《投資者網(wǎng)》崔悅晨

2025年2月，港股“新兵”宜賓市商業(yè)銀行股份有限公司（02596.HK，以下簡(jiǎn)稱“宜賓銀行”）遭遇了一場(chǎng)尷尬的資本局——其股東持有的3.5183%股權(quán)在阿里拍賣平臺(tái)上拍賣，最終因無人問津而流拍。

盡管此次拍賣吸引了超2700次圍觀，但市場(chǎng)用沉默回應(yīng)了這場(chǎng)司法拍賣。

這一事件不僅暴露了中小銀行股權(quán)交易的寒意，也折射出區(qū)域城商行在資本市場(chǎng)的生存困境。背靠白酒巨頭五糧液、資產(chǎn)規(guī)模突破千億的宜賓銀行，為何難逃股權(quán)流拍的命運(yùn)？中小銀行的股權(quán)市場(chǎng)又在經(jīng)歷怎樣的結(jié)構(gòu)性調(diào)整？

股權(quán)流拍背后，定價(jià)失衡與市場(chǎng)觀望

公開信息顯示，此次流拍的股權(quán)來自宜賓銀行第七大股東成都西南石材城有限公司（以下簡(jiǎn)稱“西南石材城”），因債務(wù)糾紛被湖北省武漢市中級(jí)人民法院凍結(jié)并強(qiáng)制執(zhí)行。

1月26日，該筆股權(quán)在阿里拍賣平臺(tái)上公開拍賣，起拍價(jià)為3.69億元。在此次司法拍賣中，有超2700次圍觀，55人設(shè)置了提醒，關(guān)注度較高卻最終因無人出價(jià)而流拍。

據(jù)了解，上述股權(quán)出自宜賓銀行2015年的一次增資。彼時(shí)宜賓銀行通過向四川省水電投資經(jīng)營集團(tuán)有限公司、超宇集團(tuán)有限公司和成都西南石材城有限公司分別發(fā)行及配發(fā)5539.65萬股、8960.55萬股和1.19億股新境內(nèi)股份，銀行的注冊(cè)資本由6.39億元增至9.04億元。

此后，西南石材城一直深陷法律糾紛。天眼查數(shù)據(jù)顯示，西南石材城以被告身份涉及的司法案件達(dá)到180例，涉案總金額高達(dá)5.19億元，其中大部分包括民事案件、房屋租賃合同糾紛等。

根據(jù)天眼查記錄，2024年12月30日，西南石材城正式退出了宜賓銀行的股東名單，退出時(shí)其持股比例為3.5183%，正好是此次拍賣的股權(quán)比例。

此次拍賣起拍價(jià)為3.69億元，對(duì)應(yīng)的每股價(jià)格為2.69元，略高于當(dāng)日宜賓銀行港股收盤價(jià)2.59港元（約2.42元人民幣）。

此外，截至拍賣前，宜賓銀行的市盈率高達(dá)23倍，遠(yuǎn)超港股上市銀行平均5倍的水平，甚至超過了同樣具有白酒背景的瀘州銀行（3.8倍）和貴州銀行（4.23倍）。

市場(chǎng)分析指出，過高的市盈率，加上股權(quán)拍賣價(jià)格高于股價(jià)，可能是導(dǎo)致此次拍賣無人問津的關(guān)鍵原因。

中小銀行股權(quán)拍賣整體遇冷

宜賓銀行的境遇折射出中小銀行股權(quán)市場(chǎng)的整體低迷。

2025年1月，阿里拍賣平臺(tái)上69筆中小銀行股權(quán)以“1元起拍”造勢(shì)，近九成無人報(bào)名；花溪農(nóng)商行股權(quán)經(jīng)歷三輪降價(jià)仍流拍，唐山銀行、梅州客商銀行等亦頻繁登上流拍榜單。

為何許多銀行股轉(zhuǎn)讓“有價(jià)無市”？價(jià)格是原因之一。有經(jīng)驗(yàn)充足的意向投資者知道起拍價(jià)將一次比一次低，所以開始時(shí)并不出手，會(huì)等到二拍、三拍價(jià)格下降以后再擇機(jī)而動(dòng)。

