10月8日，上交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，因公司及保薦人提交撤回申請(qǐng)文件，決定終止對(duì)正大投資股份有限公司（下稱(chēng)：正大股份）首次公開(kāi)發(fā)行股票并在滬市主板上市的審核。

據(jù)節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)了解，正大股份的這次IPO之旅最早始于2021年5月，當(dāng)時(shí)公司向上交所提交遞交申報(bào)材料，接著今年3月份，公司更新主板IPO招股書(shū)獲上交所受理。

但隨著這次主動(dòng)撤銷(xiāo)，意味著正大股份為時(shí)2年零5個(gè)月的IPO之旅宣告失敗。

作為國(guó)內(nèi)最頭部的飼料加工及生豬養(yǎng)殖與屠宰一體化的農(nóng)牧公司之一，正大股份的營(yíng)收與凈利潤(rùn)規(guī)模十分可觀，今年3月份更新版的招股書(shū)顯示，公司在2019年-2021年及2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為318.8億元、456.92億元、464.58億元、218.15億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為20.11億元、75.71億元、5.05億元、-23.95億元。

其條件完全符合《上海證券交易所股票上市規(guī)則》具體上市標(biāo)準(zhǔn)為(三)中“預(yù)計(jì)市值不低于80億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于8億元”的標(biāo)準(zhǔn)。

正大股份在IPO的臨門(mén)一腳時(shí)卻主動(dòng)選擇退場(chǎng)，這背后都有哪些可能原因？節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為至少有三個(gè)方面的考慮。

其一：由于正大股份的主要營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來(lái)自生豬養(yǎng)殖與屠宰業(yè)務(wù)，但是在公司申請(qǐng)IPO的這兩年間，生豬價(jià)格正好在下坡路，從而使得正大股份出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑甚至虧損的局面。這一背景并不利于公司獲得一個(gè)理想甚至合理的IPO定價(jià)。

其二：在當(dāng)前活躍資本市場(chǎng)的大背景下，收緊IPO成監(jiān)管層共識(shí)。數(shù)據(jù)顯示今年前三季度，共264家企業(yè)IPO首發(fā)上市，較去年同期減少37家，同比下降12.29%；首發(fā)募集資金3236.4億元，同比下滑33.34%。此背景下，已有多家企業(yè)撤回IPO申請(qǐng)資料。對(duì)于正大股份這種募資高達(dá)150億元的吞金獸，形勢(shì)對(duì)其更加不利。

其三：正大股份的財(cái)務(wù)基本面并不好看。一方面，受生豬價(jià)格低谷影響，公司出現(xiàn)了半年超過(guò)20億元的凈虧損，同時(shí)公司的應(yīng)收賬款，不論是回款比例，還是周轉(zhuǎn)效率均出現(xiàn)明顯下滑；另一方面，正大股份在采購(gòu)端與銷(xiāo)售端均有較高的關(guān)聯(lián)交易占比，而且其產(chǎn)能利用率不足的現(xiàn)象也使得募資用途受到市場(chǎng)質(zhì)疑。

總之，正大股份權(quán)衡利弊，放棄了諸多沉沒(méi)成本，主動(dòng)撤銷(xiāo)IPO可能是它當(dāng)前最好的選擇。

作者/五洲