斑馬消費 范建

鴨脖不好賣了，周黑鴨準備賣調味料。

日前，“周黑鴨投資者關系”公眾號發文稱，公司已與四川申唐食品簽約合作開發復合調味品及方便速食產品，業務模式蛻變為鹵味+復合調味料的雙主業模式。

據悉，公司計劃推出的產品，脫胎于自身積累30年的鹵制工藝，重點打造“周黑鴨味道”的調味料產品。在推文中，公司首次將小龍蝦調料產品曝光。這可能是接下來的重頭戲。

周黑鴨對小龍蝦產品情有獨鐘。2017年就曾投資10億上馬鹵蝦產品和調味品生產線，2022年還推出過“小龍蝦蝦球”產品。

去年，周黑鴨創始人周富裕回歸后，頻繁加碼副業，今年以來分別推出椰汁水和鹵料包，這次涉足復合調味料領域，靠譜嗎？

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密集加碼副業

今后，可以從周黑鴨（01458.HK）的門店里買到什么？除了鹵貨，還有椰子水、復合調味品以及方便速食產品等等。

這可不是開玩笑，在去年6月掌門人周富裕回歸公司后，正在推進這樣的鹵味+戰略。

日前，“周黑鴨投資者關系”賬號發文披露，公司已和四川申唐食品簽約，雙方在成都合資設立四川周黑鴨食品科技有限公司，共同開發周黑鴨“嘎嘎香”系列復合調味品以及方便速食產品。

天眼查顯示，四川周黑鴨食品已于今年1月完成注冊，注冊資本500萬元，周黑鴨孫公司湖北楚思方達投資、四川申唐食品分別持有44%和36%股權。

周黑鴨涉足復合調味品，是看到了該行業的市場潛力。據弗若斯特沙利文數據，過去5年，國內復合調味料市場呈現雙位數增長，已達千億，預計未來5年增速將維持在13.5%左右。

根據公開信息，周黑鴨計劃將近30年鹵制工藝轉化為可復制標準化調味品產品，迎合年輕一代尋求便捷、個性的飲食需求，產品將帶有濃重的“周黑鴨味道”標簽。

周黑鴨董事長兼CEO周富裕對外表示，今年將推出不少于10款復合調味品及方便速食產品，覆蓋旗下現有門店，還將進入商超、電商，乃至國際市場。

今年以來，周黑鴨不斷試水“副業”。1月初，經天圖資本牽線，與泰國IMCOCO集團聯合推出天然椰子水品牌“丫丫椰”，成為門店專屬飲料；今年3月，與山姆會員店共同推出專供鹵料包，一只腳踏進復合調味品行業。

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增長的焦慮

周黑鴨頻繁搞“副業”的同時，公司的鹵貨的確不好賣了。

去年6月，退隱幕后7年多的周富裕重新掌舵公司，率先在湖北大本營市場恢復散鹵模式，又加持社區店，終沒能讓公司止住下滑局面。

2024年，公司錄得營業收入24.51億元、擁有人應占年內溢利0.98億元，同比分別下降10.7%和15.0%。公司認為，市場需求不足、優化門店等因素的影響，導致了收入下降的局面。

公司去年對產品結構進行了調整，增加了不少低價格帶產品，充實了9.9元到14.9元價格區間的產品。

客單均價方面，公司去年每張訂單平均客單價為54.39元，同比減少2.51元。即便這樣，仍未能提振銷量。去年，公司總銷量為26159噸，比上年少賣了5294噸。

早年間，周黑鴨率先將鹵味休閑零食化，因為價格居高，被稱為鴨脖界的愛馬仕。近年來消費降級趨勢愈發明顯，這個標簽成為沉重的負擔。

為改善這種狀況，公司自2018年后開始調整產品結構和價格，其客單均價由2019年的62.18元降至2023年的56.90元，年總銷量也沒能回到2018年的37756噸的高峰。

與此同時，公司對門店進行大幅優化調整。截至去年末，門店規模為3031家，關店785家，首次出現負增長。

2019年8月，張宇晨出任周黑鴨CEO后，率團隊推動直營+特許雙輪擴張戰略，此后多年，周黑鴨門店數量數量快速增長，2020年至2023年，分別凈增454家、1026家、648家和387家。但在這期間，單店經營效率大幅下滑。

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鹵味+復調，靠譜不？

曾經火熱的鹵味賽道，近年涌現出大量品牌和企業，從價格、產品到口味等方面的競爭早已白熱化，市場集體困倦。

2024年，絕味食品在長沙部分門店試水銷售奶茶，煌上煌（002695.SZ）計劃收購展翠食品，以及紫燕食品今年戰投曾三仙米線等，其實都是在尋求破圈。

相比推出椰子水，周黑鴨進入復合調味品領域，與鹵味主業有著一定協同性，這一賽道同樣競爭劇烈。

從日前披露的信息來看，周黑鴨看重的是菜譜式復合調味料領域。這一領域，雖然品牌集中度不太高，但天味食品（603317.SH）旗下好人家品牌獨占市場份額23.93%（今年3月馬上贏數據），對其他品牌已形成碾壓之勢。

在日前“周黑鴨投資者關系”公眾號發布的推文中，首次將“周黑鴨拳擊小龍蝦調料”曝光。下一步，小龍蝦調料可能是重點推介的產品之一。

這樣的復合調料產品，受食用季節的影響較大。正常的小龍蝦銷售季節為4月至10月，尤其集中于每年的第二季度。

周黑鴨對小龍蝦情有獨鐘，2017年擲金10億元上馬“聚一蝦”項目，其中有鹵蝦產品和調味品生產線。2022年又推出大單品“小龍蝦蝦球”，當年銷售超2.3億元。

當然，小龍蝦調味料并非無人染指。好人家、頤海國際等均已有小龍蝦復合調味料產品，均有供應C端和B端市場的產品。

兩大品牌渠道強勢，2024年，天味食品在全國有近70萬個零售終端。同年，頤海國際第三方經銷商系統覆蓋全國34個省級行政區以及49個海外國家和地區，其旗下麻辣小龍蝦調料產品，錄得收入2.23億元，同比增長31.5%。

初入復合調味料領域的周黑鴨，正面PK復合調味品頭部企業，究竟有幾分勝算？