除了價(jià)格，銀行自身經(jīng)營情況和發(fā)展前景也是投資者考量的重要因素。很多股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告中會(huì)介紹銀行基本面情況，如資產(chǎn)規(guī)模、每股凈值、近年分紅情況等。

然而，由于歷史沿革及早期發(fā)展模式的影響，中小銀行普遍存在股權(quán)分散的問題。一些銀行最初由地方政府或國有企業(yè)控股，在后續(xù)的發(fā)展過程中通過增資擴(kuò)股引入私人資本，使得股權(quán)結(jié)構(gòu)變得愈加復(fù)雜。這樣的股權(quán)分散局面增加了投資者對(duì)未來不確定性的擔(dān)憂，即便獲得了較大比例的股份，新的投資者也可能難以對(duì)公司施加實(shí)質(zhì)性的影響。

由于上述種種原因，中小銀行股權(quán)在拍賣市場(chǎng)上并未受到投資者的熱捧。

另一方面，流拍潮背后，股權(quán)分散化引發(fā)的治理隱憂逐漸浮現(xiàn)。以宜賓銀行為例，雖然其作為一家新近上市銀行，擁有一定的品牌影響力，但其頻繁遭遇的股權(quán)變動(dòng)可能對(duì)公司的長期穩(wěn)定發(fā)展造成不利影響。

每一次股權(quán)拍賣都意味著潛在的所有權(quán)變更，這不僅可能打亂現(xiàn)有的管理團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略部署，還可能削弱股東間的信任與合作，從而影響到公司的整體運(yùn)營效率和戰(zhàn)略決策能力。

“白酒系”銀行的業(yè)績成色

天眼查數(shù)據(jù)顯示，五糧液集團(tuán)是宜賓銀行第一大股東，持股比例為16.99%。其余主要股東包括宜賓市財(cái)政局、宜賓市翠屏區(qū)財(cái)政局以及南溪區(qū)財(cái)政局，分別持股16.98%、16.98%、14.39%。

作為背靠五糧液的“白酒系”銀行，其業(yè)務(wù)也與白酒行業(yè)深度綁定。圍繞白酒產(chǎn)業(yè)鏈，宜賓商行為上下游客戶打造了多種特色貸款，包括“基酒抵押貸款”、“窖池抵押貸款”、“五糧貸”、“酒企高管信用貸”、“白酒互助信用貸”等，滿足酒類生產(chǎn)企業(yè)、酒企糧食供應(yīng)商等客戶的不同貸款需求。

截至2024年6月底，宜賓銀行向五糧液集團(tuán)上下游合作伙伴提供的貸款及墊款總額25.62億元，占其向客戶總貸款及墊款的4.7%。

業(yè)績層面，截至2024年6月末，宜賓銀行總資產(chǎn)突破千億至1001.93億元，但上半年?duì)I收同比僅微增0.2%，凈利潤增速降至2.75%，較2021-2023年雙位數(shù)增長明顯失速。

對(duì)比同為依托酒企巨頭發(fā)展的貴州銀行和瀘州銀行，宜賓銀行的體量較小且增長速度有所放緩。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2024年6月末，該行不良貸款率從2023年末的1.76%降至1.72%，但仍高于商業(yè)銀行的平均不良率水平。撥備覆蓋率維持在206.4%，展現(xiàn)出良好的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力。

地域壁壘與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力同樣不容小視。宜賓銀行的業(yè)務(wù)高度依賴四川省內(nèi)白酒、動(dòng)力電池等產(chǎn)業(yè)集群，跨區(qū)域展業(yè)能力有限；而同期資產(chǎn)規(guī)模超1600億元的瀘州銀行，已通過零售金融和綠色信貸開辟第二增長曲線。

因此，如何在深耕本土產(chǎn)業(yè)鏈與拓展全國市場(chǎng)間找到平衡點(diǎn)，或?qū)⒊蔀椤鞍拙葡怠便y行未來發(fā)展的關(guān)鍵命題。

接下來，宜賓銀行將迎來股權(quán)二次拍賣，屆時(shí)拍賣價(jià)格或許會(huì)下調(diào)。有關(guān)股權(quán)拍賣的后續(xù)進(jìn)展，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■