《投資者網(wǎng)》張偉
目前，我國已是全球半導(dǎo)體行業(yè)第一大市場，但受境外封鎖影響，自主可控成為國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展亟待解決的問題，半導(dǎo)體設(shè)備及精密零部件的國產(chǎn)替代正在加速進行。與此同時，國家出臺相關(guān)政策，鼓勵一些符合條件的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈公司上市，借助資本力量做大做強，盡早實現(xiàn)半導(dǎo)體行業(yè)完全國產(chǎn)化。
8月16日，半導(dǎo)體設(shè)備零部件制造商江蘇先鋒精密科技股份有限公司（以下簡稱“先鋒精科”）在上交所科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票（IPO）成功過會。就在同一天，珂瑪科技（301611.SZ）在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。珂瑪科技上市之前，同行業(yè)公司中只有富創(chuàng)精密（688409.SH）于2022年10月登陸科創(chuàng)板。
8月23日，先鋒精科提交注冊。最終，先鋒精科能否成為半導(dǎo)體設(shè)備零部件行業(yè)第三家A股上市公司，還有待觀察。
手握兩大龍頭客戶
據(jù)了解，半導(dǎo)體設(shè)備是指用于制造各種半導(dǎo)體產(chǎn)品的生產(chǎn)設(shè)備。作為半導(dǎo)體設(shè)備中的重要組成部分，精密零部件的質(zhì)量、性能和精度優(yōu)劣直接決定了半導(dǎo)體設(shè)備的可靠性和穩(wěn)定性。
圖表1：先鋒精科產(chǎn)品在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的位置?
（圖片來源：招股書）
先鋒精科表示，公司是國內(nèi)半導(dǎo)體刻蝕設(shè)備和薄膜沉積設(shè)備關(guān)鍵零部件的制造專家，尤其在技術(shù)難度僅次于光刻設(shè)備的刻蝕設(shè)備領(lǐng)域，公司是國內(nèi)少數(shù)已經(jīng)量產(chǎn)供應(yīng)7nm及以下國產(chǎn)刻蝕設(shè)備關(guān)鍵零部件的供應(yīng)商，直接與國際廠商競爭。
營收構(gòu)成顯示，2021年至2023年及今年前3個月，先鋒精科的產(chǎn)品應(yīng)用于刻蝕設(shè)備、薄膜沉積設(shè)備的收入在其總營收中的占比分別為82%、89%、77%及82%，其他收入來自醫(yī)療領(lǐng)域和光伏領(lǐng)域。
先鋒精科還提到，半導(dǎo)體設(shè)備零部件市場的細分領(lǐng)域眾多，不同細分品類技術(shù)要求和技術(shù)難點有所不同，公司自設(shè)立時起即與國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭企業(yè)共同成長，具有先發(fā)優(yōu)勢。行業(yè)特殊性，讓先鋒精科與大客戶深度綁定。
客戶名單顯示，自2021年以來，中微公司（688012.SH）、北方華創(chuàng)（002371.SZ）始終位列先鋒精科的前兩大客戶，來自這兩家公司的收入在先鋒精科各期營收中的占比均超過50%，最高時（2022年）達68%。
公開資料顯示，中微公司曾研制出國內(nèi)第一臺電介質(zhì)刻蝕機，是我國集成電路設(shè)備行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。北方華創(chuàng)是目前國內(nèi)規(guī)模最大的半導(dǎo)體設(shè)備公司，產(chǎn)品包括等離子體刻蝕設(shè)備、物理氣相沉積設(shè)備、化學(xué)氣相沉積設(shè)備等。
值得一提的是，中微公司還是先鋒精科的股東。2021年12月，先鋒精科第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，中微公司投資1000萬元獲得0.59%股權(quán)。本次IPO前，中微公司持有先鋒精科1.93%股權(quán)，為其第九大股東。
公司業(yè)績曾有波動
