《投資者網(wǎng)》吳微
近日，中國最大的綜合家庭護(hù)理品牌SAINT BELLA Inc.（下稱“圣貝拉”），提交了招股書，擬在港股上市。
圣貝拉以月子中心起家，目前旗下有月子中心、家庭護(hù)理、女性健康功能性食品等多條業(yè)務(wù)線。與傳統(tǒng)的月子中心不同，圣貝拉主要走輕資產(chǎn)路線，公司的月子中心主要分布在高端酒店、部分公司建設(shè)的獨(dú)棟別墅中。有媒體走訪發(fā)現(xiàn)，圣貝拉中心部分高端服務(wù)的售價(jià)高達(dá)76.88萬元。除了圣貝拉中心外，圣貝拉還推出了親民的品牌小貝拉，小貝拉每晚服務(wù)售價(jià)僅為圣貝拉中心的一半。
雖然圣貝拉進(jìn)行了多元化布局，但到2023年末，公司的收入規(guī)模僅為5.6億元，而2021年-2023年間，公司累計(jì)出現(xiàn)了超7億元的虧損。需要指出的是，圣貝拉自成立以來就受到騰訊、國壽等諸多資本青睞，2018年-2023年期間，公司進(jìn)行了7輪融資，累計(jì)融資金額超過3億元，但在2021年-2023年期間，公司的流動(dòng)性指標(biāo)仍出現(xiàn)了明顯的下滑。
獲得機(jī)構(gòu)青睞，港股上市又能否改善圣貝拉的經(jīng)營狀況呢？
增長放緩
圣貝拉由向華在2017年創(chuàng)立，公司首家月子中心建立在杭州。2018年，在獲得種子輪融資后，圣貝拉開始向華北、華中、長三角及珠三角等地區(qū)擴(kuò)張，并于同年推出了家庭護(hù)理服務(wù)；2019年設(shè)立了親民品牌小貝拉月子中心；2021年，公司又收購了廣禾堂食品，布局女性健康功能性食品業(yè)務(wù)，2023年之后，圣貝拉開始向海外擴(kuò)張。
雖然自成立以來，圣貝拉就開始進(jìn)行多元化布局，但截至2023年末，公司83.5%的收入仍由月子中心提供，當(dāng)期家庭護(hù)理服務(wù)、女性健康功能性食品業(yè)務(wù)僅分別為圣貝拉提供了8.1%與8.4%的收入。?
數(shù)據(jù)來源：招股書
需要注意的是，最近幾年，圣貝拉通過提高服務(wù)價(jià)格的方式來提高公司的收入規(guī)模以圖增強(qiáng)公司的盈利能力。旗下圣貝拉中心每晚的平均售價(jià)由2021年的6736元/晚上漲至2023年的6887元/晚；小貝拉中心每晚的平均售價(jià)更是由2021年的2975元/晚上漲至2023年的3478元/晚。?
數(shù)據(jù)來源：招股書
雖然圣貝拉持續(xù)提高了公司的服務(wù)單價(jià)，但2021年-2023年間月子中心的收入增速仍出現(xiàn)了明顯的放緩。2022年，圣貝拉月子中心的收入較2021年有74.59%的增長，而2023年，月子中心的收入較2022年相比僅增長了14.48%。受此影響，2023年圣貝拉的收入增速由2022年的82.22%下降至18.75%，增速下降了近64個(gè)百分點(diǎn)。
當(dāng)然，為了應(yīng)對(duì)公司收入增長放緩的情況，2021年圣貝拉開始向境外擴(kuò)張；當(dāng)年，圣貝拉通過香港子公司在香港開設(shè)了月子中心，2023年10月、2024年5月，圣貝拉又先后在新加坡、美國洛杉磯等華人較多的地區(qū)開設(shè)了月子中心。
布局海外市場(chǎng)，圣貝拉又能否賺錢呢？
虧損持續(xù)
在圣貝拉持續(xù)提高公司服務(wù)單價(jià)的情況下，公司的毛利率也呈現(xiàn)明顯的增長趨勢(shì)，其毛利率由2021年的30.6%上漲至2023年的36.5%，三年間增長了近6個(gè)百分點(diǎn)。不過，在圣貝拉毛利率提高的情況下，公司仍未能扭虧為盈，2021年-2023年，企業(yè)分別出現(xiàn)了1.22億元、4.21億元以及2.39億元的虧損，三年間累計(jì)虧損超過7億元。
具體來看，雖然圣貝拉通過勞務(wù)外包或其他形式維持了一支育嬰師團(tuán)隊(duì)，為客戶提高家庭護(hù)理服務(wù)，以控制公司的人工成本；但在輕資產(chǎn)模式下，行政開支卻成為了圣貝拉重要的成本開支。2022年、2023年，圣貝拉的行政開支總額均超過了1億元，在當(dāng)期公司收入中的占比超過了20%，同周期內(nèi)，圣貝拉的銷售及分銷開支最高時(shí)也僅有8150萬元。
數(shù)據(jù)來源：招股書
天眼查信息顯示，圣貝拉創(chuàng)始人向華，畢業(yè)于牛津大學(xué)生物工程學(xué)，獲得牛津大學(xué)學(xué)士及碩士學(xué)位，曾任職于瑞士銀行投資銀行部董事，負(fù)責(zé)亞洲地區(qū)的醫(yī)療健康類項(xiàng)目。2016年與美國麻省理工，英國牛津大學(xué)等國際名校的醫(yī)療顧問籌建了貝康國際。
在實(shí)控人的加持下，圣貝拉成立的第二年就獲得了高榮資本、昆山唐陸等投資機(jī)構(gòu)的青睞；此后公司又先后獲得了騰訊、國壽投資、未來資產(chǎn)等投資機(jī)構(gòu)的投資。2018年-2023年的7輪融資中，圣貝拉累計(jì)獲得了超過3億元的融資。但據(jù)招股書披露，圣貝拉融資主要通過優(yōu)先股進(jìn)行融資；贖回的第一個(gè)條件就為，公司未能在2025年12月31日前完成上市或出售。
雖然自成立以來，圣貝拉就先后獲得了騰訊、國壽投資、未來資產(chǎn)等諸多知名機(jī)構(gòu)的青睞，但在持續(xù)虧損下，圣貝拉的流動(dòng)比率由2021年的1.3倍下降至2023年的1倍，公司的速動(dòng)比率則由2021年的1.2倍下降至2023年的1倍，公司的流動(dòng)性不容樂觀。?
數(shù)據(jù)來源：招股書
需要指出的是，在圣貝拉中心官網(wǎng)，公司稱圣貝拉中心“堅(jiān)持24小時(shí)護(hù)士一對(duì)一照護(hù)”，在小貝拉中心官網(wǎng)，公司也稱公司能提供“24小時(shí)0距離親密溫馨護(hù)理”。但據(jù)招股書披露，截至2023年末，圣貝拉僅擁有621名護(hù)理專家；在公司1200名全職員工中，護(hù)理員工為674名。
據(jù)圣貝拉招股書披露，在圣貝拉中心，公司的護(hù)理專家會(huì)實(shí)行不同的輪班制；而在小貝拉中心，公司大多數(shù)護(hù)理專業(yè)人員工作12小時(shí)，其余12小時(shí)在育嬰室提供集中護(hù)理。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2023年全國企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時(shí)間為49小時(shí)。在維護(hù)員工正常權(quán)益的情況下，圣貝拉又要怎樣給客戶提供24小時(shí)服務(wù)呢？（思維財(cái)經(jīng)出品）■
