雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品?文|莫恩盟?編|深海

“汝求戰(zhàn)，便得戰(zhàn)！”不久前鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的醫(yī)美“大戰(zhàn)”，又掀新劇情。

5月24日，百萬(wàn)美妝博主“大嘴博士”郝宇在社交平臺(tái)上直接“開(kāi)懟”巨子生物，質(zhì)疑對(duì)方產(chǎn)品涉嫌成分造假、夸大宣傳。隨后，這場(chǎng)風(fēng)波迅速發(fā)酵，雙方“戰(zhàn)況”持續(xù)升級(jí)：巨子生物及其旗下可復(fù)美品牌輪番回應(yīng)，并貼出郝宇所用檢測(cè)機(jī)構(gòu)“撤回”《測(cè)試報(bào)告》的聲明。

就在雙方各執(zhí)一詞之際，“玻尿酸女王”趙燕麾下的華熙生物也加入這場(chǎng)“混戰(zhàn)”。華熙生物力挺郝宇，并揚(yáng)言“如果相關(guān)企業(yè)無(wú)法正視自身問(wèn)題，將公開(kāi)相關(guān)檢測(cè)結(jié)果”，讓這場(chǎng)紛爭(zhēng)更趨復(fù)雜。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，早在郝宇此番公開(kāi)質(zhì)疑巨子生物之前，華熙生物就曾發(fā)布長(zhǎng)文“炮轟”多家券商研報(bào)，指責(zé)其對(duì)玻尿酸與重組膠原蛋白“踩一捧一”。盡管文中未直接點(diǎn)名，但字里行間指向的券商報(bào)告均與巨子生物有關(guān)。

有分析認(rèn)為，華熙生物與巨子生物的正面碰撞，本質(zhì)是玻尿酸與重組膠原蛋白兩大細(xì)分賽道的話語(yǔ)權(quán)之爭(zhēng)。從當(dāng)下行業(yè)格局看，巨子生物市值與業(yè)績(jī)表現(xiàn)均優(yōu)于華熙生物。

而兩大賽道的資本冷熱，直接影響到各自身后掌舵者的財(cái)富變遷軌跡：執(zhí)掌華熙生物、曾登上山東女首富之位的趙燕近年身家大幅縮水，而巨子生物的掌舵者范代娣則在今年摘得陜西女首富的桂冠。

百萬(wàn)博主“開(kāi)懟”巨子生物，華熙生物加入“混戰(zhàn)”

5月24日，簡(jiǎn)介為前歐萊雅中國(guó)科學(xué)傳播負(fù)責(zé)人、全網(wǎng)擁有數(shù)百萬(wàn)粉絲的美妝博主“大嘴博士”郝宇在社交平臺(tái)發(fā)布一則視頻，將矛頭對(duì)準(zhǔn)了醫(yī)美行業(yè)的重組膠原蛋白龍頭玩家——巨子生物。

在這則視頻中，郝宇向巨子生物的實(shí)際控制人范代娣提出質(zhì)疑。郝宇稱，其檢測(cè)發(fā)現(xiàn)巨子生物旗下的可復(fù)美產(chǎn)品重組膠原蛋白實(shí)際檢測(cè)總含量?jī)H為0.0177%，遠(yuǎn)低于標(biāo)注的0.1%下限，且關(guān)鍵成分甘氨酸未檢出，其據(jù)此質(zhì)疑產(chǎn)品涉嫌造假、夸大宣傳等。

面對(duì)突如其來(lái)的質(zhì)疑，可復(fù)美連夜發(fā)布聲明，強(qiáng)調(diào)上市產(chǎn)品均經(jīng)原料投料核查、生產(chǎn)工序質(zhì)控、成品質(zhì)量檢測(cè)三重驗(yàn)證體系，確保產(chǎn)品質(zhì)量安全可靠，不存在任何成分造假或隱瞞行為。

可復(fù)美還表示，事發(fā)第一時(shí)間，其已參考相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)中重組膠原蛋白含量的檢測(cè)方法對(duì)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行檢測(cè)，多批次檢測(cè)結(jié)果膠原蛋白含量均大于0.1%，與網(wǎng)傳的“0.0177%添加量”嚴(yán)重不符。同時(shí)，已委托多家權(quán)威第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)該相關(guān)產(chǎn)品采用多種檢測(cè)方法進(jìn)一步進(jìn)行檢測(cè)，等拿到最新檢測(cè)報(bào)告后會(huì)第一時(shí)間公布。

