據(jù)公開信源，11月30日，燕窩頭部品牌燕之屋在港交所主板的IPO正式招股，招股時間將從11月30日持續(xù)到12月7日，若無意外公司將于“雙十二”順利登陸港交所，股票代碼為“01479.HK”。

根據(jù)計劃，燕之屋本次將共計發(fā)行3200萬股股份，其中90%為國際發(fā)售、10%為公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)。每股發(fā)售價介乎8.80~11.00港元，每手400股，最多募資約3.52億港元，占其總市值的6.87%。

本次燕之屋的發(fā)行市盈率可以說是相當厚道，按照11港元的發(fā)行價上限計算，燕之屋的總市值約51.21億港元，以公司2022年經(jīng)調(diào)整凈利潤約2.11億計算，發(fā)行市盈率約22倍，過去兩年的PEG約為0.75。

值得一提的是，此前燕之屋已與包括公司主要經(jīng)銷商在內(nèi)的六大基石投資者簽署認購協(xié)議，基石投資者將按發(fā)售價認購總額1600萬美元（約1.247億港元）的發(fā)售股份。按發(fā)售價為每股9.90港元(即發(fā)售價范圍的中位數(shù))計算，基石投資者將認購的發(fā)售股份總數(shù)將約為1259.92萬股。

燕之屋的六大基石投資者包括PT. Anugerah Citra Walet Indonesia；PT Niaga Cakrawala Sukses；PT Esta Indonesia；惠理集團(00806.HK）；吳琛女士；以及黃成光先生。

除了發(fā)行價的友好之外，燕之屋所在的中式滋補賽道以及公司所處的頭部地位都使得本次打新充滿吸引力。

據(jù)其招股書顯示，2022年燕窩產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模（按零售額計算）達到了430億元，其中純燕窩為399億元。弗若斯特沙利文預(yù)測到2027年時燕窩產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)以16.7%的年復合增速增長至921億元，其中純燕窩市場增長至822億元。

簡而言之，燕之屋所在的燕窩滋補市場是一個有著千億元規(guī)模的大賽道。

而在這個大賽道中，燕之屋還是一個高確定性的“大魚”。弗若斯特沙利文統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年根據(jù)零售額計算，燕之屋以5.8%的市占率排名行業(yè)第一，這一體量與第二至第四名玩家之和相當。

這也說明，燕之屋在燕窩賽道額領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，而這一領(lǐng)先優(yōu)勢來自燕之屋“品牌、研發(fā)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈、渠道端”的合力共振。

招股書顯示，成立于1997年的燕之屋是國內(nèi)最早進入燕窩市場的玩家之一，公司在國內(nèi)燕窩市場的規(guī)范化發(fā)展中參與了多項行業(yè)標準的制定。其次，燕之屋嚴格遵守燕窩原材料可追溯政策，公司是2022年溯源燕窩進口量排名第一的企業(yè)。再次，燕之屋通過對消費者的精準洞察，相繼推出“碗燕”、“鮮燉燕窩”的創(chuàng)新產(chǎn)品，很好的滿足了現(xiàn)代白領(lǐng)對燕窩產(chǎn)品“好吃方便”的訴求。

而隨著疫情之后消費者對健康的重視，以及溯源燕窩產(chǎn)品的普及，燕窩消費重新煥發(fā)生機。據(jù)小紅書統(tǒng)計，2022年，燕窩滋補品是僅次于藥食同源食品的第二大傳統(tǒng)營養(yǎng)滋補品類。

燕之屋的業(yè)績也搭上了“健康熱與消費升級”這趟順風車。招股書顯示，2020年-2022年及2023年前五個月，燕之屋的營收分別為13.01億元、15.07億元、17.30億元及7.83億元；歸母凈利潤分別為1.23億元、1.72億元、2.06億元及1億元。

除了業(yè)績同比增速在加速提升外，燕之屋的盈利能力在過去短短三年內(nèi)也顯著提升。其中毛利率從不到43%提升至接近52%，凈利率從 9.5%提升至接近13%。這展體現(xiàn)出燕之屋的獨有的品牌溢價能力。

而在節(jié)點財經(jīng)看來“品牌”是消費品企業(yè)的最大資產(chǎn)之一，也是消費品企業(yè)穿越周期的核心密碼。燕之屋通過過去二十多年的積累，品牌名稱已能與燕窩品類高度綁定，這或許是燕之屋上市之后未能為投資者創(chuàng)造可觀回報的最大保障。

文 / 五洲