斑馬消費(fèi) 陳曉京

經(jīng)過1個(gè)多月時(shí)間，紅棉股份拿下亞洲食品的控制權(quán)塵埃落定。日前，公司公告已完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓和變更登記。

收購前，紅棉股份手里已掌握龐大的制糖業(yè)務(wù)，還擁有大單品廣氏菠蘿啤，隨著亞洲沙示的加入，在飲料領(lǐng)域的布局進(jìn)一步完善。

2023年末，公司剝離日化業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)入食品飲料賽道，形成制糖業(yè)、飲料業(yè)和產(chǎn)業(yè)園區(qū)三大業(yè)務(wù)板塊。

公司更看重飲料業(yè)務(wù)，認(rèn)為經(jīng)過消費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，飲料行業(yè)處于穩(wěn)定增長期間，增速趨緩但細(xì)分領(lǐng)域仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

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吞下亞洲沙示

自2023年剝離掉日化業(yè)務(wù)后，紅棉股份（000523.SZ）加速擴(kuò)展飲料產(chǎn)品矩陣，日前將亞洲沙示汽水收入麾下。

昨日，公司公告披露，收購亞洲沙示母公司亞洲食品，已完成工商變更登記等手續(xù)。

6月23日，公司董事會(huì)審議通過這筆收購案。以對(duì)價(jià)9028.04萬元收購廣州南業(yè)營元投資所持亞洲食品）39.9996%股權(quán)。同時(shí)，接受鷹金錢表決權(quán)委托，擁有亞洲食品剩余60.0004%股權(quán)對(duì)應(yīng)投票權(quán)。收購?fù)瓿珊螅境钟衼喼奘称?00%表決權(quán)，實(shí)現(xiàn)控股。

原本，紅棉股份是準(zhǔn)備收購鷹金錢100%股權(quán)。但在執(zhí)行過程中，因同一控股股東廣東輕工對(duì)旗下上市業(yè)務(wù)調(diào)整未能完成，才祭出上述收購方案。

相比原收購方案，新方案不僅能在較短時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)，還能節(jié)省和壓縮資源投入。這也說明，經(jīng)歷教訓(xùn)慘痛的財(cái)務(wù)造假案件后，紅棉股份內(nèi)部治理機(jī)制更為靈活與機(jī)動(dòng)。

隨著對(duì)亞洲食品的收購?fù)瓿桑瑯I(yè)競爭問題得以圓滿解決，公司在飲料業(yè)務(wù)中再添新成員。在廣氏菠蘿啤之外，再獲汽水老品牌亞洲沙示的助力。

亞洲食品產(chǎn)品線豐富，不僅有沙示汽水，還有椰子汁、蘋果醋以及豆奶等產(chǎn)品。亞洲食品加入后，將增強(qiáng)公司在汽水領(lǐng)域的市場話語權(quán)，還能通過飲料生產(chǎn)環(huán)節(jié)的技術(shù)、渠道等補(bǔ)充，降低營業(yè)成本，提高盈利水平，構(gòu)建相對(duì)完整的飲料商業(yè)版圖。

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汽水底色

亞洲沙示曾和嶗山白花蛇草水一起，被網(wǎng)友列入最難喝飲料行列。槽點(diǎn)在于，這瓶汽水的口味，類似于跑氣后的可口可樂，再加上一勺風(fēng)油精。

其實(shí)，這種類似風(fēng)油精的氣味，源自廣東本地草本植物梅葉冬青，可以消暑解渴、發(fā)散風(fēng)熱，賦予亞洲沙示不一樣的口味。

可能正是這樣的地域特色，這瓶汽水得以在廣東扎根，一度被稱為“廣東人的快樂水”。

亞洲沙示歷史悠久。1946年，屈臣氏汽水廠老員工李智楊等11人籌資，在廣州大德路開辦亞洲汽水廠。上世紀(jì)80年代，引進(jìn)德國生產(chǎn)線和易拉罐生產(chǎn)線，產(chǎn)品熱銷全國及東南亞市場。

1993年，亞洲汽水廠和百事可樂一起創(chuàng)立合資企業(yè)，品牌一度被雪藏。2002年成功“贖身”后，開啟新的發(fā)展時(shí)期，7年后被香雪制藥收購。

2021年末，香雪制藥將持有香雪亞洲飲料53%和10%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給鷹金錢和廣州南業(yè)營元。

亞洲沙示雖然老牌，但亞洲食品規(guī)模并不大。2023年至2024年，營業(yè)收入分別為1.97億元、1.75億元，歸母凈利潤分別為2010.66萬元、1657.01萬元。去年，其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為656.49萬元，同比下降73.51%。

盡管如此，紅棉股份對(duì)亞洲食品的收購，還是給出較高溢價(jià)。以去年12月31日為基準(zhǔn)日，亞洲食品歸屬于母公司所有者權(quán)益賬面價(jià)值約1.23億元，評(píng)估價(jià)值約2.33億元，評(píng)估增值約1.10億元，增值率高達(dá)89.81%。

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白糖不好賣了

紅棉股份的前身，乃是赫赫有名的廣州浪奇，擁有浪奇等一眾日化品牌，也是一家有著60多年歷史的老牌日化企業(yè)。

2021年，廣州浪奇財(cái)務(wù)造假案東窗事發(fā)。2018年至2019年，其通過虛構(gòu)大宗商品貿(mào)易、循環(huán)交易等方式虛增巨額營業(yè)收入及利潤，被監(jiān)管部門重處。

事后，公司放棄日化業(yè)務(wù)，向食品飲料和園區(qū)管理服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2023年底更名為紅棉股份。

2023年至2024年，公司錄得營業(yè)收入26.29億元、20.53億元，同比下降0.29%和21.91%。今年一季度，營業(yè)收入同比下降10.14%。

制糖業(yè)是公司收入的重要來源，白砂糖是核心產(chǎn)品。去年，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.02億元，同比下降1.18%，同期，糖制品銷量22.70萬噸，同比下降5.96%。

白糖不好賣，主要是近年消費(fèi)者健康意識(shí)的提升，消費(fèi)市場進(jìn)入減糖時(shí)代，傳統(tǒng)白砂糖行業(yè)備受影響。

近兩年，公司制糖業(yè)務(wù)收入“挑大梁”，但利潤比紙薄，毛利率分別僅2.22%和2.43%。

拉動(dòng)公司收入增長，恐怕得靠飲料業(yè)務(wù)板塊。

2024年，飲料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.06億元，占比公司總收入的14.93%，毛利率高達(dá)44.64%。

公司認(rèn)為，經(jīng)過消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，飲料行業(yè)處于穩(wěn)定增長期間，增速趨緩但細(xì)分領(lǐng)域仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

收購亞洲食品前，紅棉股份旗下已擁有大單品“廣氏”菠蘿啤，并拓展了精釀啤酒、蘇打水等產(chǎn)品。去年，菠蘿啤收入約2.54億元，隨著亞洲沙示汽水加入，公司整體飲料業(yè)務(wù)收入將獲增長。