就在雙方你來(lái)我往的“battle”過(guò)后，又有新成員加入這場(chǎng)“戰(zhàn)局”。6月1日，華熙生物發(fā)文“力挺”郝宇稱，其于5月26日收到郝宇的求助，對(duì)方提出希望華熙生物提供檢測(cè)技術(shù)資源和研究支持，并協(xié)助其與監(jiān)管部門展開(kāi)溝通。

針對(duì)相關(guān)要求，華熙生物組織了有關(guān)專家評(píng)估了郝宇提供的資料，在確認(rèn)檢測(cè)報(bào)告的真實(shí)性后，華熙生物立刻組織了相關(guān)產(chǎn)品檢測(cè)。華熙生物已組織專家對(duì)郝宇提供的資料進(jìn)行審慎評(píng)估和多方法的反復(fù)測(cè)試，同時(shí)，華熙生物也已經(jīng)得到了第三方機(jī)構(gòu)的檢測(cè)結(jié)果。

華熙生物表示，在相關(guān)企業(yè)的自我檢測(cè)結(jié)論公布之前，華熙生物出于對(duì)商業(yè)文明的最后一絲維護(hù)，希望相關(guān)企業(yè)主動(dòng)面對(duì)發(fā)展中的問(wèn)題，誠(chéng)實(shí)面對(duì)全社會(huì)關(guān)切的產(chǎn)品誠(chéng)信和價(jià)值承諾。如監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要查閱相關(guān)檢測(cè)報(bào)告，華熙生物將毫無(wú)保留地配合提供；如相關(guān)企業(yè)無(wú)法正視自身問(wèn)題，華熙生物也將向全社會(huì)公開(kāi)相關(guān)檢測(cè)結(jié)果。

隨著事態(tài)愈演愈烈，巨子生物也選擇親自下場(chǎng)回應(yīng)。6月1日晚間，巨子生物貼出一則聲明稱，公司收到了來(lái)自郝宇所用檢測(cè)機(jī)構(gòu)的道歉聲明。

該機(jī)構(gòu)表示，“測(cè)試結(jié)果僅具有參考價(jià)值，無(wú)法保證每一種氨基酸含量測(cè)定的絕對(duì)準(zhǔn)確性”，并表示“只對(duì)客戶送檢的樣品負(fù)責(zé)，但是對(duì)樣品的真實(shí)性無(wú)法核實(shí)”，并嚴(yán)令要求郝宇立即停止使用及轉(zhuǎn)發(fā)該《測(cè)試報(bào)告》的行為，以避免對(duì)社會(huì)公眾產(chǎn)生更嚴(yán)重的誤導(dǎo)。

除了回應(yīng)郝宇的質(zhì)疑外，巨子生物還在聲明中“硬剛”華熙生物：“我們關(guān)注到了某家公司發(fā)布的聲明，我們感到震驚而又痛心，震驚是一家上市公司居然堂而皇之地顛倒黑白，惡意指控；痛心的是這種涉嫌違法的惡意競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)疑將破壞消費(fèi)者對(duì)國(guó)貨品牌好不容易建立起來(lái)的信任。”

兩公司此前就已“積怨”，到底誰(shuí)是“黑公關(guān)”？

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，早在郝宇公開(kāi)質(zhì)疑巨子生物之前，華熙生物與巨子生物之間的博弈就已暗流涌動(dòng)。

5月中旬，華熙生物發(fā)布《概念總在重演，科技永遠(yuǎn)向前》一文，以行業(yè)“檄文”姿態(tài)毫不留情地“點(diǎn)名”多家券商，直斥他們通過(guò)研報(bào)唱衰透明質(zhì)酸（即玻尿酸）產(chǎn)業(yè)，引導(dǎo)資本和市場(chǎng)資源聚焦于新概念——重組膠原蛋白。

不過(guò)，與此次直接和巨子生物“宣戰(zhàn)”有所不同，彼時(shí)華熙生物并未在文中直接點(diǎn)破“某重組膠原企業(yè)”的名號(hào)，但結(jié)合華熙生物羅列的研報(bào)內(nèi)容，巨子生物正是這場(chǎng)輿論交鋒的核心對(duì)象。隨著此次“成分之爭(zhēng)”的爆發(fā)，兩家企業(yè)展開(kāi)正面“對(duì)線”。

