2009年是東鵬飲料關鍵的一年：這一年其瞄準功能性飲料市場，推出了瓶裝版本的“東鵬特飲”。
當時，東鵬特飲被視為紅牛山寨，然而這款分量更大，價格卻不到紅牛一半的功能性飲料，卻憑借高性價比逐漸在飲料市場站穩(wěn)腳跟。
12年后，更令人意外的事情發(fā)生了，被視為山寨的東鵬特飲居然成功逆襲了“正主”紅牛。
2021年，東鵬特飲一舉登上中國能量飲料冠軍寶座；2023年，東鵬特飲收入達到103億元，晉級為百億大單品。截至2024年，東鵬特飲已經連續(xù)三年斬獲中國能量飲料第一名，2024年營收133億元，同比增長28.49%。
當然，手握東鵬特飲這一超級大單品的東鵬飲料才是最大贏家，其業(yè)績和“身價”跟著一路水漲船高。
在業(yè)績方面，自2021年上市到2024年，東鵬飲料的營業(yè)收入復合增速高達31.42%，利潤CAGR達到驚人的40.76%，凈利潤增速連續(xù)10個季度超過30%。截至最新收盤，東鵬飲料股價自2023年至今漲幅超120%，總市值則接近1500億元。
從目前來看，東鵬飲料已經勢不可擋，核心東鵬特飲的增長勢頭仍在延續(xù)，其他飲料產品也開始逐漸放量，今年上半年，東鵬飲料在高基數的背景下，凈利潤依舊大增37.22%，這已經是其連續(xù)五年半年度業(yè)績增長。
增長勢頭仍在繼續(xù)
今年上半年，東鵬飲料的業(yè)績再度實現了雙位數增長。
7月25日，東鵬飲料發(fā)布了2025年上半年財報，財報顯示，公司上半年實現營收107.37億元，同比增長36.37%；歸母凈利潤23.75億元，同比增長37.22%。上半年營收規(guī)模首次突破百億。
拉長周期來看，這已經是東鵬飲料連續(xù)5年半年度凈利潤保持雙位數增長了，在2021年到2024年期間，其半年度凈利潤增速分別為53.14%、11.66%、46.84%和56.14%。在2024年上半年凈利潤增速高達56.14%的背景下，今年上半年東鵬飲料的凈利潤增速仍有37.22%，含金量十足。
從單季度業(yè)績來看，已知今年一季度東鵬飲料的凈利潤為9.8億元，二季度東鵬飲料的凈利潤為13.95億元。和去年同期10.67億元對比，今年二季度東鵬飲料的凈利潤增速為30.75%，雖然和去年同期相比增速有所放緩，但如此高基數增速仍超過30%，足見品牌潛力。
對于上半年業(yè)績預增的原因，東鵬飲料解釋稱，是公司持續(xù)推進全國化戰(zhàn)略，加強渠道運營能力和冰凍化建設，提高產品曝光率，拉動終端動銷；同時夯實東鵬特飲基本盤，拓展多品類業(yè)務，培育新的增長點，帶動營業(yè)收入同比出現了較大幅度增長。
總結而言，今年上半年業(yè)績預增的原因主要在于三點：第一是全國化戰(zhàn)略打開了市場，第二是東鵬特飲持續(xù)增長，第三則是產品多元化。
結合過往數據來看，全國化對東鵬飲料的業(yè)績增長起關鍵作用，過去東鵬飲料十分依賴于廣東區(qū)域，在2021年時廣東區(qū)域的營收占比高達45.86%。然而，目前東鵬飲料對于廣東區(qū)域的依賴明顯降低，2024年廣東區(qū)域在營收從前一年37.61億元上升至43.6億元的背景下，營收占比卻從33.39%下降至27.53%，與之相對的則是華東、華中、華北地區(qū)的全面崛起。
以華東市場為例，2023年華東市場的營收為15.16億元，營收占比為13.46%；但來到2024年，華東市場的營收增長至22.01億元，營收占比為13.89%。
除了全國化之外，產品端的齊頭并進也為東鵬飲料業(yè)績增長提供了重要的驅動力。例如核心大單品東鵬特飲，雖然在2023年已經成為百億單品，但增長勢頭仍在繼續(xù)，2024年東鵬特飲的營收就從103.4億元增長至133億元，營收增速為28.6%；而在產品多元化方面，此前東鵬飲料曾推出“1+6+N”多品類戰(zhàn)略，目前其擁有東鵬特飲、補水啦、鵬友上茶、東鵬大咖、VIVI雞尾酒、海島椰、多喝多潤等品牌，而像“補水啦”已經起量，2024年營收高達14.95億元。
