斑馬消費 范建

當市場對連花清瘟非正常的需求不再，以嶺藥業瞬間被打回原形，業績持續下滑，直至2024年首次出現虧損。

神話破滅之后，對于以嶺藥業二代掌門人吳相君來說，如何應對常態化的市場競爭，才是對他更長久的考驗。

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突然預虧

這是以嶺藥業（002603.SZ）自2008年有公開業績披露以來，首次出現虧損。

1月22日，公司披露2024年度業績預告，預計全年歸母凈利潤虧損8億元-6億元，比上年同期下降159.16%-144.37%。

信息披露后，昨日，公司股價開盤即大跌，盤中最大跌幅超過9%，全天收于14.19元/股，下跌8.80%。

自特殊3年的影響消除后，社會運行進入常態化，以嶺藥業的非正常增長就已經不再。

2023年，受呼吸類產品因2022年高基數及社會庫存高企導致的市場需求下降等因素影響，公司營業收入同比下滑17.67%，歸母凈利潤更是大降42.76%。

這一影響，在2024年進一步傳導。該年度前三季度，公司實現營業收入63.65億元、歸母凈利潤5.55億元，分別同比下滑25.76%和68.46%。

那么，是什么導致公司全年出現虧損？

在業績預告中，以嶺藥業解釋稱，報告期內部分呼吸系統產品臨近有效期，公司擬沖減相關產品銷售收入，并擬對臨近有效期存貨計提資產減值損失；報告期內收入減少、原材料價格上漲導致毛利率下降、研發保持較高投入等原因所致。

其中，影響最大的，就是公司的明星產品連花清瘟。此前，公司為了滿足特殊時期的市場需求，迅速擴大產能，大量的產品沉淀在了終端消費者和渠道之中，產生了大量社會庫存，以嶺藥業需要經歷一個痛苦的去庫存過程。

因此，換一個角度來看，2024年通過計提解決了庫存積壓的問題，新的一年，以嶺藥業重回增長軌道應該是大概率事件。

但需要注意的是，不僅是呼吸類產品，2024年，以嶺藥業的其他醫藥品類，也同樣承受著增長壓力。

上半年，心腦血管類藥物取代呼吸系統類藥物，再次成為以嶺藥業最大的品類，對公司營收的貢獻達到50.25%。當期，心腦血管類產品實現收入23.14億元，比上年同期少賣了近2億元，與此同時，其他類和其他專利產品收入，均有不同程度下降。

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屢現神話

以嶺藥業創始人吳以嶺，出生在河北衡水的一個中醫世家，其父就是當地有名的中醫。在父親的指導下，十幾歲時他就開始為病人抓藥煎藥。

受時代的影響，吳以嶺的求學之路并不順利，甚至都沒能讀高中。離?；丶抑?，他迷上了家里的古醫書，尤其是對《傷寒雜病論》有深入的研究，奠定了自身在中醫領域的基礎。

1977年高考恢復，吳以嶺順利進入河北醫大中醫系。此時，他的中醫學底蘊瞬間得到發揮，大一時，破格跳級進入南京中醫藥大學讀研究生。

研究生畢業，他在河北中醫院做了十年心血管內科醫生，后轉入醫藥領域，逐步建立起如今的以嶺藥業。

心腦血管類藥物，是以嶺藥業的底色，真正讓公司頻頻出圈的，卻是呼吸類藥物連花清瘟。

2003年，“非典”爆發，作為知名中醫專家的吳以嶺，利用自己擅長的絡病學理論，研究出了一個由連翹、銀花、板藍根、貫眾、藿香等十多味中草藥組成的中藥配方，具有防治非典、清瘟解毒、宜肺泄熱之功效。這，就是連花清瘟。

以嶺藥業研發人員夜以繼日，僅用了半個月時間，就完成了從產品的研發到生產的全過程。在當時嚴峻的形勢下，連花清瘟經抗非典新藥綠色通道審批，于2004年5月獲準生產上市。

在此后的多次流行性感冒中，連花清瘟幾乎都以“神藥”的姿態出現，成為市場上的搶手貨。

2020年-2022年的特殊3年間，連花清瘟成為推薦用藥，再次瞬間爆紅，市場需求量大增。那時候，所有人都瘋狂儲備連花清瘟，市場一度一藥難求?？峙拢钡浆F在很多中國家庭的藥箱里，都還有不少沒有服用的連花清瘟吧。

那幾年，幾乎各行各業都受到了巨大沖擊，以嶺藥業卻成了最大的受益者之一。

在連花清瘟的帶動下，2020年，以嶺藥業呼吸類藥物收入猛增149.89%至42.56億元，市場占有率大幅增長。在公立醫院同類產品中的市場份額，從上年的17.30%增至33.5%，2021年進一步增長至41.78%；在終端市場的排名，從第四位迅速提升至第一。

2021年，公司營業收入首次突破百億元，次年，更是以125.3億元營收和23.63億元歸母凈利潤，攀上自身巔峰。

2023年2月，時年74歲的吳以嶺功成身退，將以嶺藥業的權杖，以及公司進入常態化可能面臨的新挑戰，全部交給了兒子吳相君。

如今，對吳相君來說，真正的挑戰，才剛剛開始。