值得關(guān)注的是，此次向巨子生物“發(fā)難”的郝宇與華熙生物存在一定的商業(yè)關(guān)聯(lián)。天眼查顯示，郝宇擔(dān)任法定代表人的上海柳頁(yè)醫(yī)創(chuàng)醫(yī)療科技服務(wù)有限公司，由華熙生物參與的海南海熙私募股權(quán)投資基金與郝宇持股公司共同投資，華熙生物在該基金中占比32.44%。

或是基于這層關(guān)系，外界有猜測(cè)稱，郝宇向巨子生物“宣戰(zhàn)”的背后是否有華熙生物的“推波助瀾”。對(duì)此，郝宇在接受紅星資本局采訪時(shí)表示，“這種說(shuō)法和我質(zhì)疑巨子生物、可復(fù)美二者之間沒(méi)有任何關(guān)系”。

郝宇稱，自己作為化妝品研發(fā)從業(yè)者，運(yùn)營(yíng)自媒體的合作品牌不止包含華熙生物，也包含珀萊雅、歐萊雅旗下的品牌。他認(rèn)為，這是沒(méi)有依據(jù)的揣測(cè)，甚至引向商戰(zhàn)的方向，都是“陰謀論”。

而在5月24日的聲明中，可復(fù)美提到，從4月中旬至今，可復(fù)美及巨子生物經(jīng)歷了多輪有組織的黑公關(guān)攻擊，從已經(jīng)被藥監(jiān)局證實(shí)為子虛烏有的“不法添加”到對(duì)企業(yè)管理層的惡意揣測(cè)攻擊等。

對(duì)于“黑公關(guān)”之類的質(zhì)疑，華熙生物則在力挺郝宇的聲明中反擊道：鑒于網(wǎng)絡(luò)水軍近期通過(guò)編造各種“商戰(zhàn)”謠言企圖轉(zhuǎn)移公眾對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題的關(guān)注，且謠言目前已經(jīng)涉及到越來(lái)越多的行業(yè)企業(yè)，華熙生物不得不開(kāi)啟陽(yáng)光下的辯論場(chǎng)。

華熙生物透露，數(shù)年前，一家擅長(zhǎng)網(wǎng)絡(luò)水軍運(yùn)營(yíng)的公司率先打破了文明競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)則，將常用于小紅書的“拉踩測(cè)評(píng)”模式首次運(yùn)用在了自己的招股書中，毫無(wú)遮掩、毫無(wú)科學(xué)依據(jù)地硬吹自己的賽道比玻尿酸和植物提取物領(lǐng)域更具優(yōu)勢(shì)。在之后的數(shù)年中，大量的“玻尿酸過(guò)時(shí)論”、“華熙生物被拋棄”和攻擊華熙生物創(chuàng)始人的言論充斥各大網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和媒體。

至于與郝宇的商業(yè)關(guān)聯(lián)，華熙生物在聲明中沒(méi)有選擇回避，而是予以正面回應(yīng)，“由郝宇博士擔(dān)任法人的柳頁(yè)醫(yī)創(chuàng)屬于華熙生態(tài)的重要成員，華熙生物理應(yīng)予以堅(jiān)定支持和依法保護(hù)”。

華熙生物還態(tài)度堅(jiān)決地表示，“我們告誡這家擅長(zhǎng)網(wǎng)絡(luò)水軍運(yùn)營(yíng)的公司：‘汝求戰(zhàn)，便得戰(zhàn)!’如果你們想要一個(gè)‘商戰(zhàn)’，那一定會(huì)得一個(gè)真正的商戰(zhàn)。但這場(chǎng)商戰(zhàn)不會(huì)在你們熟悉的暗處發(fā)生，這場(chǎng)商戰(zhàn)只會(huì)發(fā)生于天地之間，陽(yáng)光之下”。

兩位女首富“掐架”背后，實(shí)則是細(xì)分賽道話語(yǔ)權(quán)之爭(zhēng)

作為此番“掐架”的兩位主角，華熙生物與巨子生物背后各自站著一位頗具傳奇色彩的女首富。

其中，巨子生物的掌舵者范代娣，于1994年獲得華東理工大學(xué)化學(xué)工程博士學(xué)位。作為中國(guó)生物化工專業(yè)的首位女博士，她于2000年與丈夫嚴(yán)建亞創(chuàng)立巨子生物。依托團(tuán)隊(duì)研發(fā)的重組膠原蛋白技術(shù)，她們成功將巨子生物推向醫(yī)美行業(yè)的頭部陣營(yíng)。

