《投資者網》王健凡

2024年的深秋,一則人事變動的消息在香港商界激起漣漪。

9月,新世界發展宣布,現任CEO鄭志剛卸任,由集團COO馬紹祥接棒。這一消息背后,是新世界發展近20年來首次虧損的嚴峻現實 —— 2024財年,集團股東應占虧損高達196.83億港元。

新世界發展這個名字或許顯得陌生。但提起"周大福",幾乎無人不曉。這個在香港扎根95年的金鋪品牌,正是新世界發展背后的鄭氏家族所掌控的核心資產。而今,這顆昔日璀璨的明珠也在經歷著低谷。

2024年以來,周大福的股價走勢持續下行,截至11月22日收盤,年內累計跌幅超35%。在這個金價屢創新高的特殊時期,這家以黃金珠寶起家的百年老字號,卻意外陷入了困境。

高層更迭、業績低迷、股價下跌,種種跡象似乎都在預示著:這艘承載著鄭氏家族百年榮光的巨輪,正在經歷一場風暴。

周大福背后的鄭氏傳奇

周大福為何"姓鄭"？要追溯這段淵源,就不得不提到其背后的傳奇人物 —— 有著"鯊膽大亨"之稱的鄭裕彤。

在香港商界,他更被人親切地稱作"彤叔"。

1938年,正值抗戰風云之際,年僅13歲的鄭裕彤從廣東輾轉來到澳門,投奔了周大福創始人周至元的金鋪謀生,憑借過人的經營才能,他很快便在金鋪嶄露頭角。

僅僅5年后,18歲的鄭裕彤就被提拔為金鋪掌柜,并迎娶了周至元的長女周翠英。

"鯊膽大亨"的稱號絕非浪得虛名。上世紀60年代,當香港房市低迷之際,鄭裕彤逆勢而上,大舉收購地產。這場豪賭最終讓他在經濟復蘇后賺得盆滿缽滿。

到了70年代,他與何善衡等富豪共同創立新世界發展有限公司,一系列運籌帷幄的操作很快為他贏得"地產大鱷"的美譽。

事業版圖的擴張并未止步。80到90年代,鄭裕彤的投資觸角延伸至傳媒、酒店、博彩等多個領域,同時也成為最早一批布局內地房產市場的港商。

這份商業智慧讓鄭氏家族的財富不斷積累,在2024年福布斯香港富豪榜上,鄭家以221億美元的身價位列第三,僅次于李嘉誠和李兆基兩大家族。

2016年9月,鄭裕彤離世,長子鄭家純接掌這座商業帝國。然而不久后,鄭家純因中風需要長期療養,其長子鄭志剛隨即步入權力中心。

作為哈佛畢業的海歸,鄭志剛在執掌新世界發展的初期表現不俗。他果斷出售集團在二三線城市的項目,轉而布局大灣區土地資源,一度為家族贏得不少贊譽。

然而,44歲的他最終還是黯然離場。在香港地產界,家族第三代被"辭退"的情況相當罕見。這場突如其來的人事變動,不僅牽動著整個香港商界的神經,也無疑給當前復雜環境下的周大福又蒙上了一層陰霾。

高金價下的增長困局

金價飛漲,金店卻陷入困境。這看似矛盾的現象,正是當下周大福面臨的尷尬處境。

今年以來,受避險情緒影響,國際金價屢創新高。10月30日,COMEX黃金期貨價格盤中最高觸及2800美元/盎司,收于2799.1美元/盎司,再創歷史新高。

雖然進入11月后金價出現回調,截至11月15日收盤較月初下跌超6.7%,但整體仍處于高位。截至11月20日收盤,COMEX黃金期貨小幅反彈0.88%,報2654.1美元/盎司。22日，周大福、周生生、六福珠寶等黃金品牌金價重返800元之上。

對周大福而言,金價上漲不僅未能帶來利好,反而構成了多重壓力。

數據顯示,今年第三季度,周大福零售額同比暴跌21%。其中,在重要的中國內地市場,零售值同比下降19.4%;在香港、澳門等市場,跌幅更是擴大至31%。放眼2025財年上半年(2024年4月1日-9月30日),公司預計營業額將較去年同期下降約18%至22%,凈溢利更可能近腰斬,降幅高達42%至46%。

而造成這一局面的原因或許有二點:

一方面,金價高企影響了消費意愿。國家統計局數據顯示,今年9月金銀珠寶類社會消費品零售總額為264億元,同比下降7.8%,且已連續數月呈下滑趨勢。雖然高金價刺激了部分投資需求,但投資者更傾向于購買純度更高的金條,而非附加工藝費和品牌溢價的黃金飾品。

從產品結構來看,周大福2024財年中報顯示,黃金首飾產品營收占比從上年的76.5%升至80.4%,但這一變化導致毛利率下降150個基點。這是因為相比K金首飾、鑲鉆珠寶等產品,黃金首飾的利潤率較低。

另一方面，更值得關注的是周大福的門店擴張戰略。從2019年末的3700多家擴張到2022年的7000多家,這種快速擴張的模式開始顯現隱患。摩根大通的研報指出,以特許經營為主的擴張模式正顯著稀釋周大福的利潤率,因為加盟模式下采用批發價出貨直接影響了整體毛利水平。

數據顯示,2023財年周大福中國內地同店銷售增長和同店銷量增長同比均下滑超10%。到2024財年中期,內地同店銷售額繼續下跌3.5%,其中加盟店跌幅為2.7%。

具體到單店經營效率看,周大福的優勢正在削弱。

2019財年,其單店收入達1824.5萬元,遠高于老鳳祥的1243.5萬元。但到2022財年,這一數字已降至1123.4萬元,三年間跌幅高達38.4%,與老鳳祥的單店收入基本持平。

面對業績壓力,周大福開始收縮門店網絡,今年第三季度關閉了內地145家零售點,截至2024年9月30日的門店總數為7346個。

轉型路在何方？

在95年的發展歷程中,周大福從最初的黃金首飾起步,逐步拓展至珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾、鐘表等產品。

然而,黃金首飾及產品始終是公司營收的主要來源,這種高度依賴黃金品類的業務結構,無疑在這波金價上漲的浪潮中顯得更加脆弱。

市場機構預測,美聯儲的降息周期可能持續到2026年年中,這意味著黃金牛市或許尚未結束。在地緣政治等多重因素影響下,未來金價或將維持高位震蕩態勢。

對周大福而言,這既是挑戰也是機遇。面對當前困境,周大福方面對投資者網表示，公司制定了五大戰略方針：品牌轉型、產品優化、提升運營效率、加速數字化進程和強化人才培育。這個曾經憑借"買金就到周大福"口號打天下的百年品牌,正在尋找新的增長曲線。

畢竟,在這個消費年輕化的新時代,珠寶品牌早已不能僅靠"金子"說話。如何在守護傳統金飾優勢的同時開拓新的增長空間,如何在保持品牌調性的同時贏得年輕消費者,這些都是擺在周大福面前的必答題。答案或許就藏在這場主動求變的轉型之旅中。（思維財經出品）■