我做我的事情，我有自己的理想。最后，天一定是會亮的。——鐘睒睒

經歷了去年的網暴，農夫山泉以及鐘睒睒都受到了很大的影響。

在輿論的裹挾下，農夫山泉的瓶裝水生意遭到了很大的打擊。2024年上半年，農夫山泉包裝飲用水生意營收85.31億元，同比下滑18.3%，收入占比從2023年同期的51%，下滑至38.5%。

面對企業的至暗時刻，鐘睒睒并未繼續選擇“沉默”。

其一改此前奉行數十年“高調做事、低調做人”的原則，開始主動地曝光在大眾視野當中。

用鐘睒睒自己的話說，他以前總是回避，躲在那里，一個會議也不參加，但該躲的總是躲不掉。在經歷了這場輿論的風波之后，他想明白了這個問題，得出了一個結論，還是要開誠布公地和大家講、見面聊。

盡管如此，市場上非理性的聲音還是一波接著一波。

在財報當中，農夫山泉無奈地表示，網絡上出現大量對公司及創始人的輿論攻擊和惡意詆毀，對其品牌及銷售產生了嚴重的負面影響，使得農夫山泉包裝飲用水產品營收首次出現大幅下跌。

為了緩解輿論對于農夫山泉的沖擊，除了向外界不斷地澄清事實，在資本市場上，鐘睒睒也同樣沒有含糊。

2024年7月9日盤后，農夫山泉發布公告稱，其控股股東養生堂計劃自公告日起的約六個月內，以自有資金收購增持公司H股股份，預計增持總金額不超過20億港元。

然而，輿論和資本的兩手抓，依舊沒能平息市場風波。到了2024年9月，農夫山泉的股價跌至22.73港元的歷史最低位。對于一家千億級的現象級消費公司而言，輿論帶來的破壞，著實不應該。但好在錯誤總會被糾正，謠言也總會被拆穿。

2024年三季度之后，農夫山泉的股價開始擺脫輿論的影響，走出了獨立行情。

根據統計顯示，2024年9月16日至今，農夫山泉股價漲幅超過了100%，市值暴增超2500億港元，總市值突破5000億港元，其漲幅遠遠超過其他消費類企業。

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“危”中有“機”

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對于一家千億規模的消費上市公司而言，因為輿論對業績產生較大的影響，情況比較罕見。而農夫山泉的遭遇，在國內市場算得上一個典型。

從現在的角度來看，這場莫名的輿論風暴，本不該出現，但其出現之后，農夫山泉的市場表現，則直接證明了一家優秀企業該有的韌性。

好的產品、好的品牌，能夠穿越周期。這是市場的共識。但對于一家身處??輿論中心的企業而言，并不容易。

從農夫山泉的財報來看，盡管包裝飲用水作為其收入的大頭。但近幾年其包裝飲用水的營收占比一直在下降。

為了鞏固包裝飲用水的市場份額，農夫山泉自2024年4月開始推出了綠瓶裝的純凈水。但從市場的反饋來看，由于近年以來該賽道涌入的玩家太多，包裝飲用水的競爭已經進入到了“地獄模式”。

因此，新賽道的錯位競爭，對于農夫山泉而言，尤為的重要。

而輿論風波的“危”中，卻給了農夫山泉另外的“機”會。

即茶飲類產品的全面崛起。

根據財報顯示，2020年，農夫山泉飲用水的營收占比還高達61%，此后逐年下降，到了2023年末，水類產品的營收占比就已下降至47.49%。且經過2024年的輿論風暴，農夫山泉陰差陽錯之間，順利地完成了“第二曲線”的調整。

根據農夫山泉2024年財報，報告期內，公司的即飲茶類產品營收為167.45億元，營收占比為39.04%；水類產品營收為159.52億元，營收占比為37.19%。值得注意的是，這是即飲茶類產品營收首次超越水類產品，成為公司的第一大收入來源。

