文丨秦佳麗??? 編輯丨李壯

今年以來，基礎(chǔ)化工指數(shù)跑贏滬指，板塊個(gè)股不乏翻倍股。其背后原因在于行業(yè)進(jìn)入景氣周期，上市公司基本面持續(xù)修復(fù)。?

近期基礎(chǔ)化工類企業(yè)密集披露2025年中期業(yè)績預(yù)告，傳遞出多個(gè)細(xì)分賽道景氣度回升、產(chǎn)銷兩旺的經(jīng)營情形。截至7月17日，130家A股化工類企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，其中超過四成企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長或扭虧，先達(dá)股份、索通發(fā)展、蘇利股份、利民股份、世龍實(shí)業(yè)等30家企業(yè)預(yù)增幅度超過100%，其中先達(dá)股份預(yù)計(jì)最低增幅超20倍。?

30家企業(yè)中期凈利潤增幅翻倍

“漲價(jià)”概念成細(xì)分板塊主線

近期上市公司半年度業(yè)績預(yù)告密集披露，化工類企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼。截至7月15日，申萬433家基礎(chǔ)化工類企業(yè)中已有130家披露2025年中期業(yè)績預(yù)告，其中45家企業(yè)預(yù)計(jì)錄得凈利潤增長，另有11家企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扭虧，整體“預(yù)喜”企業(yè)占比超過四成。?

從企業(yè)“賺錢能力”看，已披露業(yè)績預(yù)告的基礎(chǔ)化工企業(yè)中，寶豐能源、新和成、衛(wèi)星化學(xué)凈利潤規(guī)模居前，今年上半年，3家企業(yè)分別預(yù)計(jì)錄得凈利潤54億元~59億元、33億元~37.5億元、27億元~31.5億元。此外，巨化股份、三美股份、星湖科技、亞鉀國際、昊華科技、金發(fā)科技、川恒股份7家企業(yè)的預(yù)告凈利潤規(guī)模下限也超過5億元。?

從凈利潤增幅來看，先達(dá)股份、索通發(fā)展、蘇利股份位居前三，上半年分別預(yù)增2443.43 %~2834.73 %、1335.37 %~1622.45 %、1008.39 %~1223.91 %。同時(shí)，利民股份、世龍實(shí)業(yè)、澄星股份、中毅達(dá)、兄弟科技等27家企業(yè)預(yù)計(jì)增幅下限均超過100%。此外，康達(dá)新材、凱美特氣、澄星股份、中毅達(dá)、豐山集團(tuán)、金能科技、尤夫股份等11家企業(yè)預(yù)計(jì)扭虧。?

上述企業(yè)多將業(yè)績增長原因歸結(jié)為核心產(chǎn)品銷售量價(jià)齊升、新產(chǎn)品投放市場、新建產(chǎn)能釋放、市場景氣度提升等。比如，上半年預(yù)計(jì)凈利潤增幅超過10倍的蘇利股份表示，2025年半年度，盡管新產(chǎn)線投產(chǎn)帶來的折舊攤銷、能源及人工成本增加等對產(chǎn)能釋放有所影響，但受市場景氣度提升，公司主要產(chǎn)品銷量、價(jià)格及毛利率的增長仍然較大的提升了公司盈利能力。業(yè)績預(yù)增超過13倍的索通發(fā)展將業(yè)績增長原因歸為原鋁產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展態(tài)勢良好、預(yù)焙陽極價(jià)格上漲等。?

整體來看，今年上半年化工預(yù)增板塊主要集中在農(nóng)藥、化肥、制冷劑、化工原料等領(lǐng)域。由于供需結(jié)構(gòu)調(diào)整，部分賽道景氣度回升，“漲價(jià)”概念成為主線，促進(jìn)企業(yè)增長。尤其在農(nóng)藥板塊，除了先達(dá)股份以超過24倍的凈利潤增幅位居榜首，另有至少7家農(nóng)藥相關(guān)企業(yè)披露業(yè)績預(yù)增公告，其中川恒股份、江山股份、利爾化學(xué)、利民股份預(yù)計(jì)上半年凈利潤分別同比增長47.03%~66.82%、75.65%~110.78%、185.24%~196.00%、719.25%~782.27%。此外，豐山集團(tuán)、中農(nóng)聯(lián)合、醋化股份3家企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧。?

