整體盈利創(chuàng)歷史新高，不同梯隊(duì)表現(xiàn)分化。

文/每日財(cái)報(bào) 栗佳

截至7月31日，已有58家非上市人身險(xiǎn)企披露了2025年二季度償付能力報(bào)告，得以讓市場窺見壽險(xiǎn)市場上半年整體表現(xiàn)。

上半年人身險(xiǎn)業(yè)數(shù)據(jù)的全面出爐，分化、喜憂參半、不確定性都無法全面精準(zhǔn)的描述其復(fù)雜性。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入方面，58家非上市人身險(xiǎn)公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)7625.76億元的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入，同比增長4.68%。凈利潤端，57家險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤286.47億元，較2024年同比大增241.89%。

從行業(yè)整體表現(xiàn)來看，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入與凈利潤均呈現(xiàn)同比增長態(tài)勢，但繁榮表象下企業(yè)間的發(fā)展失衡問題日趨顯著，個體經(jīng)營困境呈現(xiàn)出加速分化特征。

超半數(shù)險(xiǎn)企保費(fèi)增長，泰康人壽、中郵人壽千億規(guī)模領(lǐng)跑

今年以來，受益于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整向好、金融市場利好政策不斷，上半年壽險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端實(shí)現(xiàn)較好增長。

金融監(jiān)管總局日前披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3.74萬億元，2024年上半年為3.55萬億，同比增長5.3%。其中，人身險(xiǎn)保費(fèi)收入2.77萬億元，同比增長5.4%。

而58家非上市壽險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入總計(jì)達(dá)7625.76億元，不考慮統(tǒng)計(jì)口徑的差異，其在全部人身險(xiǎn)保費(fèi)中的占比僅3成左右。不過，就增速而言，是與人身險(xiǎn)公司整體水平走勢相當(dāng)?shù)摹?/p>

從體量來看，58家非上市人身險(xiǎn)企中，僅有泰康人壽、中郵人壽2家險(xiǎn)企保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入突破千億大關(guān)，分別達(dá)到1309.73億元、1180.72億元，遙遙領(lǐng)先于其他公司，繼續(xù)穩(wěn)坐第一梯隊(duì)寶座。

這主要是兩大公司自身努力下多重利好因素疊加賦能的必然結(jié)果。就拿泰康人壽為例，2025年上半年數(shù)據(jù)顯示，其HWP團(tuán)隊(duì)規(guī)模保持五年復(fù)合兩位數(shù)增長，HWP英才/優(yōu)才、HWP健康財(cái)富企業(yè)家/合伙人均持續(xù)高增長，雙績優(yōu)人力保持兩位數(shù)增長。代理人改革轉(zhuǎn)型卓有成效，為泰康人壽做大做強(qiáng)保費(fèi)端并向高質(zhì)量發(fā)展提供了強(qiáng)有力支撐。

再比如，中郵人壽今年以來繼續(xù)從認(rèn)知、能力和機(jī)制三個方面聚焦郵銀主渠道提質(zhì)升級，深耕精耕郵銀主渠道2.0實(shí)施路徑，不斷鞏固穩(wěn)健經(jīng)營。而在產(chǎn)品及服務(wù)端，則是堅(jiān)定向浮動收益類轉(zhuǎn)型，深化協(xié)同、做強(qiáng)生態(tài)，著力打造特色優(yōu)勢；精心打造了“YOU享歲悅”康養(yǎng)服務(wù)體系，努力為廣大民眾提供一站式綜合康養(yǎng)解決方案。

值得一提的是，我們還發(fā)現(xiàn)目前有20家非上市人身險(xiǎn)企上半年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入在100-400億元之間。其中，信泰人壽、建信人壽、工銀安盛、農(nóng)銀人壽4家險(xiǎn)企均突破了300億元。

而剩余的36家險(xiǎn)企保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入則不足百億元。其中，海保人壽、瑞泰人壽、君龍人壽、小康人壽、三峽人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老、華匯人壽7家險(xiǎn)企保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入均不足10億元。

具體而言，今年上半年有18家非上市壽險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速超過10%，其中有7家險(xiǎn)企增速甚至超過30%，他們分別是大都會人壽、中英人壽、中荷人壽、復(fù)星聯(lián)合健康、和泰人壽、小康人壽及恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老。其中，大都會人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入222.5億元，同比增長50.20%；和泰人壽實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入13.33億元，同比增速達(dá)40.02%；中英人壽、中荷人壽、小康人壽也實(shí)現(xiàn)增速超30%。

