文丨承承 編輯丨李壯

上佳的2024年年報和2025年一季度業(yè)績預(yù)期，佐證風(fēng)電行業(yè)高景氣仍在持續(xù)。

風(fēng)電設(shè)備板塊相關(guān)公司逐步進(jìn)入年報披露期，就披露2024年年報的公司來看，整機廠商營收整體處于同比增長趨勢，零部件企業(yè)也只有少數(shù)公司出現(xiàn)營收下滑情形。在歸母凈利潤方面，整機廠商業(yè)績表現(xiàn)要優(yōu)于零部件公司。行業(yè)龍頭金風(fēng)科技的業(yè)績表現(xiàn)目前在披露年報業(yè)績的風(fēng)電公司中暫居首位。

此外，在風(fēng)電零部件公司中，常友科技、金雷股份率先披露了2025年一季度業(yè)績預(yù)告，兩者的盈利空間在風(fēng)電機組招標(biāo)價格止跌企穩(wěn)下有所修復(fù)。

風(fēng)電設(shè)備公司基本面明顯改善

過去的2024年，全球風(fēng)電行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢，風(fēng)電裝機容量持續(xù)增長，技術(shù)進(jìn)步顯著，大型化、智能化風(fēng)機成為主流。海上風(fēng)電因其風(fēng)資源豐富、容量系數(shù)高，成為行業(yè)新的增長點。

據(jù)國家能源局及中電聯(lián)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年我國風(fēng)電新增裝機容量7982萬千瓦，較2023年同比增長6%，從新增裝機分布看，“三北”地區(qū)占全國新增裝機的75%。全國累計風(fēng)電裝機容量約5.2億千瓦，同比增長18.0%，其中陸上風(fēng)電4.8億千瓦，海上風(fēng)電4127萬千瓦。

2024年，國內(nèi)風(fēng)電整機新增招標(biāo)164.1GW，同比增長90.2%。其中，陸上新增招標(biāo)152.8GW，海上新增招標(biāo)11.3GW。按區(qū)域劃分，北方區(qū)域招標(biāo)容量占比80.5%，南方區(qū)域招標(biāo)容量占比19.5%。風(fēng)機大型化持續(xù)發(fā)展，6MW及以上機型招標(biāo)量占比進(jìn)一步提升。

在風(fēng)電行業(yè)需求超預(yù)期的背景下，相關(guān)上市公司基本面得到明顯改善，尤其是整機廠商。截至4月7日，A股風(fēng)電設(shè)備板塊的26家上市公司中有8家披露了2024年年報，1家披露了2024年業(yè)績快報。其中在8家披露2024年年報的風(fēng)電設(shè)備公司中，整機廠商金風(fēng)科技、電氣風(fēng)電、運達(dá)股份均實現(xiàn)了營收同比增長，零部件企業(yè)常友科技、振江股份等5家公司中也有3家實現(xiàn)營收同比增長。歸母凈利潤方面，整機廠商金風(fēng)科技、電氣風(fēng)電、運達(dá)股份均實現(xiàn)業(yè)績同比增長，5家零部件企業(yè)僅有常友科技實現(xiàn)了業(yè)績同比增長。

當(dāng)然，若進(jìn)一步分析4家年度業(yè)績同比下滑的零部件公司單季表現(xiàn)，可發(fā)現(xiàn)其中有2家公司在2024年第四季度實現(xiàn)了單季業(yè)績同比增長，其中，禾望電氣2024年第四季度業(yè)績同比增長了85.86%，恒潤股份第四季度業(yè)績同比增長30.57%。

三一重能披露的是2024年業(yè)績快報，其雖然歸母凈利潤同比減少了7.46%，但營業(yè)總收入?yún)s同比增長21.09%，達(dá)180.89億元。三一重能在業(yè)績快報中指出：2024年，中國風(fēng)電行業(yè)保持較快發(fā)展態(tài)勢，裝機容量持續(xù)增長，但風(fēng)電市場競爭依然激烈。面對行業(yè)發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)，公司堅持高質(zhì)量發(fā)展，各項主營業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。公司風(fēng)機產(chǎn)品競爭力與市場份額持續(xù)提升，國內(nèi)風(fēng)機銷售容量及新增中標(biāo)訂單均較上年增長，海外市場新增訂單大幅增長；成本費用控制有效，風(fēng)機產(chǎn)品保持較好的盈利能力。

