去年9月以來(lái)，中國(guó)股市經(jīng)歷了一段令人矚目的反彈行情，指數(shù)攀升了1000多點(diǎn)。這一漲勢(shì)，更多的是市場(chǎng)估值修復(fù)。大量被低估的資產(chǎn)價(jià)值回歸，市場(chǎng)活躍度顯著提升，眾多投資者在這一輪估值提升中收獲頗豐。但現(xiàn)在，市場(chǎng)站在4000點(diǎn)門口，單純依靠估值提升來(lái)獲取暴利的階段已接近尾聲。當(dāng)前市場(chǎng)估值處于一個(gè)相對(duì)合理區(qū)間，既不存在明顯低估帶來(lái)的“躺賺”機(jī)會(huì)，也沒(méi)有過(guò)度高估引發(fā)的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者需要轉(zhuǎn)變思路，尋找那些具有真正成長(zhǎng)潛力的行業(yè)，挖掘未來(lái)能夠持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的投資標(biāo)的行業(yè)：AI、創(chuàng)新藥和機(jī)器人無(wú)疑是未來(lái)10年最看好行業(yè)之一。而近期創(chuàng)新藥和機(jī)器人兩大指數(shù)的“純度”升級(jí)，讓賽道投資更精準(zhǔn)，引來(lái)了市場(chǎng)資金的積極響應(yīng)，機(jī)器人ETF易方達(dá)（159530）、恒生創(chuàng)新藥ETF(159316)等相關(guān)基金規(guī)模激增。

未來(lái)前景：創(chuàng)新藥的“皇冠明珠”

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，創(chuàng)新藥行業(yè)的投資確定性非常強(qiáng)。我國(guó)65歲以上的人口已達(dá)15.6%，隨著癌癥和重大慢性病治療需求的不斷增加，市場(chǎng)需求將不斷擴(kuò)大。而在供給端，新藥研發(fā)遵循“十年周期、十億美元投入”的“雙十定律”，高技術(shù)壁壘使得優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新藥供給相對(duì)稀缺，這也讓創(chuàng)新藥成為醫(yī)藥行業(yè)的“皇冠明珠”。

一方面，我國(guó)創(chuàng)新藥在醫(yī)藥市場(chǎng)的占比還不到10%，遠(yuǎn)低于其他G20國(guó)家（普遍超過(guò)20%），以及美國(guó)、日本、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家（日本、德國(guó)等超過(guò)50%，美國(guó)接近80%）；另一方面，中國(guó)的創(chuàng)新技術(shù)又在突飛猛進(jìn)。截至2024年底，國(guó)內(nèi)藥企覆蓋全球40%的研發(fā)靶點(diǎn)，22%的靶點(diǎn)賽道研發(fā)進(jìn)度全球領(lǐng)先，是僅次于美國(guó)的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥管線策源地。隨著國(guó)內(nèi)藥企的研發(fā)實(shí)力國(guó)際認(rèn)可度持續(xù)提升，自主專利批量出海，成為增長(zhǎng)的長(zhǎng)期動(dòng)力。

不過(guò)可能有讀者不知道，創(chuàng)新藥行業(yè)主要存在兩種模式，一種是企業(yè)以自主研發(fā)、專利授權(quán)為核心商業(yè)模式，直接享受創(chuàng)新藥出海成果紅利；另外一種企業(yè)是提供的是研發(fā)、生產(chǎn)等外包服務(wù)（CXO模式），一般既不承擔(dān)新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，也不參與專利收益分成，與自主創(chuàng)新藥企業(yè)在商業(yè)模式、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配等方面差異顯著。而本輪創(chuàng)新藥行情的重要驅(qū)動(dòng)因素之一，恰恰來(lái)自創(chuàng)新藥企自主專利批量出海交易，醫(yī)藥外包企業(yè)并非主要受益方。

所以為了讓指數(shù)更精準(zhǔn)反映創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)核心趨勢(shì)，恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)于8月11日完成修訂，明確剔除CXO企業(yè)，并按上市公司與創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)的相關(guān)性分?jǐn)?shù)選樣，最終成份股完全聚焦以對(duì)外專利授權(quán)為主要商業(yè)模式的創(chuàng)新藥企業(yè)，成為ETF跟蹤的指數(shù)中首批“純度”達(dá)100%的創(chuàng)新藥指數(shù)。