尤為關(guān)注的是，作為分別深耕專業(yè)健康險(xiǎn)、養(yǎng)老賽道的復(fù)星聯(lián)合健康、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老，這兩家的保費(fèi)收入增速在今年上半年也超過了30%。其中，復(fù)星聯(lián)合健康實(shí)現(xiàn)保費(fèi)36.42億元，同比增長31.10%，顯示出其在健康險(xiǎn)市場上具備較強(qiáng)競爭力。而作為小而美的恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比暴漲300%至0.28億元，雖然有基數(shù)較小因素，體量并不大，但也為養(yǎng)老險(xiǎn)板塊注入新活力，說明養(yǎng)老市場仍大有可為。

即使除去新公司、小公司基數(shù)較低的情況，也有多家大中型險(xiǎn)企增速并不低。比如，建信人壽今年上半年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入達(dá)338.03億元，同比增長22.88%；農(nóng)銀人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入326.11億元，同比增長24.2%。

但增長之下，分化更為劇烈。最為突出的，是有27家公司保費(fèi)收入為負(fù)增長，占比行業(yè)近50%。其中大部分都是中小險(xiǎn)企，尤其是上半年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入在30億元以下的，下滑幅度更為夸張。其中，最值得關(guān)注的是長生人壽、君龍人壽、國民養(yǎng)老，這三家公司降幅都超過30%。

長生人壽上半年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入10.81億元，較2024年同期的18.25億元下降了40.77%，為以上三家公司中降幅最大的，幾近腰斬。國民養(yǎng)老錄得15.39億元，同比下降38.93%。君龍人壽實(shí)現(xiàn)9.04億元，同比減少33.53%，降幅雖稍低于前兩者，但依舊處于負(fù)增長區(qū)間。

相較于不少腰尾部成員保費(fèi)收入有所下行，第二、三梯隊(duì)也有一些中型保司的保費(fèi)規(guī)模削減。例如，幸福人壽同比增速為-6.3%；英大人壽增速也是負(fù)數(shù)，為-4.37%；此外，東吳人壽、財(cái)信吉祥人壽等也都出現(xiàn)了低于-10%的同比增速，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比增速下降明顯。

整體盈利創(chuàng)歷史新高，不同梯隊(duì)表現(xiàn)分化

受益于資本市場回暖與資產(chǎn)配置優(yōu)化等多重因素賦能下，行業(yè)投資端表現(xiàn)顯著改善，促使非上市壽險(xiǎn)公司普遍實(shí)現(xiàn)凈利潤增長，人身險(xiǎn)業(yè)凈利潤創(chuàng)歷史新高。

從披露數(shù)據(jù)的57家非上市壽險(xiǎn)公司來看，2024年上半年凈利潤合計(jì)286.47億元，而去年同期僅為83.79億元，同比增幅高達(dá)241.89%。具體而言，37家險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)盈利（較2024年同期增加9家），20家險(xiǎn)企出現(xiàn)虧損（較上一年同期虧損險(xiǎn)企減少9家）。其中，凈利潤上升及扭虧為盈的公司共有25家，占到公布數(shù)據(jù)人身險(xiǎn)公司數(shù)量的44%；剩余32家險(xiǎn)企凈利潤或?yàn)橄陆导疤潛p。

仔細(xì)看每家公司的表現(xiàn)，會發(fā)現(xiàn)行業(yè)凈利潤大爆發(fā)主要是由泰康人壽、中郵人壽、工銀安盛、中意人壽等非上市險(xiǎn)企中“頭部險(xiǎn)企”作為核心支撐，間接帶動中小企業(yè)盈利向好。

可以看到，凈利潤排名第一的泰康人壽今年上半年盈利達(dá)159.98億元，已經(jīng)超過59家其他非上市險(xiǎn)企凈利潤之和，為行業(yè)利潤的絕對貢獻(xiàn)主力。同時(shí)，同比增幅也高達(dá)164.55%，相較2024年上半年盈利規(guī)模增長了約99.51億元，表現(xiàn)格外亮眼。而且，泰康人壽利潤增長幅度在凈利潤排名前10的險(xiǎn)企中排位第2，僅次于同比增長195.45%的英大人壽。