而華熙生物背后的趙燕，早年曾在母校華中師范大學(xué)任教，南下經(jīng)商后通過(guò)家電貿(mào)易完成原始積累，隨后涉足服裝與地產(chǎn)領(lǐng)域。歷經(jīng)三十余年布局，華熙集團(tuán)形成以文化體育與健康美麗產(chǎn)業(yè)為核心的多元化版圖，而華熙生物則是趙燕商業(yè)版圖中的核心板塊。

曾幾何時(shí)，玻尿酸堪稱醫(yī)美行業(yè)的“黃金賽道”。趙燕作為華熙生物掌舵者，不僅被外界冠以“玻尿酸女王”的稱號(hào)，還一度榮登山東女首富的寶座。

然而，趙燕的財(cái)富軌跡與行業(yè)風(fēng)向的更迭形成了微妙呼應(yīng)。在不久前胡潤(rùn)研究院公布的《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》中，趙燕家族的財(cái)富較2021年上榜時(shí)的650億元縮水425億元，僅剩225億元。

華熙生物指出，2022年以來(lái)，隨著資本市場(chǎng)不斷追逐新題材，重組膠原蛋白概念被看似幸運(yùn)地選中了。為了營(yíng)造比玻尿酸產(chǎn)業(yè)更大的預(yù)期，部分圍繞某重組膠原企業(yè)的研報(bào)中出現(xiàn)大量針對(duì)玻尿酸產(chǎn)業(yè)的“對(duì)比研究”。這些誤導(dǎo)性“結(jié)論”伴隨著隨后興起的“玻尿酸過(guò)時(shí)論”被廣泛傳播，在資本市場(chǎng)與消費(fèi)市場(chǎng)形成輿論共振。

在6月1日發(fā)布的聲明中，華熙生物還表示，“起初，我們和多數(shù)企業(yè)一樣，不相信這些違背科學(xué)常識(shí)的操縱會(huì)有多大的影響”，但“我們太理想化了，一個(gè)缺乏業(yè)界企業(yè)主動(dòng)維護(hù)的環(huán)境，最終會(huì)走向熵增，完全有可能演化出劣幣驅(qū)逐良幣的結(jié)果”。

反觀巨子生物，嚴(yán)建亞、范代娣夫婦無(wú)疑是重組膠原蛋白資本熱潮的受益者。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2026年基于膠原蛋白的皮膚護(hù)理市場(chǎng)份額將超過(guò)玻尿酸，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)52.6%；2027年國(guó)內(nèi)膠原蛋白的整體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1738億元。

在公司官網(wǎng)上，巨子生物自詡為“全球重組膠原蛋白領(lǐng)導(dǎo)者”。而身為巨子生物掌舵者的嚴(yán)建亞、范代娣夫婦，不久前憑借315億元的財(cái)富在《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》問(wèn)鼎陜西富豪之位。

財(cái)富數(shù)字的變遷背后，是兩家企業(yè)市值的分化。截至6月4日收盤，巨子生物最新市值為713.76億港元，大幅領(lǐng)先華熙生物的268.25億元。

與此同時(shí)，兩家公司的業(yè)績(jī)也存在明顯的差異。財(cái)報(bào)顯示，2022至2024年，巨子生物的營(yíng)收從23.64億元增至55.39億元，三年同比增速分別為52.3%、49.05%、57.17%。同期，華熙生物營(yíng)收僅2022年增長(zhǎng)28.53%，隨后兩年連續(xù)下滑4.45%、11.61%降至53.71億元，被巨子生物反超。

凈利潤(rùn)層面，二者間的差距則更為懸殊：華熙生物在2022年實(shí)現(xiàn)9.71億元的歸母凈利潤(rùn)后，隨后兩年接連下滑至1.74億元，而巨子生物去年的歸母凈利潤(rùn)達(dá)20.62億元，是前者的近12倍。

有分析認(rèn)為，這場(chǎng)被外界視作“女首富掐架”的行業(yè)紛爭(zhēng)，實(shí)則是醫(yī)美行業(yè)玻尿酸與重組膠原蛋白兩大細(xì)分領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，其背后是資本市場(chǎng)對(duì)兩大賽道的價(jià)值重估、技術(shù)路線的激烈博弈，以及企業(yè)對(duì)市場(chǎng)份額與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的爭(zhēng)奪。

這場(chǎng)聲勢(shì)浩大的醫(yī)美“大戰(zhàn)”，最終會(huì)以怎樣的結(jié)局收?qǐng)觯坷走_(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。