市場(chǎng)已在積極響應(yīng)這一“高純度”調(diào)整。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，唯一跟蹤該指數(shù)的恒生創(chuàng)新藥ETF（159316）近一月規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻倍，這一數(shù)據(jù)充分反映出投資者對(duì)精準(zhǔn)布局創(chuàng)新藥核心環(huán)節(jié)工具的認(rèn)可。

人形機(jī)器人：未來(lái)走進(jìn)現(xiàn)實(shí)

除了創(chuàng)新藥，機(jī)器人行業(yè)也是未來(lái)被看好的行業(yè)之一。尤其是人形機(jī)器人，因?yàn)槠渑c人類相似的形態(tài)和通用性，能代替人類完成危險(xiǎn)、重復(fù)的工作，大幅提升效率；在家庭場(chǎng)景，它們有望成為智能助手，協(xié)助家務(wù)、照看老人，人形機(jī)器人不僅是技術(shù)創(chuàng)新，更是對(duì)未來(lái)生活方式的革命性重塑，這也是全球投資熱潮背后的根本原因。

據(jù)GoldmanSachs預(yù)測(cè)，從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，預(yù)計(jì)到2035年，全球人形機(jī)器人的潛在市場(chǎng)空間將達(dá)到378億美元。其中，高端機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模約為225億美元，中端市場(chǎng)為112億美元，低端市場(chǎng)為42億美元。

從出貨量來(lái)看，預(yù)測(cè)同樣樂(lè)觀。高盛預(yù)計(jì)，到2035年，人形機(jī)器人的出貨量將超過(guò)70萬(wàn)臺(tái)。在最樂(lè)觀的情況下，出貨量甚至可能達(dá)到1160萬(wàn)臺(tái)。

這些數(shù)據(jù)表明，人形機(jī)器人正從概念走向大規(guī)模商業(yè)化，市場(chǎng)潛力和發(fā)展前景巨大。

在這樣的背景下，國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)于今年4月10日進(jìn)行了修訂，使成份股更加聚焦于人形機(jī)器人領(lǐng)域。一方面，指數(shù)選樣突出機(jī)器人本體和核心零部件，盡可能納入與人形機(jī)器人明確相關(guān)的企業(yè)；另一方面，權(quán)重設(shè)置向這兩大領(lǐng)域傾斜，使指數(shù)的人形機(jī)器人含量更高。修訂后，指數(shù)中人形機(jī)器人相關(guān)成份股占比近八成，“人形含量”在ETF跟蹤的指數(shù)中位居第一。

“聰明錢”也敏銳捕捉到這一機(jī)會(huì)。跟蹤國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)規(guī)模第一的機(jī)器人ETF易方達(dá)（159530），在指數(shù)修訂生效后（截至8月26日），同期規(guī)模激增了8倍，最新規(guī)模已超60億元，資金關(guān)注度顯著提升。這只基金緊密跟蹤高“人形含量”的國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)，讓投資者能精準(zhǔn)把握人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，無(wú)需擔(dān)憂標(biāo)的偏離核心賽道的問(wèn)題。

總而言之，當(dāng)下，精準(zhǔn)聚焦新興潛力行業(yè)的核心環(huán)節(jié)，可能是投資者獲取長(zhǎng)期回報(bào)的關(guān)鍵。人工智能、機(jī)器人、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域都極具前景，無(wú)論是恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)還是國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)，其修訂都反映了相似的趨勢(shì)：通過(guò)聚焦產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)，提升指數(shù)對(duì)特定高科技產(chǎn)業(yè)的代表性和精準(zhǔn)度。這種精準(zhǔn)聚焦新興潛力行業(yè)核心環(huán)節(jié)的指數(shù)，無(wú)疑為投資者提供了通向未來(lái)增長(zhǎng)的明確投資路徑。

風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，購(gòu)買前請(qǐng)仔細(xì)閱讀《基金合同》和《招募說(shuō)明書》。指數(shù)基金存在跟蹤誤差。