文：向善財(cái)經(jīng)

八月末，民生銀行壓哨發(fā)布了中期財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，2025上半年，民生銀行營(yíng)業(yè)收入723.84億元，同比增加52.57億元，增幅7.83%，其中，利息凈收入492.03億元，同比增加6.21億元，增幅1.28%，非利息凈收入231.81億元，同比增加46.36億元，增幅25.00%。

從結(jié)果來看，在復(fù)雜的宏觀環(huán)境下，營(yíng)收連續(xù)兩個(gè)季度向好，并且是在減值多計(jì)提55億的基礎(chǔ)上，一改過去四年的頹勢(shì)，迎來困境反轉(zhuǎn)。

但還是那個(gè)老問題，相對(duì)營(yíng)收的高調(diào)，民生銀行同比-5.43%的利潤(rùn)增速依然扎眼。

和一季度很相似，當(dāng)時(shí)有不少朋友做出判斷，表示民生銀行營(yíng)收已經(jīng)開始強(qiáng)勁回升了，利潤(rùn)肯定沒多久就會(huì)迎來改善。

但現(xiàn)在來看，這個(gè)結(jié)論有待商榷，二季度的利潤(rùn)降速環(huán)比甚至擴(kuò)大了一些。

有意思的是，在現(xiàn)任董事長(zhǎng)高迎欣上任之初，曾經(jīng)規(guī)劃在2023-2025持續(xù)增長(zhǎng)的目標(biāo)，如今來看也是道阻且長(zhǎng)。

//中報(bào)的AB面：營(yíng)收大增，不良抬頭

我們還是先看表現(xiàn)亮眼的營(yíng)收部分，客觀的說，營(yíng)收增長(zhǎng)有些許“水分”。

產(chǎn)生“水分”主要是因?yàn)榉窍⑹杖胝急雀撸鴺I(yè)務(wù)基本盤增長(zhǎng)緩慢。

財(cái)報(bào)顯示，相比去年同期，以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)終止確認(rèn)產(chǎn)生的收益多了17.48億，公允價(jià)值變動(dòng)直接由負(fù)轉(zhuǎn)正，變成了16.25億，這很有可能是拋售了高息債券或者確認(rèn)盈利帶來的。

公允價(jià)值變動(dòng)收益大幅度的增長(zhǎng)，在手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入小幅增長(zhǎng)0.41%的情況下，直接拉動(dòng)非息收入實(shí)現(xiàn)了25%的大幅增長(zhǎng)。

而利息凈收入部分，雖然已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，而且在招行和興業(yè)同比下降的情況下，拿到這個(gè)成績(jī)并不容易。但要知道這是在四連降的基礎(chǔ)上達(dá)成的，占營(yíng)收比例也降至67.97%，這說明業(yè)務(wù)基本盤其實(shí)還處于一個(gè)比較掙扎的階段。

所以綜合來看，“水分”就在這里了，上半年的增長(zhǎng)基本上是投資和公允價(jià)值變動(dòng)拉動(dòng)的。

當(dāng)然，這體現(xiàn)了民生銀行主動(dòng)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)的能力，但也意味著這部分收入的波動(dòng)性較大，其可持續(xù)性依賴于市場(chǎng)環(huán)境。

可持續(xù)性這點(diǎn)我們可以從資產(chǎn)收益率和凈息差來看，財(cái)報(bào)顯示，民生銀行的資產(chǎn)收益率進(jìn)一步下探，來到了3.23%，去年同期這一數(shù)據(jù)還是3.64%。

關(guān)鍵性的盈利指標(biāo)凈息差，從24年一季度至今，分別為1.38、1.38、1.42、1.38、1.41、1.39，基本上穩(wěn)定在1.38~1.42這個(gè)區(qū)間。很穩(wěn)定，但和同業(yè)相比就不夠看了，招商銀行，平安銀行，興業(yè)銀行，基本上都穩(wěn)定在1.80%。

而凈息差低的主要原因還是負(fù)債結(jié)構(gòu)的問題，一方面民生銀行的存款以定期為主，另一方面存款占總負(fù)債的比例較低，僅有62%左右，處于中等水平。

另外，因?yàn)樨?fù)債結(jié)構(gòu)中存款占比低，也影響了民生銀行的規(guī)模增長(zhǎng)。

先看資產(chǎn)端的數(shù)據(jù)，中報(bào)顯示，民生銀行的總資產(chǎn)77689.21億，比年初下滑0.59%；發(fā)放貸款和墊款總額44698.74億，較年初增長(zhǎng)0.44%。總負(fù)債71174.92億，同比下滑1.28%，其中存款44364.43億同比增長(zhǎng)1.46%。

從數(shù)據(jù)上看，加上這一季度的數(shù)據(jù)，民生銀行連續(xù)兩年規(guī)模同比增長(zhǎng)接近于0了。

在銀行業(yè)，規(guī)模增長(zhǎng)是成長(zhǎng)性的重要的考量指標(biāo)，因?yàn)檫@是法幣時(shí)代，信用貨幣總量一直在增長(zhǎng)，如果你的規(guī)模不增長(zhǎng)那么就意味著市場(chǎng)份額被同業(yè)瓜分。如果你的信貸不增長(zhǎng)，就意味著客戶流失。