除去泰康人壽，其余56家非上市壽險(xiǎn)公司2025年上半年凈利潤總計(jì)達(dá)126.49億元。中郵人壽對于非上市險(xiǎn)企的凈利潤整體表現(xiàn)也做出重要貢獻(xiàn)，其以51.77億元的凈利潤排名第二，僅次于泰康人壽。如果去掉泰康人壽以及中郵人壽，則剩余55家非上市險(xiǎn)企將合計(jì)盈利74.72億元。

凈利潤排名第三和第四的分別是工銀安盛、中意人壽，凈利潤分別為12.04億元、10.94億元，雖然與前兩者差距頗大，但是增速相當(dāng)給力，前者增速高達(dá)52.79%，后者為32.77%。

除此之外，TOP10榜單中中信保誠和英大人壽成功扭虧為盈，其中，中信保誠凈利潤改善了約40億元至10.26億元，排名第五；英大人壽改善了16億元左右至7.98億元，排名第六。

其余扭虧為盈實(shí)現(xiàn)華麗逆襲的險(xiǎn)企還有12家。其中，泰康養(yǎng)老凈利潤扭虧幅度最大，2025年上半年凈利潤達(dá)4.22億元，成功扭轉(zhuǎn)去年同期虧損14.5億元的局面，凈利潤改善了18.72億元，增幅達(dá)465.70%。光大永明人壽從去年同期的虧損8.67億元扭轉(zhuǎn)為盈利2.77億元，凈利潤改善了11.44億元。

此外，國富人壽、華貴人壽、復(fù)星聯(lián)合、東方嘉富人壽4家險(xiǎn)企因2024年同期虧損幅度較小，所以今年上半年盈利水平增加均未超2億元便輕松實(shí)現(xiàn)盈利。

值得一提的是，在凈利潤增速上表現(xiàn)格外搶眼的還有幸福人壽、中荷人壽、中宏人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽等中小險(xiǎn)企。其中，幸福人壽上半年盈利4.13億元，同比增長近490%；中荷人壽由上年同期的0.16億元飆升至2.77億元，增長超過1600%，為所有非上市險(xiǎn)企中凈利潤增速最高。此外，中宏人壽凈利潤實(shí)現(xiàn)344%增長，至2.22億元；恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽錄得285.11%的增長，2025年上半年凈利潤達(dá)1.81億元。

但另一方面，今年上半年仍有20家非上市壽險(xiǎn)公司出現(xiàn)虧損，以及有12家公司凈利潤下滑。

在虧損的公司當(dāng)中，有12家險(xiǎn)企虧損額度在1億元以上，相較去年同期的20家，虧損程度有很大程度縮小。其中，橫琴人壽以虧損8.39億元，排名倒數(shù)第一，去年同期其虧損3.51億元，虧損額度進(jìn)一步擴(kuò)大。愛心人壽今年上半年虧損3.84億元，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。國聯(lián)人壽、鼎誠人壽、同方人壽、長生人壽、復(fù)星保德信、和泰人壽、三峽人壽也都出現(xiàn)了虧損擴(kuò)大。

在凈利潤同比有所回落的公司當(dāng)中，降幅超20%的險(xiǎn)企有農(nóng)銀人壽、中英人壽、民生人壽、國民養(yǎng)老、長城人壽及信美相互人壽。其中降幅最大的是長城人壽，同比下降63.2%至0.92億元；其次則是信美相互人壽，今年上半年凈利潤僅為0.06億元，較上年同期下降40%。這都反映出部分壽險(xiǎn)公司在當(dāng)前復(fù)雜多變的市場中，盈利水平面臨波動壓力。

總而言之，2025年上半年各大非上市壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)端和盈利端雖然表現(xiàn)比較分化，但是整體來看，在業(yè)務(wù)擴(kuò)張和盈利修復(fù)方面值得肯定，行業(yè)表現(xiàn)出較為積極的姿態(tài)，不僅超過半數(shù)險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的增長，凈利潤總額也大增逾兩倍，而且也有多家保司成功扭虧為盈，這些皆為行業(yè)的向好發(fā)展注入強(qiáng)勁動能。我們也期待，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)中向好和宏觀政策的紅利釋放，非上市壽險(xiǎn)公司能在今年下半年展現(xiàn)出更強(qiáng)勁增長勢頭。