“看好風(fēng)電板塊高成長性，需求改善下盈利回暖，兼具‘成長’和‘價值’投資屬性。”天風(fēng)證券認(rèn)為，中長期看風(fēng)電場收益率優(yōu)勢明顯，后續(xù)風(fēng)電板塊成長性是可預(yù)見且可持續(xù)的，中長期需求有望超預(yù)期，供給格局有望優(yōu)化。

表1 ?風(fēng)電設(shè)備公司2024年財報情況

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)截至日期4月7日

2025年一季度業(yè)績預(yù)期迎開門紅

進(jìn)入2025年后，風(fēng)電行業(yè)的高景氣仍在延續(xù)。高景氣延續(xù)下，風(fēng)電設(shè)備公司今年一季度基本面得到進(jìn)一步改善。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，風(fēng)電零部件公司常友科技、金雷股份披露了2025年一季度業(yè)績預(yù)期。其中，常友科技預(yù)計2025年1-3月營業(yè)收入為18000萬元至20000萬元，同比增長8.05%至20.06%；歸屬于母公司股東的凈利潤為1000萬元至1200萬元，同比增長8.91%至30.69%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤為1020萬元至1220萬元，同比增長5.17%至25.79%。金雷股份預(yù)期2025年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利5000.00萬元至5600.00萬元，比上年同期增加0.96%至91.47%。

常友科技是今年3月4日剛上市的新股，其對于自己營業(yè)收入同比增長的原因解釋為：2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，依據(jù)各省市自治區(qū)發(fā)布的“十四五”期間風(fēng)電裝機規(guī)劃，2025年仍需完成約92GW的風(fēng)電裝機容量；另外，根據(jù)每日風(fēng)電的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年國內(nèi)公開市場新增風(fēng)電招標(biāo)容量192.58GW，同比增長79.54%，預(yù)示著2025年下游客戶需求持續(xù)旺盛，帶動公司收入增長；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤增長幅度與營業(yè)收入增長幅度基本一致。

金雷股份是2015年上市的老公司，其是風(fēng)電主軸制造商之一，產(chǎn)品涵蓋鍛造主軸、鑄造主軸、軸承座、輪轂、底座及其他精密軸類等。其對于今年一季度業(yè)績預(yù)期增長原因，歸結(jié)為三個方面：1、風(fēng)電行業(yè)向好發(fā)展，行業(yè)景氣度提升，風(fēng)電零部件整體需求旺盛；2、鑄造產(chǎn)能快速釋放，生產(chǎn)流程不斷優(yōu)化，生產(chǎn)效率穩(wěn)步提升，同時受益于風(fēng)電行業(yè)需求增加和招標(biāo)價格的止跌企穩(wěn)，鑄造產(chǎn)品售價有所提升，兩者疊加助推鑄造產(chǎn)品盈利能力逐漸改善；3、報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益預(yù)計對凈利潤的影響額約為400萬元。需要指出的是，金雷股份2024年在實現(xiàn)營收同比增長1.11%的情況下，業(yè)績下滑了58.03%。

“2025年一季度主機、零部件企業(yè)排產(chǎn)出貨旺盛，部分公司甚至實現(xiàn)同比翻倍增長，預(yù)計全年高景氣；預(yù)計一季度零部件鑄鍛件龍頭、海外海工頭部企業(yè)盈利同比表現(xiàn)較強。”中信建設(shè)證券在最新研報中建議：海風(fēng)板塊建議關(guān)注東方電纜、中天科技（通信組覆蓋）、大金重工、天順風(fēng)能、海力風(fēng)電、泰勝風(fēng)能；主機板塊建議關(guān)注運達(dá)股份、明陽智能、金風(fēng)科技、三一重能；零部件板塊建議關(guān)注時代新材、日月股份、金雷股份等。

表2 披露2025年一季度業(yè)績預(yù)期的零部件公司

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)

金風(fēng)科技業(yè)績大幅增長

在風(fēng)電設(shè)備公司中，金風(fēng)科技是目前披露2024年財報公司中市值最大的，其4月7日的總市值達(dá)到了311億元，領(lǐng)先排名第二的三一重能總市值（289.92億元）20多億元。

