斑馬消費(fèi) 陳曉京

經(jīng)過(guò)半年的市場(chǎng)培育，歡樂(lè)家十分看好的椰汁水新品椰鯊，并沒(méi)有在三季報(bào)中重點(diǎn)體現(xiàn)。

當(dāng)起家的罐頭業(yè)務(wù)遭遇增長(zhǎng)瓶頸，歡樂(lè)家持續(xù)重注飲料特別是生榨椰汁產(chǎn)品，而推新產(chǎn)生的巨額銷(xiāo)售費(fèi)用，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)腰斬。

目前來(lái)看，只有新品椰鯊發(fā)力之后放量，才能為公司畫(huà)出新的增長(zhǎng)曲線。

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業(yè)績(jī)腰斬

“罐頭大王”歡樂(lè)家（300997.SZ），很難歡樂(lè)起來(lái)。

10月28日晚間，公司前三季報(bào)新鮮出爐，錄得營(yíng)業(yè)收入約13.40億元，同比增長(zhǎng)2.61%，歸母凈利潤(rùn)約0.84億元，同比下降52.34%；第三季度，歸母凈利潤(rùn)錄得約130.74萬(wàn)元，同比大降97.16%。

業(yè)績(jī)大降，令中小投資者們一時(shí)難以平靜，昨日早盤(pán)，公司股價(jià)即大跌，全天收?qǐng)?bào)于12.00元，跌幅4.31%。

在三季報(bào)中，公司對(duì)業(yè)績(jī)變動(dòng)如是解釋?zhuān)呵叭径龋?4.22%，同比下降3.43個(gè)百分點(diǎn)，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，以及開(kāi)拓零食專(zhuān)營(yíng)連鎖渠道，同時(shí)在原料銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)中亦有一定進(jìn)展，且上述渠道及業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低。

今年，公司業(yè)績(jī)下降其實(shí)早已現(xiàn)出端倪。上半年，歸母凈利潤(rùn)同比下降36.44%至0.82億元，其中，Q2僅為36.79萬(wàn)元，大降99.17%。公司通過(guò)媒體回應(yīng)稱(chēng)，主要是因椰汁水新產(chǎn)品推廣，銷(xiāo)售費(fèi)用投入增加所致。

當(dāng)期，公司銷(xiāo)售費(fèi)用支出1.54億元，同比增長(zhǎng)51.01%，其中，業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)增長(zhǎng)106.58%。1-9月，銷(xiāo)售費(fèi)用進(jìn)一步增至2.26億元。

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罐頭難賣(mài)了

歡樂(lè)家起家于水果罐頭。公司所在地廣東湛江，為南方水果主產(chǎn)區(qū)，早在2001年公司設(shè)立之時(shí)，就開(kāi)始生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各式水果罐頭，附帶生產(chǎn)各式海產(chǎn)品罐頭等。

至今，水果罐頭仍是公司的主力產(chǎn)品之一。今年1月至9月，公司罐頭產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入5.22億元，占比營(yíng)收的38.97%，收入同比下降7.73%。兩大經(jīng)典產(chǎn)品黃桃罐頭、橘子罐頭，收入分別為2.24億元和1.40億元，分別較上年同期微降1.95%和0.52%。

公司罐頭產(chǎn)品收入下行，一方面受上年高基數(shù)的影響，另一方面，在新鮮水果種類(lèi)豐富、供應(yīng)充沛的市場(chǎng)環(huán)境下，罐頭產(chǎn)品不再是消費(fèi)者的必選項(xiàng)。

挑戰(zhàn)是行業(yè)性的。據(jù)中金企信國(guó)際咨詢數(shù)據(jù)，2011年至2020年，國(guó)內(nèi)水果罐頭產(chǎn)品產(chǎn)量由224.5萬(wàn)噸降至145.8萬(wàn)噸。

作為國(guó)內(nèi)罐頭行業(yè)的頭部企業(yè)，歡樂(lè)家的表現(xiàn)略好于整體趨勢(shì)。

2020年至2022年，公司罐頭收入分別為5.08億元、5.25億元和6.48億元，同比增速分別為0.39%、3.35%和23.43%，去年降至16.98%，今年上半年，急轉(zhuǎn)直下，同比下降9.09%。總體來(lái)看，在水果罐頭這個(gè)品類(lèi)上，公司已很難實(shí)現(xiàn)大突破。

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飲料挑大梁

2014年，歡樂(lè)家首次涉足植物蛋白領(lǐng)域，推出生榨椰汁飲料產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)10年市場(chǎng)培育成為公司第一大業(yè)務(wù)，形成罐頭+椰汁飲料的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。

公司明確，水果罐頭是穩(wěn)健型品種，椰汁飲料為增長(zhǎng)型產(chǎn)品。

今年前三季度，公司飲料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入7.54億元，占營(yíng)業(yè)收入的56.29%，同比增長(zhǎng)4.35%。其中，椰汁水飲料（含椰汁水、厚椰乳等植物基飲料）產(chǎn)品收入6.49億元，同比增長(zhǎng)4.5%。

近幾年，公司飲料業(yè)務(wù)板塊保持著較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。2020年至2023年，收入分別為7.34億元、9.39億元、9.36億元和11.43億元，所占公司營(yíng)收比重由53.59%增至59.46%，各期毛利率均在40%以上，遠(yuǎn)高于罐頭業(yè)務(wù)板塊盈利水平。

隨著椰汁類(lèi)飲料產(chǎn)品的熱銷(xiāo)，公司趁熱打鐵拓展產(chǎn)品種類(lèi)。2022年，推出以椰子為原料的100%椰汁水飲料、厚椰乳、電解質(zhì)飲料等產(chǎn)品。

今年，公司繼續(xù)在重注椰汁水。4月，一款款名為椰鯊的純椰汁水產(chǎn)品在深圳發(fā)布上市，同時(shí)，官宣簽約籃球明星奧尼爾代言品牌。椰鯊瞄準(zhǔn)運(yùn)動(dòng)、賽事，試圖深度綁定運(yùn)動(dòng)消費(fèi)群體。

不過(guò)，椰子汁市場(chǎng)格局自2019年以來(lái)一直較為穩(wěn)定，椰樹(shù)、特種兵、菲諾等頭部品牌，牢牢占據(jù)各自的市場(chǎng)地位。

第一品牌椰樹(shù)，與徐冬冬合作多年，屢屢因?yàn)槌龈竦膹V告宣傳登上熱搜，是行業(yè)的一個(gè)另類(lèi)。2012年至2023年，椰樹(shù)整體收入規(guī)模在40億上下徘徊，去年首次突破50億元，為50.98億元。

椰鯊產(chǎn)品上市后，頻繁冠名相關(guān)賽事等提升品牌曝光度，投入不可謂不大。可是，產(chǎn)品尚未在全國(guó)主流的銷(xiāo)售渠道出現(xiàn)。

8月，公司曾公開(kāi)表示，這款產(chǎn)品尚處于培育期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，先著重于線上露出和展示，在有一定效果后促進(jìn)線下轉(zhuǎn)化。