文丨文斯

編輯丨張桔

2025年新年伊始，阿里巴巴作出了重大戰略調整，通過出售大潤發、高鑫零售和銀泰百貨等非核心資產，進一步聚焦核心主業。

1月1日晚，阿里巴巴集團宣布與德弘資本達成交易，以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售全部股權，占高鑫零售已發行股份的78.7%。此前，阿里巴巴已通過出售銀泰百貨全部股權套現約74億元，加上此次高鑫零售的出售，阿里巴巴在非核心資產的退出上已累計套現近200億元人民幣。

通過出售高鑫零售和銀泰百貨等非核心資產，阿里巴巴優化了自身財務狀況和市場布局。同時這一戰略調整，大概率將對阿里巴巴的長遠發展產生重大影響。

?阿里巴巴港股股價走勢

?資料來源：同花順

線下零售業務“割肉”售出

2017年，阿里巴巴斥資224億港元入股高鑫零售，持有36.16%股權，2020年10月，阿里巴巴又增資279.57億港元，將所持股權加至72%，對高鑫零售的總投資為503.57億港元，阿里巴巴的投資極大推動了高鑫零售的數字化轉型。但是，隨著電商時代到來，高鑫零售的發展遭遇到挑戰。

在阿里巴巴持股期間，高鑫零售的經營狀況也經歷了波動。2024年上半年，高鑫零售實現營收347.08億元，同比下降2.96%；實現凈利潤1.86億元，一舉扭虧為盈。毋庸置疑，該公司業績的改善，與阿里巴巴的數字化轉型支持密不可分。

對此，高鑫零售CEO沈輝表示，在過去七年，阿里對高鑫零售的數字化轉型給予了重要的支持。未來雙方業務合作不會中斷，彼此還是非常重要的業務伙伴。這表明，盡管阿里巴巴退出了高鑫零售的股權，但雙方的合作關系仍將延續。

若從2017年投資開始算起，這筆交易持續到2025年年初已經7年，虧損大約為132億元。

2024年12月17日，阿里巴巴正式公告，公司與另一名少數股東同意將銀泰百貨100%的股權出售給由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的購買方財團。公告中稱，阿里巴巴目前持有銀泰約99%的股權，銀泰百貨出售的所得款項總額約為74億元人民幣，預計因出售銀泰而錄得的虧損約為93億元?。

阿里巴巴對高鑫零售和銀泰百貨的投資歷程及盈虧狀況，是該公司零售戰略布局中的重要一環。

戰略調整聚焦核心業務

阿里巴巴近期的一系列動作表明，公司正在調整其投資戰略，聚焦核心業務。

此前2023年9月，阿里巴巴確立了“用戶為先、AI驅動”兩大戰略重心，并表示將圍繞這兩大重心進行業務梳理，重塑業務的戰略優先級。出售銀泰百貨和高鑫零售是阿里巴巴退出非核心資產、聚焦核心業務的一部分。

在當前快速變化的市場環境中，阿里巴巴的零售資產出售戰略調整顯得尤為重要。公司通過靈活調整戰略以適應市場變化，確保了業務的持續競爭力。市場環境的變化，如消費者行為的轉變、技術的進步以及競爭對手的策略調整，都對阿里巴巴的零售資產出售戰略產生直接影響。這些調整不僅幫助阿里巴巴適應了市場環境變化，還增強了其在激烈競爭中的靈活性和適應性。

從財務角度考量，盡管這兩筆交易導致較大虧損，但阿里巴巴認為這是將其非核心資產變現的良機，并可利用所得款項更加聚焦于核心業務發展，提升股東回報。

對于投資者來說，可以關注阿里巴巴在電商和AI領域的最新動態，以及這些領域未來的市場趨勢。考慮到國家實施的消費品以舊換新補貼政策，以及電商平臺在3C品類的競爭差距可能進一步擴大，投資者應密切關注這些政策變化對阿里巴巴業務的潛在影響。

根據公司戰略目標，阿里巴巴計劃到2036年服務全球20億消費者，助力1000萬家中小企業實現盈利，并創造一億就業機會。這一目標的實現，將依托于公司在AI和大數據技術驅動下的云計算業務，特別是阿里云在國內市場的領先地位，其背后龐大的數據資源和海量用戶基礎，為公司提供了強大的競爭優勢。

公司財務狀況得到改善

阿里巴巴出售銀泰百貨和高鑫零售等資產后，對其現金流和負債結構產生了立竿見影的影響。

據光大證券分析，雖然短期內資產出售可能會對公司投資收益產生一定程度的不利影響，但長期來看，這有利于公司核心業務的健康發展。

從財務數據來看，過去三年阿里巴巴的流動負債合計分別為4215.07億元、3853.51億元和3837.84億元，非流動負債合計分別為2307.23億元、2447.72億元和2295.76億元。這表明阿里巴巴的負債結構在逐年優化，流動性風險有所降低。

同時，高盛認為資產出售可以產生收益，用于進一步的股東回報政策，包括回購和分紅，都將進一步提升公司的財務靈活性和股東價值。此外，德弘資本收購高鑫零售的凈成本最低只有10億元，遠低于其140億元的估值，這表明阿里巴巴出售資產的價格較為合理，有助于改善公司的資產負債表。近三年阿里巴巴的市盈率分別為16.485倍、10.7072倍和121.4928倍，呈現較大起伏波動，反映出市場對公司估值還是存在一定的分歧。

近5年阿里巴巴的財務指標

資料來源：Wind

此外，阿里巴巴通過大規?；刭徆善保鰪娏送顿Y者信心，顯示出公司對自身價值的認可和未來發展的信心。2024財年累計投入125億美元用于回購，規模在中概股中位居第一。

需要補充強調的是，公司在2024年12月31日的股份回購計劃下仍余207億美元回購額度，有效期至2027年3月，顯示了公司對股東價值的重視和財務實力。這種回購行為不僅增強了投資者信心，也反映了公司對自身長期增長潛力的信心，阿里巴巴的未來投資計劃對公司長期發展具有顯著影響。

同時，從主營項目收入來看，2024年一季度阿里巴巴的電子商務、云計算兩項核心業務收入分別為4349億元和1064億元，仍保持較高水平。

（文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）