先達(dá)股份成行業(yè)“增長王”

烯草酮供需重構(gòu)兌現(xiàn)業(yè)績預(yù)期

作為上半年基礎(chǔ)化工行業(yè)的業(yè)績“增長王”，先達(dá)股份預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.3億元到1.5億元，同比增長2443.43%~2834.73%；預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.25億元~1.45億元，同比增長15239.01%~17667.08%。?

其實(shí)，先達(dá)股份業(yè)績復(fù)蘇跡象自2024年已初步顯現(xiàn)。企業(yè)年報(bào)顯示，2023年開始的農(nóng)藥行業(yè)嚴(yán)重內(nèi)卷，產(chǎn)品價(jià)格大幅度下滑，企業(yè)利潤急劇下降，對行業(yè)未來發(fā)展產(chǎn)生了重大影響；2024年，公司“剛剛走出了低谷期”，該年歸屬于母公司股東的凈利潤雖虧損2587.55萬元，但較2023年大幅減虧7822.72萬元。到今年一季度，先達(dá)股份已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2169.3萬元。?

在2025年中期業(yè)績預(yù)告中，先達(dá)股份稱近期業(yè)績增長原因主要得益于公司主打產(chǎn)品烯草酮的市場售價(jià)上漲，帶動公司產(chǎn)品毛利率的增長；公司創(chuàng)制產(chǎn)品吡唑喹草酯在本年度投放市場，為公司的毛利貢獻(xiàn)了新的增長點(diǎn)；公司不斷強(qiáng)化成本管控，企業(yè)運(yùn)營效率持續(xù)提升等。?

據(jù)了解，先達(dá)股份主打高端除草劑領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)，公司核心產(chǎn)品包括烯草酮、烯酰嗎啉等。在鞏固核心產(chǎn)品優(yōu)勢的同時(shí)，先達(dá)股份近年大力發(fā)展創(chuàng)制產(chǎn)品，已構(gòu)建了以喹草酮、吡唑喹草酯、苯丙草酮為核心的創(chuàng)制產(chǎn)品矩陣。?

作為一種高效安全的莖葉除草劑，目前烯草酮產(chǎn)能在國內(nèi)高度集中。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2024年底，烯草酮國內(nèi)產(chǎn)能合計(jì)約在4.6萬噸/年，其中，先達(dá)股份、寧夏一帆生物、河北蘭升產(chǎn)能各為1萬噸。另據(jù)先達(dá)股份在2024年年度報(bào)告中介紹，該年公司海外市場核心產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)大幅增長，烯草酮制劑出口量同比增長88%。?

今年上半年，烯草酮供應(yīng)端發(fā)生擾動，令產(chǎn)品價(jià)格上漲。5月，一帆生物發(fā)布告知函，稱下屬一家子公司因安全事故停產(chǎn)，影響了烯草酮關(guān)鍵中間體的供應(yīng)，造成烯草酮短期的供應(yīng)緊張。受此事件影響，國內(nèi)烯草酮價(jià)格在一個(gè)月內(nèi)暴漲至14萬元/噸，較年初價(jià)格漲幅接近翻倍。?

除了核心產(chǎn)品烯草酮帶動業(yè)績增長，今年公司創(chuàng)新產(chǎn)品吡唑喹草酯投放市場也在貢獻(xiàn)新的增長點(diǎn)。據(jù)企業(yè)年報(bào)，2024年9月，公司第二款創(chuàng)制產(chǎn)品水稻田產(chǎn)品吡唑喹草酯登記獲批，這一產(chǎn)品突破了傳統(tǒng)HPPD抑制劑類除草劑不可以在秈稻田安全使用的世界性難題，開創(chuàng)了可以在所有水稻品種上安全使用的先河。該產(chǎn)品2025年正式上市推廣銷售，力爭實(shí)現(xiàn) 500萬畝的銷售目標(biāo)，可為公司帶來豐厚的利潤。?

另據(jù)企業(yè)年報(bào)，先達(dá)股份第三款創(chuàng)新除草劑產(chǎn)品——國內(nèi)目前唯一應(yīng)用于水田的環(huán)己烯酮類除草劑苯丙草酮，其安全性和藥效試驗(yàn)在國內(nèi)外展開，并正在進(jìn)行登記工作。未來，吡唑喹草酯和苯丙草酮將全面服務(wù)于中國及全球水稻田市場。?

二級市場上，烯草酮原藥價(jià)格上漲也支撐了公司股價(jià)，截至7月17日，先達(dá)股份報(bào)收10.16元/股，年內(nèi)漲幅超過150%。?

