斑馬消費(fèi) 楊偉

幾天前，港股上市企業(yè)中國(guó)環(huán)保能源，作出了一個(gè)驚人的決定，計(jì)劃在珠寶和放貸主業(yè)外，增加白酒銷售業(yè)務(wù)，并公告已和四川杜甫酒業(yè)達(dá)成合作，除港臺(tái)兩地市場(chǎng)外，還獲得日韓及東南亞等10多個(gè)市場(chǎng)的獨(dú)家代理權(quán)。

這一消息披露后，公司股價(jià)立即迎來(lái)大漲，總市值迅速回升至1億港元以上。之后多日陰跌，昨日收盤總市值已重回1億港元以內(nèi)，似乎給自己開(kāi)了個(gè)玩笑。

公司認(rèn)為，相對(duì)珠寶行業(yè)，白酒消費(fèi)頻次更高，市場(chǎng)空間更大。但此時(shí)涉足白酒行業(yè)，并不是一個(gè)好時(shí)機(jī)。

白酒行業(yè)進(jìn)入存量時(shí)代，消費(fèi)疲軟和庫(kù)存高企共振引發(fā)價(jià)格倒掛，至今沒(méi)有得到改善。區(qū)域中小酒企劍走偏鋒地出海，是否能尋得更大的機(jī)會(huì)？

對(duì)此，中國(guó)酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青并不看好：海外白酒消費(fèi)群體主要是華人，中國(guó)白酒尚未得到外國(guó)主流市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。

不過(guò)，公司還是咬牙簽下了3年實(shí)現(xiàn)銷售額不低于1.5億元的軍令狀。

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珠寶商改行賣白酒

名不見(jiàn)經(jīng)傳的四川杜甫酒業(yè)，最近狂賺了一波流量。

2月24日，四川杜甫酒業(yè)與中國(guó)環(huán)保能源（00986.HK）達(dá)成合作。后者獲得香港、臺(tái)灣兩地，以及日韓及東南亞10多個(gè)國(guó)家的白酒銷售獨(dú)家代理權(quán)。另外，還將擁有在中國(guó)市場(chǎng)銷售白酒的非獨(dú)家權(quán)利。

據(jù)中國(guó)環(huán)保能源公告，雙方合作期限為3年，公司預(yù)計(jì)將完成不低于1.5億元的銷售額。完成這一銷售任務(wù)后，還將獲得額外1%的分紅。

拿下合作只是第一步。公司的套路和多年前信陽(yáng)毛尖集團(tuán)（現(xiàn)中國(guó)天化工：00362.HK）獲得信陽(yáng)毛尖產(chǎn)品銷售代理權(quán)后如出一轍，馬上著手將公司名稱更名為杜甫酒業(yè)集團(tuán)有限公司。這一舉動(dòng)立即引發(fā)外界猜想，市場(chǎng)情緒一度高漲，2月25日股價(jià)大漲16.95%。

這次大漲，和公司轉(zhuǎn)行賣酒改善業(yè)績(jī)的預(yù)期直接相關(guān)。中國(guó)環(huán)保能源多年來(lái)業(yè)績(jī)不振，過(guò)去10個(gè)財(cái)年中，有7個(gè)財(cái)年處于業(yè)績(jī)虧損狀態(tài)。且在最近兩個(gè)財(cái)年發(fā)生連續(xù)虧損。

據(jù)2025財(cái)年中期報(bào)告，公司錄得營(yíng)業(yè)收入2376.00萬(wàn)港元，同比下降15.37%，公司擁有人應(yīng)占溢利為1095.9萬(wàn)港元。其中，珠寶設(shè)計(jì)及市場(chǎng)營(yíng)銷收入1132.00萬(wàn)港元，放貸業(yè)務(wù)收入1604.00萬(wàn)港元，同比分別下降38.91%和增長(zhǎng)16.23%。

最近兩個(gè)完整財(cái)年，公司的珠寶設(shè)計(jì)及市場(chǎng)營(yíng)銷主業(yè)表現(xiàn)不太樂(lè)觀。

2023財(cái)年至2024財(cái)年，珠寶設(shè)計(jì)及市場(chǎng)營(yíng)銷收入分別為4180.00萬(wàn)港元、3790.00萬(wàn)港元，同比分別下降50.91%和9.33%；同期，放貸業(yè)務(wù)收入增速放緩，由12.21%降至5.59%。

針對(duì)業(yè)績(jī)改善，公司想法很多。在涉足白酒行業(yè)之前，公司曾準(zhǔn)備介入大健康領(lǐng)域中醫(yī)板塊，利用收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)蛇毒抗腫瘤或鎮(zhèn)痛藥品研發(fā)等業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)逆襲。

2024年8月下旬，公司與山東菊福堂生物科技簽訂諒解備忘錄，擬收購(gòu)后者相關(guān)股權(quán)。后者是山東專精特新中小企業(yè)，主要研究蛇類原藥材在中醫(yī)防癌抗癌中的作用，旗下?lián)碛?家合作醫(yī)院、12家菊福堂國(guó)醫(yī)館及52家分公司/旗艦店等。

