營收、凈利連續(xù)5年同期均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長。

8月29日晚，國軒高科發(fā)布2025年半年報，上半年公司實(shí)現(xiàn)營收193.94億元，同比增長15.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.67億元，同比增長35.22%，扣非凈利潤同比增長48.53%。自2021年以來，國軒高科營收和凈利連續(xù)5年同期至少保持兩位數(shù)增長。

從收入結(jié)構(gòu)看，動力電池收入140.34億元，同比增長19.94%；儲能收入45.62億元，同比增長5.14%。分地區(qū)看，公司大陸地區(qū)收入129.94億元，同比增長15.33%；海外業(yè)務(wù)收入64億元，同比增長15.79%。

盈利能力增長的同時，盈利質(zhì)量也在不斷提高。財報顯示，上半年國軒高科經(jīng)營現(xiàn)金流凈額3.25億元，較去年同期增長80.35%。

動力電池裝機(jī)量/市占率雙升 高端化提速

在動力電池領(lǐng)域，國軒高科實(shí)現(xiàn)了裝機(jī)量與市場份額的雙重突破。據(jù)SNE research數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年全球動力電池裝車量504GWh，同比增長37.3%。國軒高科裝車量17.9GWh，同比增長85.2%，增速遠(yuǎn)超行業(yè)均值，全球市占率從去年的2.6%提升至目前的3.6%。另據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年上半年國軒高科國內(nèi)動力電池裝機(jī)量市占率提升至5.18%，位居第4。

裝機(jī)量和市占率的快速攀升，一方面得益于下游客戶的強(qiáng)勁需求，另一方面源自公司技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新的內(nèi)驅(qū)動力。

客戶方面，國軒高科與上汽通用五菱、吉利、奇瑞、零跑、長安等主流車企建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。公開數(shù)據(jù)顯示，上半年吉利銷量同比增長123.9%，零跑同比增長132.2%，奇瑞同比增長94%，上汽通用五菱同比增長49%。另據(jù)SNE報告顯示，北美電動汽車品牌Rivian新推出的標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航車型采用國軒LFP電池。多家客戶的快速增長帶動了國軒高科在全球動力電池市場裝機(jī)量的穩(wěn)步攀升。

此外，公司產(chǎn)品配套逐步向中高端滲透，國軒高科在半年報中表示，對奇瑞星紀(jì)元、風(fēng)云系列、吉利銀河及零跑等多款高端車型實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的中高端化，驅(qū)動盈利結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，財務(wù)數(shù)據(jù)也印證了這一變化趨勢。2025年上半年，國軒高科動力鋰電池產(chǎn)品毛利率較去年同期提高2.16個百分點(diǎn)。

國軒高科正通過技術(shù)創(chuàng)新路徑，實(shí)現(xiàn)高端化戰(zhàn)略布局。

在備受市場關(guān)注的全固態(tài)電池方面，國軒高科已建成首條全固態(tài)電池中試線，據(jù)悉中試線下線電芯良品率可達(dá)90%，目前公司已啟動2GWh量產(chǎn)線的設(shè)計工作，預(yù)計全固態(tài)電池2027年將實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)及裝車測試。在準(zhǔn)固態(tài)電池領(lǐng)域，公司G垣準(zhǔn)固態(tài)電池能量密度達(dá)300Wh/kg，續(xù)航里程可達(dá)1000公里，搭載該電芯的樣車已累計運(yùn)行超過1萬公里，為其實(shí)際應(yīng)用可靠性提供了有力驗(yàn)證。公司還透露，目前已向5家以上客戶交付送樣，并有超過4家客戶進(jìn)入車輛端測試階段。在產(chǎn)能方面，公司已規(guī)劃建設(shè)12GWh準(zhǔn)固態(tài)電池產(chǎn)線。

對于客戶結(jié)構(gòu)改善和高端產(chǎn)品布局，西部證券認(rèn)為，國軒高科動力客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，B級及以上車型占比持續(xù)提升，大眾集團(tuán)為第一大股東賦能業(yè)務(wù)長期增長，全固態(tài)“金石”電池中試線貫通，看好公司長期成長性。