雖然一直有兩大客戶的支持，但在過去幾年，先鋒精科的業(yè)績也存在波動。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年，先鋒精科分別實現(xiàn)營收2.02億元、4.24億元、4.70億元和5.58億元，各期歸母凈利潤分別為-3844.93萬元、1.05億元、1.05億元和0.80億元。2021年，先鋒精科實現(xiàn)扭虧為盈。
不過，先鋒精科2023年“增收不增利”，在營收較2022年增加近億元的情況下，歸母凈利潤卻減少了2500萬元。
對于業(yè)績變動，先鋒精科在第二輪審核問詢的答復(fù)中表示，2023年上半年，公司業(yè)績波動系受行業(yè)周期性波動影響，2023年下半年起，下游市場回暖，公司業(yè)績向好。先鋒精科認為，公司業(yè)務(wù)不存在市場空間較小、成長性不足等風(fēng)險。
最新的招股書（注冊稿）中，先鋒精科披露了2024年上半年財務(wù)數(shù)據(jù)，營業(yè)收入為5.48億元，同比增長147%；歸母凈利潤為1.12億元，同比增長314%。
對于上半年業(yè)績大幅增長的原因，先鋒精科表示，自2023年下半年起，隨著下游半導(dǎo)體設(shè)備市場重新步入上行周期及國產(chǎn)化進程持續(xù)推進影響，2024年上半年，公司營業(yè)收入和凈利潤水平大幅增長。
同行業(yè)公司中，富創(chuàng)精密上半年的營收、凈利潤為15.06億元和1.22億元，分別同比增長82%和27%；珂瑪科技的營收為3.85億元，凈利潤為1.39億，分別同比增長64%和309%。從上半年情況看，半導(dǎo)體設(shè)備零部件行業(yè)已經(jīng)整體回暖。
同時，先鋒精科還披露了2024年全年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入10億元至11億元，同比增長79%至97%；預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤1.90億元至2億元，同比增長138%至151%。
先鋒精科表示，2024年全年業(yè)績猛增，主要來源于半導(dǎo)體領(lǐng)域核心產(chǎn)品的持續(xù)增長。不過，先鋒精科也提到，2024年財務(wù)數(shù)據(jù)為公司初步預(yù)計的結(jié)果，未經(jīng)會計師審計或?qū)忛啠粯?gòu)成公司的盈利預(yù)測或業(yè)績承諾。
IPO前分紅過億元
募資用途顯示，先鋒精科本次IPO擬募資5.87億元，其中9494.94萬元用于補充流動資金，引人關(guān)注。就在IPO期間，先鋒精科進行了多次分紅。
據(jù)招股書披露，2020年，先鋒精科虧損3844.93萬元，分紅30.51萬元。2021年，先鋒精科盈利1.05億元，分紅8267.50萬元，占當年凈利潤的79%。2022年，先鋒精科盈利1.05億元，分紅2500萬元，占當年凈利潤的24%。統(tǒng)計顯示，先鋒精科IPO前累計分紅1.08億元，大約與2021年凈利潤相當。
股權(quán)關(guān)系顯示，先鋒精科創(chuàng)始人游利及其家族通過直接和間接方式合計持有先鋒精科約35%股份，由此計算，游利及其家族將分得近4000萬元。在分紅用途中，先鋒精科提到，用于相關(guān)股東向公司實繳投資款。
在第一輪問詢中，對于IPO期間存在大額現(xiàn)金分紅，又募集資金進行“補流”的必要性和合理性，先鋒精科回復(fù)稱，業(yè)務(wù)規(guī)模擴大使得公司對于營運資金的需求持續(xù)增加。本次部分募集資金用于補充流動資金能夠有效補充運營資金，滿足公司持續(xù)研發(fā)投入及業(yè)務(wù)規(guī)模擴大的需求,為公司持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展提供資金保障。
今年以來，監(jiān)管加強了對“一邊分紅、一邊募資補充流動資金”的管理。4月30日，上交所、深交所提出，將對口碑聲譽、上市前突擊“清倉式”分紅等事項實行負面清單式管理。受此影響，一些IPO企業(yè)主動撤回。
監(jiān)管收緊，對先鋒精科的募資需求也有一定影響。2023年6月的招股書顯示，先鋒精科擬募資2.08億元用于補充流動資金，隨后調(diào)整為9494.94萬元。不過，先鋒精科也“不差錢”。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，先鋒精科的貨幣資金為2.79億元，同期經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為1097萬元。（思維財經(jīng)出品）■