金風(fēng)科技披露的2024年年報顯示，公司2024年實現(xiàn)營業(yè)總收入566.99億元，同比增長12.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤18.6億元，同比增長39.78%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤17.8億元，同比增長38.26%。

資料顯示，金風(fēng)科技于2007年在A股上市，并于2010年完成A+H上市，主營業(yè)務(wù)包括風(fēng)機整機及零部件制造、風(fēng)電場開發(fā)、風(fēng)電服務(wù)等板塊。就金風(fēng)科技2024年財報數(shù)據(jù)來看，無論是從營收、歸母凈利潤的規(guī)模還是同比增速，在目前披露2024年年報的風(fēng)電公司中均排在了首位。當(dāng)然，若從單季業(yè)績表現(xiàn)看，金風(fēng)科技2024年第四季度業(yè)績還是略有下滑，第四季度營收208.60億元，同比下滑了1.32%；歸母凈利潤0.68億元，同比下滑了2.71%，環(huán)比下滑83.14%。

2021年是金風(fēng)科技的高光時刻，受益于搶裝潮機遇，彼時公司在營收下滑10%的情況下，歸母凈利潤達(dá)到了34.57億元，創(chuàng)下其上市以來的最好業(yè)績表現(xiàn)。然而在高光時刻過后，因風(fēng)機競爭的加劇，金風(fēng)科技?xì)w母凈利潤出現(xiàn)連續(xù)兩年下滑，其中2022年歸母凈利潤下滑了36.12%，2023年下滑了44.16%。2023年末時，金風(fēng)科技的歸母凈利潤僅有13.31億元，相比高點數(shù)據(jù)下滑了61.5%。

在業(yè)績下滑的同期，金風(fēng)科技的銷售毛利率也由2021年末的22.55%下滑至2023年末17.14%,凈利率由2021年末的6.9%下滑至2023年末的3.02%；負(fù)債規(guī)模由2021年末的829.37億元提升至2023年末的1032.66億元，資產(chǎn)負(fù)債率由2021年末的69.48%上升至2023年末的71.96%，利息費用由2021年末的11.49億元提升到2023年末的13.74億元。

對于2024年業(yè)績的向好，金風(fēng)科技在年報中解釋為在手定單的穩(wěn)步增長所致。“截至2024年12月31日，外部待執(zhí)行訂單總量為36445.72MW，分別為：4MW以下機組593.12MW，4MW(含）-6MW機組7921.45MW，6MW及以上機組27931.15MW；公司外部中標(biāo)未簽訂單為8637.32MW，包括4MW(含）-6MW機組648.8MW，6MW及以上機組7988.52MW；公司在手外部訂單共計45083.04MW，其中海外訂單量為7031.82MW；此外，公司另有內(nèi)部訂單2320.87MW。公司在手訂單總計47403.91MW，同比增長55.93%。”

值得一提的是，雖然金風(fēng)科技業(yè)績大幅向好，但其股價卻自2024年12月以來持續(xù)調(diào)整，至今年4月7日，區(qū)間下跌了28.41%。為引導(dǎo)市場價值與內(nèi)在價值趨同, 金風(fēng)科技在3月29日發(fā)布2024年年報的同時，也發(fā)布了市值管理制度。

在年報中，金風(fēng)科技明確表示，為加強公司市值管理工作，提升公司投資價值，增強投資者回報，公司制定了市值管理制度。公司應(yīng)當(dāng)聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，同時可以結(jié)合自身情況，綜合運用并購重組、股權(quán)激勵、員工持股計劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購、其他合法合規(guī)的方式促進(jìn)公司投資價值。

金風(fēng)科技還表示，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.4元（含稅），預(yù)計本次共派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣59111.35萬元。金風(fēng)科技還表示，2024年度，公司以集中競價方式累計回購公司A股股份數(shù)量共計42228173股，成交總金額為人民幣44238.45萬元（不含交易費用）。公司擬定的2024年度現(xiàn)金分紅和已實施的股份回購總額為人民幣10.33億元，占2024年度歸屬于公司股東凈利潤的55.55%。

（文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議）