具體產(chǎn)品方面，今年5月公司發(fā)布的啟晨二代磷酸錳鐵鋰電池，應(yīng)用于輕卡、重卡及乘用車領(lǐng)域。近日國軒高科在互動平臺表示，目前輕卡交付穩(wěn)定，重卡大電量開發(fā)與國內(nèi)外主流車企合作順利，乘用車正與國內(nèi)主機(jī)廠對接，市場推廣進(jìn)展良好。

面向商用車市場，公司推出G行超級重卡標(biāo)準(zhǔn)箱，全面覆蓋牽引車、攪拌機(jī)、礦卡等應(yīng)用場景，值得指出的是，G行重卡標(biāo)準(zhǔn)箱發(fā)布即量產(chǎn)，量產(chǎn)即應(yīng)用，目前已為多款車型提供全場景動力支持。同時公司還加速研發(fā)量產(chǎn)低空飛行器、電動船舶等新細(xì)分市場產(chǎn)品。

儲能電池全球排名進(jìn)階 獲多個意向大單

在儲能領(lǐng)域，國軒高科產(chǎn)品矩陣已實(shí)現(xiàn)多場景覆蓋，涵蓋電源側(cè)儲能、電網(wǎng)側(cè)儲能、用戶側(cè)儲能等核心應(yīng)用領(lǐng)域，形成“儲能電池+系統(tǒng)解決方案”的完整產(chǎn)品體系。

8月13日，第三方機(jī)構(gòu)InfoLink Consulting發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年全球儲能電芯實(shí)現(xiàn)出貨規(guī)模240.21GWh，同比增長106.1%。全球儲能電芯TOP10中，國軒高科位居第七位，較2024年全年上升一個位次。小儲市場出貨方面，國軒高科躋身全球第四位，同樣較去年底上升一位。

在儲能領(lǐng)域，僅在今年2月日本電池展中，國軒高科與多家國際知名能源企業(yè)簽署銷售框架協(xié)議，未來合作規(guī)模超7GWh，涵蓋電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、工商業(yè)等多個應(yīng)用場景。另據(jù)國軒高科官方消息，公司與日本愛迪生能源合作開發(fā)的佐倉儲能電站進(jìn)入日本一次調(diào)頻市場，成為中國首家進(jìn)入該市場的企業(yè)。

新品方面，面向電網(wǎng)側(cè)與大型地面電站場景，國軒高科推出乾元智儲20MWh單艙系統(tǒng)，該系統(tǒng)憑借高集成、長壽命和七級安全防護(hù)體系，技術(shù)指標(biāo)領(lǐng)跑全球。該產(chǎn)品還獲得國標(biāo)GB/T36276及國際UL1973、UL9540A證書等北美及國內(nèi)核心認(rèn)證，為海外拓展奠定基礎(chǔ)。對于市場預(yù)期，今年5月公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前該產(chǎn)品已獲得超過6GWh的在建及意向項(xiàng)目訂單，市場反響熱烈。在SNEC 2025展會上，該產(chǎn)品首次對外亮相即獲3GWh意向訂單。

華安證券研報認(rèn)為，考慮到全球電化學(xué)儲能需求穩(wěn)步增長，及國軒高科出貨量高增帶來的規(guī)模效應(yīng)釋放疊加直通率提升帶來的投入產(chǎn)出比提升對毛利率形成一定支撐，新產(chǎn)品性能明顯提升，支撐均價上行，電芯和系統(tǒng)海外交付進(jìn)一步推動量價上行，預(yù)計未來三年儲能毛利率持續(xù)提升。

除了乘用車和儲能領(lǐng)域外，近日國軒高科還宣布全面進(jìn)入小動力電池領(lǐng)域。公司與合肥市廬江縣高新區(qū)簽署小動力電池項(xiàng)目合作協(xié)議 ，雙方將聚焦技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級、市場培育，加速推動小動力電池市場應(yīng)用，小動力電池有望成為公司繼動力電池與儲能之后的“第三增長極”。