此后，這一收購(gòu)至今未見(jiàn)新的進(jìn)展披露，如今已超過(guò)諒解備忘錄商定的6個(gè)月期限。至此，公司堅(jiān)定轉(zhuǎn)身白酒行業(yè)。

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詩(shī)酒第一股來(lái)了？

如果不是這次中國(guó)環(huán)保能源高調(diào)涉足白酒行業(yè)，可能很少人知道四川杜甫酒業(yè)。

從全國(guó)范圍來(lái)看，四川杜甫酒業(yè)知名度并不高。其前身為創(chuàng)立于1983年的四川綿竹縣曲酒二廠，1994年才正式改名四川杜甫酒廠，1996年躋身文化部評(píng)定的中國(guó)文化名酒陣營(yíng)。

據(jù)公司官網(wǎng)顯示，四川杜甫酒業(yè)擁有13家控股企業(yè)，以濃香、清香并舉，年產(chǎn)原酒5000噸、商品酒1萬(wàn)噸。

可以說(shuō)，四川杜甫酒業(yè)，是一家典型的區(qū)域中小型酒企。

不過(guò)，與很多酒企不太一樣的是，這家酒企對(duì)文化名人相當(dāng)推崇。不僅公司名冠于詩(shī)圣杜甫，還陸續(xù)將杜甫、李白、張飛、劉備等歷史文化名人，以及各類詩(shī)詞類注冊(cè)成商標(biāo)。其中，“杜甫”品牌在2024年還榮獲四川老字號(hào)稱號(hào)。

天眼查顯示，上述相關(guān)注冊(cè)商標(biāo)903個(gè)，有89.03%的商標(biāo)申請(qǐng)注冊(cè)品類為33類-酒。其商標(biāo)注冊(cè)申請(qǐng)主要發(fā)生在2020年后，2021年至2022年及2024年，分別發(fā)出注冊(cè)申請(qǐng)202個(gè)、344個(gè)和152個(gè)。

公司董事長(zhǎng)彭作權(quán)曾對(duì)外稱，公司堅(jiān)持特色化、品牌化和IP化，釀出一瓶文化酒。

彭作權(quán)在白酒行業(yè)浸淫多年，2013年與四川杜甫酒業(yè)創(chuàng)始人汪中林牽手合作，2017年完成投資，2018年出任公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官后，針對(duì)市場(chǎng)實(shí)際情況，為公司摸索出一條集酒業(yè)、文旅和文創(chuàng)協(xié)同發(fā)展的路子。2018年起，公開(kāi)祭出杜甫文化之旅項(xiàng)目，兩年后又在綿竹打造詩(shī)酒小鎮(zhèn)和武侯酒莊項(xiàng)目。

在他的治理下，2024年前9個(gè)月，公司已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值超億元，銷售規(guī)模同比增長(zhǎng)30%。公司目前銷售區(qū)域主要集中在東北、山東、河北及河南等北方地區(qū)。

盡管掌管的只是一家中小酒企，彭作權(quán)對(duì)資本市場(chǎng)可謂覬覦已久。

2018年，公司在天府（聯(lián)合）股權(quán)交易中心掛牌上市。在這之后動(dòng)作頻繁，2019年公司獲上海景恬、贏創(chuàng)國(guó)際和泰鼎世紀(jì)的天使輪投資。次年，公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)于香港上市，是川酒陣營(yíng)中首家知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的企業(yè)。2021年5月，公司子公司杜甫酒業(yè)登陸納斯達(dá)克。

2021年9月，公司于成都高調(diào)召開(kāi)啟動(dòng)香港上市發(fā)布會(huì)，試圖摘得詩(shī)酒第一股的美譽(yù)。之后有關(guān)公司推動(dòng)上市進(jìn)展的消息并不多。

2022年4月，有媒體在對(duì)德陽(yáng)市專精特新企業(yè)上市培訓(xùn)報(bào)道中曾提及，四川杜甫酒業(yè)上市正按計(jì)劃推進(jìn)中。

或許正因如此，中國(guó)環(huán)保能源此次轉(zhuǎn)行賣酒，已經(jīng)被外界解讀為四川杜甫酒業(yè)在尋求曲線上市的路徑，實(shí)際上公司股權(quán)結(jié)構(gòu)未發(fā)生改變，目前僅屬于銷售層面的合作。

港股市場(chǎng)，自珍酒李渡（06979.HK）2023年4月上市后，白酒企業(yè)鮮有沖刺上市。

在肖竹青看來(lái)，港股主要是機(jī)構(gòu)投資人和國(guó)際投資人，對(duì)中國(guó)白酒缺乏足夠的認(rèn)知，四川杜甫酒業(yè)即便登陸港股，估值也不會(huì)高。