作為國內飲料行業(yè)的重要企業(yè)，東鵬飲料主營業(yè)務涵蓋能量飲料、電解質飲料、茶飲等多類產品。報告期內，能量飲料收入占比達77.91%，仍是核心增長動力；電解質飲料收入占比顯著提升至13.91%，成為新的業(yè)績亮點。
值得注意的是，此前，東鵬飲曾向港交所遞交招股書，擬進一步拓展資本市場。數據顯示，公司前五大客戶銷售占比逐年下降，2024年僅占5.1%，依賴度較低。截至上半年末，合同負債36.67億元，同比減少22.97%，主要因春節(jié)備貨預收款轉化為收入。
還能“飆”多久？
近幾年，東鵬飲料已經成為食品飲料行業(yè)中最大的黑馬。
從業(yè)績來看，東鵬飲料的營收已經從2020年的49.59億元增長至158.84億元，足足翻了3倍；凈利潤則從8.121億元增長至33.27億元，翻了4倍。在業(yè)績帶動下，東鵬飲料也成功實現戴維斯雙擊，截至最新收盤，東鵬飲料股總市值則為1490億元。
不過，拉長周期來看，其實在2021年上市后東鵬飲料便一路高歌猛進，如今其業(yè)績高增長已經維持了5年，那么這一狂飆勢頭還能延續(xù)多久？
我們還是從驅動其業(yè)績增長的三個重點，全國化戰(zhàn)略、東鵬特飲基本盤以及產品多元化來進行分析。
先來看全國化戰(zhàn)略方面。在上面的內容中提到，東鵬飲料已經成功擺脫了“廣東依賴癥”，像華中、華東、華北地區(qū)的營收和營收占比都在不斷增長。
除了各地區(qū)營收和營收占比明顯提升之外，東鵬飲料的終端覆蓋密度也有明顯提升。截至2024年末，東鵬飲料的有效終端網點達400萬家，同比增長17.6%，均每天新增超過1900家終端，終端覆蓋密度的提升就有助于東鵬飲料加快全國化布局。而且需要注意的是，據尼爾森零售跟蹤數據，相較于農夫山泉這類巨頭超600萬的終端體量，東鵬飲料的渠道滲透仍有約50%的提升空間，換而言之，東鵬飲料的全國化進程還只是過半，未來還有很大空間。
再來看東鵬特飲基本盤方面。作為核心產品，東鵬特飲的表現無疑是決定公司整體增長質量的核心。
從目前來看，雖然東鵬特飲已經成長為營收超130億元的超級大單品，但增長勢頭并未減弱。根據Euromonitor國際的市場監(jiān)測報告，2024年東鵬特飲在國內能量飲料市場的銷售量份額已攀升至47.9%，同比提升約4.9個百分點，以銷售額計市占率亦達到34.9%，連續(xù)三年穩(wěn)坐頭把交椅。
在已經占據超三成市場份額的背景下，近年來持續(xù)通過產品結構升級來推動均價溫和上移，例如推出0糖版本迎合健康趨勢，滿足細分人群需求。從毛利率來看，雖然以高性價比著稱，但東鵬特飲的毛利率其實并不低，并且還呈現逐年上升的態(tài)勢。2022到2024年，東鵬特飲的毛利率分別為43.26%、45.35%和48.25%。
最后再來看產品多元化方面。如果說全國化和東鵬特飲是現在，那么產品多元化就是未來。
幾年前，在東鵬特飲大賣時，東鵬飲料就主動開啟產品多元化轉型，例如推出了“1+6+N”策略，以求推出更多有競爭力的產品。
而從目前來看，其產品多元化策略開始有所收獲，例如電解質水產品“補水啦”在2024年出現了爆發(fā)式增長，實現營收14.95億元，營收占比為9.44%。尼爾森數據顯示，“補水啦”銷量市占率一年內躍升5個百分點至6.7%，從一個跟隨者迅速躋身品類第二梯隊。根據多家券商研報預測，2025年全年“補水啦”收入將突破25億元，占公司總營收比重沖15%，成為驅動公司業(yè)績增長的第二增長曲線。
綜合上述分析來看，無論是全國化戰(zhàn)略、東鵬特飲基本盤還是產品多元化，東鵬飲料都還有很大空間。雖然如今已成為市值超1400億元的飲料巨頭，但對于東鵬飲料而言，天花板并未出現，其征途仍是星辰大海。
