)布發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）（修訂稿）顯示，擬向合屏公司、芯屏基金、興融公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)其所持有的合肥維信諾40.91%股權(quán)，交易價(jià)格（不含募集配套資金金額）60.96億元。同時(shí)，公司擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行人民幣普通股募集配套資金，募集資金總額不超過(guò)16.39億元。

公告顯示，本次交易前，維信諾持有合肥維信諾18.18%股權(quán)。交易完成后，維信諾將持有合肥維信諾59.09%股權(quán)，合肥維信諾將成為上市公司控股子公司。

維信諾介紹，由于成立時(shí)間較短，合肥維信諾產(chǎn)能仍在進(jìn)一步釋放過(guò)程中，截至目前標(biāo)的公司的主要產(chǎn)線尚未達(dá)到設(shè)計(jì)的量產(chǎn)狀態(tài)。

2022年、2023年和2024年1-3月，合肥維信諾實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為3.83億元、-2.5億元和-1.81億元，上述凈利潤(rùn)中，有較大金額來(lái)源為政府補(bǔ)助。

2022年、2023年和2024年1-3月，合肥維信諾分別獲得并確認(rèn)政府補(bǔ)助16.17億元、10.14億元和175.31萬(wàn)元。

2024年8月29日，維信諾公告顯示，公司收到深圳證券交易所的通知，因本次交易的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）被中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)依法限制業(yè)務(wù)活動(dòng)并被證券交易所給予六個(gè)月不受理其出具的證券業(yè)務(wù)和證券服務(wù)業(yè)務(wù)相關(guān)文件的處分，深交所將對(duì)本次重組中止審核。

首期投資僅出資4億

持續(xù)虧損，定增中止，維信諾卻沒(méi)有放棄建設(shè)大項(xiàng)目。

8月30日，維信諾發(fā)布公告顯示，鑒于AMOLED顯示面板的市場(chǎng)規(guī)模不斷提升，并從智能手機(jī)領(lǐng)域向平板、筆電、車(chē)載等中尺寸顯示面板領(lǐng)域不斷拓展，公司根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃，有意建立并運(yùn)營(yíng)一條第8.6代柔性有源矩陣有機(jī)發(fā)光顯示器件生產(chǎn)線，從事中尺寸AMOLED相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

維信諾介紹，合肥市人民政府認(rèn)可本項(xiàng)目對(duì)合肥市持續(xù)打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的新型顯示產(chǎn)業(yè)集群具有重要意義，希望引進(jìn)并支持本項(xiàng)目。雙方經(jīng)過(guò)友好協(xié)商擬簽署《合肥第8.6代柔性有源矩陣有機(jī)發(fā)光顯示器件（AMOLED）生產(chǎn)線項(xiàng)目投資框架協(xié)議》。

公告顯示，《投資框架協(xié)議》約定雙方合作在合肥新站高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)設(shè)立/投資項(xiàng)目公司落地該項(xiàng)目的投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，項(xiàng)目總投資額為550億元人民幣，其中股權(quán)投資330億元（占總投資額60%），債務(wù)融資220億元（占總投資額40%）。

同時(shí)，為了提高決策效率，推進(jìn)本項(xiàng)目盡快落地，維信諾以《投資框架協(xié)議》主要內(nèi)容為基礎(chǔ)，與合肥建翔投資有限公司（簡(jiǎn)稱“合肥建翔”）和合肥鑫城控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“合肥鑫城”）就《合肥第8.6代柔性有源矩陣有機(jī)發(fā)光顯示器件（AMOLED）生產(chǎn)線項(xiàng)目投資合作協(xié)議》進(jìn)行洽談并達(dá)成意向。

《投資合作協(xié)議》約定各方同意合作投資建設(shè)本項(xiàng)目，并以上市公司全資子公司“合肥國(guó)顯科技有限公司”（簡(jiǎn)稱“合肥國(guó)顯”）作為該生產(chǎn)線項(xiàng)目的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，項(xiàng)目投資總額為550億元，首期注冊(cè)資本金20億元，其中合肥建翔、合肥鑫城合計(jì)出資16億元（占比80%），維信諾出資4億元（占比20%）。各方同意，各方根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)需求分期同比例實(shí)繳。

據(jù)了解，2022年，維信諾與合肥市人民政府簽署了《合肥第6代柔性有源矩陣有機(jī)發(fā)光顯示器件（AMOLED）模組生產(chǎn)線項(xiàng)目投資框架協(xié)議》，與合肥東欣投資有限公司及合肥鑫城國(guó)簽署了投資合作協(xié)議，協(xié)議約定各方同意合作投資建設(shè)第6代柔性有源矩陣有機(jī)發(fā)光顯示器件（AMOLED）模組生產(chǎn)線項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資總額為110億元人民幣，其中注冊(cè)資本55億元，公司出資25億元（股權(quán)占比45.4545%）。

然而，截至2024年上半年末，維信諾貨幣資金達(dá)85.87億元，短期借款和長(zhǎng)期借款分別為59.26億元和53.88億元，公司賬面并不富裕。

維信諾證券部相關(guān)人士表示，第8.6代柔性有源矩陣有機(jī)發(fā)光顯示器件（AMOLED）生產(chǎn)線項(xiàng)目首期投資為20億元，其中公司占比20%，即出資4億元。