記者丨張飛濤

實(shí)習(xí)生丨鐘嘉

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

2024年4月，中炬高新（600872.SH）舉行業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，董事長(zhǎng)余健華高調(diào)宣布，未來(lái)三年將“再造一個(gè)新廚邦”。按照規(guī)劃，到2026年，旗下子公司美味鮮公司營(yíng)業(yè)收入將達(dá)100億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將達(dá)15億元。

如今，1年過(guò)去，中炬高新的百億夢(mèng)又進(jìn)行得如何？

業(yè)績(jī)面，2024年全年中炬高新營(yíng)業(yè)收入55.19億元，同比增長(zhǎng)在個(gè)位數(shù)，2025年一季度營(yíng)收出現(xiàn)下滑；管理面，歷史遺留問(wèn)題仍未解決，董事會(huì)換屆選舉一再延期，內(nèi)部管理權(quán)仍未厘清；經(jīng)營(yíng)面，調(diào)味品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨加劇，中炬高新仍以醬油為主力產(chǎn)品，遲遲找不到第二增長(zhǎng)曲線。

100億元，“再造一個(gè)新廚邦”？更像是在畫餅。

一季度營(yíng)收利潤(rùn)雙降

盡管收回了廚邦少數(shù)股權(quán)，但中炬高新仍然沒(méi)有迎來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，公司治理問(wèn)題也沒(méi)有完全解決，并且作為A股中幾大醬油主業(yè)的品牌之一，如今陸續(xù)跟其他品牌拉開了差距。

2025年一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.02億元，同比下滑25.81%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.81億元，同比下滑24.24%。

美味鮮公司1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.82億元，同比減少3.79億元，減幅為25.94%，公司稱主要受春節(jié)錯(cuò)期等因素影響，本季度醬油、食用油、雞精粉銷售減少。美味鮮公司1-3 月實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.77億元，同比減少6738.70萬(wàn)元，減幅27.61%，主要是銷售收入減少。

去年全年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳。2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.19億元，同比增長(zhǎng)7.39%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.93億元，同比下滑了47.37%。針對(duì)利潤(rùn)大幅下滑，公司稱主要原因是公司與中山火炬工業(yè)聯(lián)合有限公司訴訟和解與撤訴，2023年轉(zhuǎn)回在2022年度計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債影響。美味鮮公司2024年的調(diào)味品銷售收入為50.75億元，占2024年公司營(yíng)收的91.95%。

對(duì)比A股中另外一家醬油類調(diào)味品企業(yè)，海天味業(yè)（603288.SH）2024年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為269億元、63.44億元，同比分別增長(zhǎng)9.53%、12.75%；2025年一季度海天味業(yè)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為83.15億元、22.02億元，同比分別增長(zhǎng)8.08%、14.77%。

可見，無(wú)論是整體營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模，還是增速，中炬高新跟海天味業(yè)的差距都巨大。

“內(nèi)斗”數(shù)年影響發(fā)展

中炬高新是“廚邦”的母公司，成立于1993年，1995年就在上交所上市了，今年是上市的第30年。不過(guò)，中炬高新近幾年發(fā)展并不順利，僅廚邦的股權(quán)糾紛就持續(xù)了數(shù)年。2012年，為了異地?cái)U(kuò)張，中炬高新引入了戰(zhàn)略投資者朗天慧德，中炬高新子公司持股80%，朗天慧德持股20%。因?yàn)槌钟袕N邦20%股權(quán)，朗天慧德多年來(lái)分走大量分紅，2019年中炬高新曾擬以3.4億的價(jià)格收回廚邦20%的股權(quán)，但被朗天慧德強(qiáng)行終止了。

直至2024年12月6日，中炬高新發(fā)布公告表示，全資孫公司陽(yáng)西美味鮮近日與朗天慧德簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，陽(yáng)西美味鮮無(wú)償受讓朗天慧德持有的廣東廚邦食品有限公司20%股權(quán)，該股權(quán)變更事項(xiàng)已于2024年12月5日辦理完成。自此，廚邦的股權(quán)才真正回歸。

美味鮮是中炬高新旗下負(fù)責(zé)調(diào)味品生產(chǎn)銷售的全資公司，美味鮮的收入占據(jù)中炬高新90%以上，旗下有兩個(gè)醬油品牌，分別是美味鮮和廚邦，其中廚邦定位為中高端產(chǎn)品，美味鮮則主打中低端市場(chǎng)。