原鋁產(chǎn)業(yè)鏈景氣度回升

索通發(fā)展成“績優(yōu)生”與“增長派”

從凈利潤規(guī)模與業(yè)績增幅兩項(xiàng)指標(biāo)看，主營預(yù)焙陽極（電解鋁生產(chǎn)的主要原料之一）的索通發(fā)展，堪稱上半年化工行業(yè)的“績優(yōu)生”與“增長派”。公司預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.5億元~5.4億元，同比增加1335.37%~1622.45%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為4.5億元~5.4億元，同比增加300.39%~380.47%。?

關(guān)于業(yè)績增長原因，索通發(fā)展表示，行業(yè)層面，報(bào)告期內(nèi)預(yù)焙陽極所處的原鋁產(chǎn)業(yè)鏈展現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢，原鋁價(jià)格上漲，市場需求旺盛，因此預(yù)焙陽極價(jià)格上漲。公司層面，公司與下游優(yōu)質(zhì)客戶合資的新建產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷量同比增長。報(bào)告期內(nèi)山東索通創(chuàng)新炭材料有限公司二期34萬噸預(yù)焙陽極項(xiàng)目、隴西索通炭材料有限公司30萬噸預(yù)焙陽極項(xiàng)目同比新增產(chǎn)能穩(wěn)步運(yùn)行，產(chǎn)銷量同比有較大幅度增長。此外，公司國外訂單持續(xù)較大幅度增長，以及數(shù)智化降本增效顯著，助力盈利能力持續(xù)提升。?

近年來，索通發(fā)展主打“預(yù)焙陽極行業(yè)唯一一家上市公司”、“全球最大預(yù)焙陽極生產(chǎn)企業(yè)”等標(biāo)簽，公司主要采購石油焦等原材料，生產(chǎn)預(yù)焙陽極，銷售給下游電解鋁企業(yè)，規(guī)模化效應(yīng)明顯，在石油焦等原材料采購方面有顯著的競爭優(yōu)勢。2024年，公司預(yù)焙陽極產(chǎn)量326.45萬噸，同比增長10.25%；銷售預(yù)焙陽極331.69萬噸，同比增長11.35%。?

受益于預(yù)焙陽極行業(yè)周期回暖，索通發(fā)展的業(yè)績修復(fù)趨勢在今年一季度已經(jīng)顯現(xiàn)。其間公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.44億元，單季盈利已接近2024年全年。

預(yù)焙陽極價(jià)格上漲驅(qū)動了公司盈利提升。索通發(fā)展今年4月在投資者互動平臺上介紹，據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)，山東某大型鋁廠預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價(jià)自2024年11月的3670元/噸提升至2025年4月的5205元/噸，5個(gè)月累計(jì)漲幅高達(dá)42%。根據(jù)往年已披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，預(yù)焙陽極價(jià)格上漲有利于公司盈利提升。?

目前索通發(fā)展正持續(xù)籌建項(xiàng)目擴(kuò)張產(chǎn)能。今年5月舉行的年度業(yè)績發(fā)布會上，索通發(fā)展方面表示，與吉利百礦合作的廣西年產(chǎn)60萬噸預(yù)焙陽極項(xiàng)目正處于建設(shè)期，與華峰集團(tuán)控股子公司合資建設(shè)的江蘇年產(chǎn)32萬噸預(yù)焙陽極項(xiàng)目正在積極籌備過程中，兩項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資約27億元。?

公司出海的步伐也有望進(jìn)一步加快。今年5月，索通發(fā)展公告表示，與阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)公司（EGA）簽署了《聯(lián)合開發(fā)協(xié)議》，以合資建設(shè)預(yù)焙陽極生產(chǎn)基地。該項(xiàng)目一期產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)30萬噸/年，二期考慮新增30萬噸/年產(chǎn)能。雙方將在2025年第二季度前就項(xiàng)目選址達(dá)成一致，預(yù)計(jì)2026年第二、三季度開始建設(shè)，并在2028年第二、三季度末實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)。?

在近期投資者互動平臺上，索通發(fā)展表示，2025年公司爭取實(shí)現(xiàn)預(yù)焙陽極產(chǎn)量340萬噸，銷量350萬噸。如果此目標(biāo)達(dá)成，該產(chǎn)品今年的產(chǎn)量、銷量將分別同比增長4.15%、5.52%。　

（本文已發(fā)布于07月19日出版的《證券市場周刊》。文中個(gè)股僅做舉例分析，不作買賣推薦。）