說白了，逆水行舟，不進(jìn)則退，增量的市場(chǎng)是一定會(huì)被別的股份行瓜分的。

所以未來，想要重拾規(guī)模增長(zhǎng)，一是要拉動(dòng)存款的增長(zhǎng)，至少不能落后同業(yè)太多，二是要持續(xù)改善資產(chǎn)質(zhì)量。

不過，從資產(chǎn)質(zhì)量的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，未來還有一層迷霧。

中報(bào)顯示，民生銀行的不良貸款總額660.52億元，比上年增加4.42億元，不良貸款率為1.48%，與上年末（1.47%）基本持平，微升0.01%；撥備覆蓋率145.06%，比上年末上升3.12%；貸款撥備率2.14%，比上年末上升0.05%。

很明顯，今年的不良有明顯的抬頭跡象。

具體來說，90天以上逾期增加720-654=66億，加重組貸款中90天以上逾期新增8億，半年合計(jì)增加74億。

在重組了8億、66億逾期之后，上半年又加大不良處置（信用減值大幅提升55億元）的情況下，期末不良和不良率仍然增加。

而且再看遷徙率，似乎也表現(xiàn)出同樣的跡象，正常類的貸款由1.56%升至1.69%，而關(guān)注類、次級(jí)類遷徙率呈現(xiàn)飆升的狀態(tài)。

當(dāng)然，這有沒有可能是管理層有意為之，盡快出清不良呢？

從撥備率上看，雖然民生銀行的撥備覆蓋率和貸款撥備率都是處于回升的狀態(tài)，但似乎也沒有寬松到這個(gè)地步，畢竟在股份行中，民生的撥備率一直是中下的水平（招商，興業(yè)，平安等行常年在200%以上）。

所以，資產(chǎn)質(zhì)量的下滑可能意味著，在未來，可能還需增加信用減值來優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，與之對(duì)應(yīng)的，利潤(rùn)可能還需要一段時(shí)間的承壓。

不過，盡管不良有壓力，好在核心一級(jí)資本充足率的表現(xiàn)還算不錯(cuò)，在二季度迎來了顯著的改善，已經(jīng)來到了9.50%，相比一季度和去年都是微增。

總的來說，這份中報(bào)背后，喜憂參半，一方面基礎(chǔ)業(yè)務(wù)受挫，規(guī)模沒有明顯的改善，另一方面，新的壞賬又給未來造成了壓力，頗有點(diǎn)兩頭受氣的感覺。

所以在未來，客觀的說，管理層依然背負(fù)著巨大的壓力，想要改善現(xiàn)在的局面，還得落回到經(jīng)營(yíng)層面上，提高盈利能力是關(guān)鍵。

//管理層的“慢節(jié)奏”

關(guān)于盈利能力，有不少網(wǎng)友，同時(shí)也是民生銀行的用戶，經(jīng)常吐槽民生太“佛系”。

比如信用卡業(yè)務(wù)，一是推薦分期的頻率并不高，因?yàn)榉制谑且粋€(gè)重要的收入來源。二是因?yàn)橛囝~問題，每次都要自己對(duì)賬，提過不少次建議，但是基本上都沒有什么改善。

數(shù)據(jù)似乎也印證了這個(gè)現(xiàn)象，報(bào)告顯示，本行零售貸款（含信用卡透支業(yè)務(wù)）合計(jì)17,232.78億元，比上年末減少274.83億元，降幅 1.57%。其中，信用卡透支4,499.02億元，比上年末減少273.45億元。

同時(shí)，因?yàn)殂y行股高分紅低估值的特性，投資者都是長(zhǎng)期持有的，現(xiàn)在不免有種怒其不爭(zhēng)的情緒，加上管理層現(xiàn)在的收入又非常之高，以至于要罷免高迎欣之類的情緒化言論都出來了。

天眼查APP顯示，董事長(zhǎng)高迎欣去年的收入為334.6萬(wàn)元，23年總薪酬為587.73萬(wàn)元，在全行業(yè)都是名列前茅的。

加上一直比較“佛系”的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，網(wǎng)友明顯情緒化的言論也就情有可原了。

但是，客觀的說，業(yè)績(jī)這事兒還真不能多怨現(xiàn)任管理層太多。

因?yàn)楸娝苤脑颍诟哂澜邮置裆y行的時(shí)候，民生銀行的資產(chǎn)質(zhì)量問題就很大，這幾年的蟄伏，更多的是為了化解歷史遺留問題。

綜合高迎欣上任后的表現(xiàn)來看，他為民生銀行規(guī)避了硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，在處置不良及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上，已經(jīng)累計(jì)清收處置超過3000億元，為民生銀行解決了歷史包袱的問題。