鐘睒睒表示，2024年，農夫山泉在品牌形象上遭受了歷史性的考驗，這一場翻箱倒柜式的輿論攻擊，反而證明了農夫山泉優質的水源和產品品質。

另外，從市占率的角度而言，農夫山泉仍穩居中國包裝飲用水市場占有率第一的位置。

侃見財經認為，過去兩三年，由于包裝飲用水市場涌入了太多的競爭者，盡管農夫山泉一直保持領先的優勢，但競爭壓力卻是逐年遞增。其包裝飲用水市場的白熱化競爭以及輿論風暴正好給了農夫山泉茶飲品牌錯位爆發的契機。

由此，農夫山泉也因禍得福，借此完成了產業升級，提升其下一個十年的競爭優勢。更為重要的是，經過這么一系列的風暴，農夫山泉進一步夯實了業務基礎，這也有利于企業估值的重構。

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穿越“周期”

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經歷過完整周期之后，企業才能完成蛻變。

對于農夫山泉而言，其比兩年前更加有韌性。尤其是經歷過去年的輿論危機之后，最近農夫山泉以及鐘睒睒市場認可度，甚至超過了兩年之前。

此外，在企業的低谷時期，農夫山泉還持續加碼水源地的建設。

據相關媒體報道，2024年，農夫山泉在全國同步推進6個水源地項目。

在面對行業近期市場比較熱的水行業“代工”問題時，鐘睒睒表示，“不反對代工，但農夫山泉目前的所有產品是無法代工的。”

他表示，在工業體系中，代工是普遍存在的協同方式。但對于農夫山泉而言，代工在根本上幾乎是行不通的。公司對水源地有極高依賴，其生產系統高度定制，從管線鋪設、原水處理、灌裝設備到每一瓶標簽的粘貼，背后是極其復雜的標準流程。

他還稱，農夫山泉在長白山、千島湖、武夷山投資幾十億元建廠，不只是因為水質好，更是為了盡可能減少人為干擾，把水的天然性完整保留下來。

由此，他也深信，真正的好產品、好品牌，是穿越周期的。

據悉，目前，農夫山泉在全國已建有30余個先進生產基地，并繼續在核心水源地投資擴建。

在資本市場方面，農夫山泉也已完全走出陰霾，股價創下了自去年5月24日以來的新高，公司市值重新站上了5000億港元大關。

里昂證券認為，今年農夫山泉自3月起銷售瓶裝水以來錄得強勁雙位數增長，預期其市場份額正逐步回升，該行自3月起列農夫山泉為首選股，看好其業務復蘇勢頭強勁。

海通證券則表示，農夫山泉是中國兼具規模性、成長性和盈利性的稀缺飲料超級品牌。短期公司包裝水&茶飲料有望延續較好景氣度，同時維持較優盈利水平。中長期公司品牌渠道供應鏈多維度競爭優勢突出，產品品類布局保障未來成長天花板較高。

華泰證券則表示，今年以來，內地包裝水行業競爭緩和，輿論影響消散后農夫山泉重獲份額。無糖茶市場競爭仍激烈，旗下東方樹葉借1元樂享活動參與競爭，份額高位微升。新品上，公司加大NFC果汁投入，與山姆、胖東來等合作，還推出新品冰茶。 利潤方面，今年行業成本紅利延續，利于公司毛利率提升。公司費用率有望收窄，包裝水業務費用率預計下降，因綠瓶純凈水補貼減少；即飲茶業務費用率預計平穩，整體利潤彈性將顯現。?因此給予農夫山泉“買入”評級，目標價從42.5港元上調至53.59港元。

侃見財經認為，目前農夫山泉以及鐘睒睒的市場口碑已經全面反轉，企業的輿論影響已經完全消散，農夫山泉產品結構也已經改善，其護城河深度進一步加深，未來待消費市場回暖，我們相信農夫山泉估值一定會再上一個臺階。

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