此外，中炬高新自身的“內(nèi)斗”嚴(yán)重阻礙了公司發(fā)展。上市后的很長(zhǎng)一段時(shí)間，中炬高新的實(shí)際控制人為國(guó)資股東——中山火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會(huì)。2015年，姚振華帶領(lǐng)“寶能系”參與中炬高新定增，并于2019年成為中炬高新實(shí)際控制人，國(guó)資股東則退居二線。2019年，雙方就是否剝離中炬高新地產(chǎn)業(yè)務(wù)平臺(tái)出現(xiàn)分歧。2023年，作為當(dāng)時(shí)實(shí)際控制人的姚振華以調(diào)研為名來(lái)到中炬高新總部，卻被保安大哥攔在大門口。不過(guò)，隨著“寶能系”逐步減持退出，中炬高新的控制權(quán)之爭(zhēng)暫時(shí)告一段落。

直到目前，中炬高新內(nèi)部治理似乎還未理順。5月20日，中炬高新公告關(guān)于董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)延期換屆，稱公司第十屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)任期已于2025年3月22日屆滿，目前，公司換屆選舉工作仍在籌備中，為確保公司相關(guān)工作的連續(xù)性和穩(wěn)定性，公司第十屆董事會(huì)、 監(jiān)事會(huì)的換屆選舉工作將適當(dāng)延期，董事會(huì)各專門委員會(huì)、高級(jí)管理 人員的任期亦相應(yīng)順延。公司正在積極籌備換屆選舉相關(guān)工作，預(yù)計(jì)于本公告發(fā)布后2個(gè)月內(nèi)完成換屆選舉工作。

高調(diào)喊出“百億”口號(hào)，畫餅？

盡管中炬高新內(nèi)外皆有隱憂，但并不阻礙其高調(diào)發(fā)展的決心，至少在口頭上是作出了表率。2024年4月，中炬高新業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司董事長(zhǎng)余健華提出“再造一個(gè)新廚邦”這一戰(zhàn)略目標(biāo)。余健華表示，未來(lái)3年將“再造一個(gè)新廚邦”。按照規(guī)劃，到2026年，旗下子公司美味鮮公司營(yíng)業(yè)收入將達(dá)100億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將達(dá)15億元。

不過(guò)，一年過(guò)去了，中炬高新的營(yíng)收還停留在55億元，美味鮮的營(yíng)收也還在50億元，要在2026年達(dá)到100億元的目標(biāo)，意味著美味鮮在2025年、2026年兩年時(shí)間里營(yíng)收要實(shí)現(xiàn)翻倍，這在當(dāng)下的環(huán)境下顯然是一個(gè)非常遙遠(yuǎn)的目標(biāo)。

近年來(lái)，調(diào)味品行業(yè)在經(jīng)歷了跑馬圈地的發(fā)展階段后，已經(jīng)進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率開始降速，當(dāng)前市場(chǎng)上醬油、食醋、味精、食鹽等傳統(tǒng)調(diào)味品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，不少頭部企業(yè)還在加速擴(kuò)產(chǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。不少龍頭企業(yè)紛紛以降價(jià)來(lái)?yè)Q市場(chǎng)，例如海天味業(yè)2024年醬油實(shí)現(xiàn)營(yíng)收137.58億元，同比增長(zhǎng)8.87%；銷量256.55萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.63%。經(jīng)計(jì)算，醬油產(chǎn)品的平均噸價(jià)約為5362.74元，同比下降2.47%，呈現(xiàn)量增價(jià)減。

中炬高新的核心產(chǎn)品廚邦盡管也積極拓展醬油之外的調(diào)味品，但目前依然以醬油為主，盡管近期官宣了與知名藝人謝霆鋒合作，并且也將出海定為戰(zhàn)略目標(biāo)，但是否能夠體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，仍需要時(shí)間。

另外，中炬高新在年報(bào)中提到，2025年是公司上市30周年，要力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)三大目標(biāo)：一是落地產(chǎn)業(yè)并購(gòu)：完成至少一起產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，補(bǔ)齊短板或空白品類；二是實(shí)現(xiàn)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)不低于同行業(yè)的增長(zhǎng)水平；三是構(gòu)建三大核心基礎(chǔ)能力，分別是精細(xì)營(yíng)銷，持續(xù)創(chuàng)新，精益運(yùn)營(yíng)。

從目前來(lái)看公司2025年的目標(biāo)，截至當(dāng)下尚未完成產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，一季度營(yíng)收出現(xiàn)了超過(guò)25%的下滑，這三大目標(biāo)是否能完成也只有到年底才見分曉。