半年報(bào)上，房地產(chǎn)業(yè)不良貸款余額已經(jīng)來到了115.86億元，比上年末減少51.12億元。

另外，這幾年重點(diǎn)發(fā)展的零售業(yè)務(wù)，也在穩(wěn)健增長(zhǎng)，最亮眼的是客戶數(shù)量，截至報(bào)告期末，零售客戶數(shù)為13,952.08萬(wàn)戶，比上年末增長(zhǎng)3.89%。私人銀行客戶數(shù)70,074戶，比上年末增加7,971戶，增幅12.84%。貴賓客戶數(shù)468.74萬(wàn)戶，比上年末增加23.02萬(wàn)戶，增幅5.16%。

考慮到這點(diǎn)，高迎欣治下整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。

但是令網(wǎng)友們感到糾結(jié)的是，雖然零售客戶數(shù)增長(zhǎng)不錯(cuò)，但在不良資產(chǎn)上，現(xiàn)在歷史問題還沒解決完，新的問題又浮現(xiàn)了。

正如我們?cè)诓涣挤治鲋刑岬降模涣家廊辉谠黾樱航刂翀?bào)告期末，本集團(tuán)不良貸款主要集中在總部、長(zhǎng)江三角洲和西部地區(qū)，從不良貸款增量看，主要是長(zhǎng)江三角洲地區(qū)和總部不良貸款額比上年末分別增加8.82億元和7.89億元……分別受個(gè)別對(duì)公客戶降級(jí)和信用卡不良增加影響。

根據(jù)這兩段話及“租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)”不良大幅飆升到0.98%（去年同期是0.34%）推測(cè)，可是長(zhǎng)三角某個(gè)大客戶出了問題？

看起來，民生可能又要在同一個(gè)地方栽跟頭，而且目前仿佛好像有排不完的雷，計(jì)提不完的壞賬。

所以，這種新增的壞賬，不免讓人感受到，是不是整個(gè)系統(tǒng)中有哪個(gè)環(huán)節(jié)出了問題？

正常來說，計(jì)提幾年，業(yè)績(jī)應(yīng)該明顯改善，但依然還是這樣，就讓人有些看不透高迎欣了。

另外，在上任之初的規(guī)劃當(dāng)中，現(xiàn)在應(yīng)該出清不良，把重心轉(zhuǎn)移到盈利上了。

但目前來看，這個(gè)計(jì)劃想要充分實(shí)現(xiàn)，還有很大的挑戰(zhàn)等待著管理層。

所以，想要快速的擺脫泥潭，還是要狼性一些，提高利潤(rùn)水平，以民生銀行的底子，這事不難，作為民營(yíng)企業(yè)，在這幾年國(guó)家的號(hào)召下，也到了“潛龍出淵”的時(shí)刻了。

而且，在冷冰冰的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)之外，作為民營(yíng)企業(yè)，民生銀行展示出的社會(huì)責(zé)任感和對(duì)部分地區(qū)的協(xié)助也十分符合國(guó)家的發(fā)展戰(zhàn)略。

//業(yè)績(jī)外的民生銀行：地區(qū)金融支柱

近些年，民生銀行在許多地區(qū)通過定點(diǎn)幫扶模式開展綜合扶持。

在內(nèi)蒙古察右中旗、察右后旗和甘肅和政縣、臨洮縣，民生銀行2024年投入了無償幫扶資金370萬(wàn)元，引入無償幫扶資金30萬(wàn)元，投入有償幫扶資金4380萬(wàn)元，并采購(gòu)幫銷了當(dāng)?shù)?86.51萬(wàn)元的農(nóng)產(chǎn)品。

大連分行還聯(lián)合大連商品交易所等機(jī)構(gòu)，在河南封丘縣、滑縣推廣了生豬“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，幫助養(yǎng)殖戶規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，往期項(xiàng)目賠付達(dá)140余萬(wàn)元。

此外，民生銀行還創(chuàng)新推出了“民生E鏈”供應(yīng)鏈金融服務(wù)，深度融入農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，為上游種植戶、養(yǎng)殖戶提供專項(xiàng)貸款，為下游經(jīng)銷商提供備貨貸款，精準(zhǔn)支持春耕生產(chǎn)等季節(jié)性資金需求。

在產(chǎn)業(yè)端，民生銀行針對(duì)中小微企業(yè)“融資難、融資貴”的問題，推出了“民生惠”系列貸款產(chǎn)品，包括純信用、免抵押的“信用貸”（最高額度300萬(wàn)），以住宅抵押的“抵押貸”（最高額度3000萬(wàn)），以及為鉆石級(jí)企業(yè)家提供的“鉆石貸”（最高額度1000萬(wàn)）。

同時(shí)，民生銀行加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，打造了“民生小微APP”等線上平臺(tái)，使企業(yè)主能夠快速完成貸款全流程，極大提升了服務(wù)效率。

各地分行也積極行動(dòng)，如廣州分行為省級(jí)以上“專精特新”企業(yè)提供“易創(chuàng)e貸”，為出口企業(yè)提供“出口E融”，并深入園區(qū)、市場(chǎng)為企業(yè)提供一對(duì)一的服務(wù)

這樣的民生銀行，誰(shuí)能不愛？在未來期待民生銀行重回山巔。

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