5月19日，并購重組概念震蕩走強。截至收盤，江天化學、光智科技雙雙實現(xiàn)20CM漲停，陽谷華泰漲11.56%，天汽模、四川雙馬等個股也實現(xiàn)10CM漲停。

消息面上，中國證監(jiān)會近日公布了實施修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，提出多個“首次”，并鼓勵私募基金參與上市公司并購重組。

并購重組新規(guī)落地

此次公布實施的新規(guī)，是為落實“并購六條”，在簡化審核程序、創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度等方面做出配套規(guī)定，創(chuàng)新性地設(shè)計了多個“首次”。其中包括首次建立簡易審核程序；首次調(diào)整發(fā)行股份購買資產(chǎn)的監(jiān)管要求；首次建立分期支付機制；首次引入私募基金“反向掛鉤”安排。

在這些舉措中，“建立簡易審核程序”的規(guī)定引起格外關(guān)注。新規(guī)明確提出，對上市公司之間吸收合并，以及優(yōu)質(zhì)大市值上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)，實行“2+5+5”審核機制，即2個工作日內(nèi)受理、5個工作日內(nèi)完成審核、5個工作日內(nèi)完成注冊。通過簡化審核流程，大幅提升交易效率和便捷度。

新規(guī)還首次調(diào)整了發(fā)行股份購買資產(chǎn)的監(jiān)管要求，在規(guī)則上提高對財務狀況變化、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的包容度，降低了上市公司并購的制度性成本，增強了對科技創(chuàng)新行業(yè)并購等的監(jiān)管適應性。

此外，新規(guī)首次建立分期支付機制，能滿足上市公司視后續(xù)標的經(jīng)營狀況靈活調(diào)整支付股份數(shù)量的需求。新規(guī)明確，私募基金投資期限滿48個月的，鎖定期限可相應縮短，有助于鼓勵私募基金參與上市公司并購重組。

業(yè)內(nèi)人士表示，重組新規(guī)將在更大程度上提振市場各方信心、提升并購積極性。市場化與法治化兼具的制度設(shè)計，正在推動上市公司利用并購重組步入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

并購重組活躍度有望提升

一系列利好政策持續(xù)釋放，上市公司并購重組的積極性不斷提高。

自去年“并購六條”發(fā)布以來，并購重組的市場規(guī)模和活躍度均大幅提升，滬深兩市已披露資產(chǎn)重組超1400單，其中涉及重大資產(chǎn)重組超160單。2025年以來，已披露資產(chǎn)重組超600單，是去年同期的1.4倍。其中，重大資產(chǎn)重組約90單，是去年同期的3.3倍；已實施完成的重大資產(chǎn)重組交易金額超2000億元，是去年同期的11.6倍。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，并購重組新規(guī)的發(fā)布，有望進一步提升并購重組市場的活躍度。

中金公司分析師表示，可重點關(guān)注四個方向：一是科創(chuàng)龍頭做優(yōu)做強，本輪并購重組政策將進一步加大對科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度；二是傳統(tǒng)板塊的產(chǎn)業(yè)整合趨勢，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)，行業(yè)集中度偏低的領(lǐng)域，企業(yè)并購重組意愿相對較強；三是新形勢下國央企市值管理意愿有望提升；四是未上市企業(yè)的多元選擇，近年在IPO環(huán)境發(fā)生變化的情況下，不少未上市公司也可選擇并購重組作為公司方向性考量。

上市公司加快調(diào)整并購策略

伴隨著重組新規(guī)重塑并購生態(tài)，不少上市公司正加快調(diào)整并購節(jié)奏及交易方案。5月以來，已有包括艾森股份、華峰化學等10余家上市公司“叫停”收購資產(chǎn)，但也有寧波富達、東湖高新等公司不改并購決心，表示將擇機繼續(xù)推進或變更為戰(zhàn)略投資以完成資產(chǎn)收購事宜。

由于與晶鑫材料股東就交易最終方案未能達成一致，寧波富達（600724.SH）近日宣布終止以現(xiàn)金方式收購晶鑫材料不少于45%股權(quán)事項。

據(jù)了解，寧波富達主營商業(yè)零售地產(chǎn)和水泥建材等業(yè)務。在宣布終止收購后，寧波富達在互動平臺表示，通過投資并購實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展是公司當前的重要戰(zhàn)略，未來還將繼續(xù)圍繞新材料、新基建、新能源、新智造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，尋找新的產(chǎn)業(yè)機會，努力打造企業(yè)“第二成長曲線”。

東湖高新（600133.SH）擬收購普羅格控股權(quán)的交易因關(guān)鍵條款未談攏而最終失敗。此前，東湖高新計劃通過收購普羅格推進數(shù)字科技板塊的業(yè)務發(fā)展。

東湖高新表示，數(shù)字科技業(yè)務是公司未來戰(zhàn)略發(fā)展方向，并購則是該業(yè)務板塊2025年經(jīng)營計劃中的重要一步。今年公司將以投資并購、經(jīng)營指標及體制機制融合作為發(fā)展目標，廣泛挖掘優(yōu)質(zhì)并購標的。

此外，康希通信（688653.SH）將芯中芯的收購計劃變更為戰(zhàn)略投資，公司以1.35億元受讓芯中芯35%的股份。而此前，康希通信計劃以現(xiàn)金方式收購芯中芯的部分股權(quán)，并將持股比例提升至51%。不過，這筆交易最終因“實施重大資產(chǎn)重組的條件暫不成熟”而終止。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，“并購六條”激活了上市公司并購重組的活力，經(jīng)過一輪并購熱潮的洗禮，部分上市公司的并購交易在市場的檢驗中暴露出相應問題而終止。恰逢此時，重組規(guī)則修改的發(fā)布，或?qū)⑼苿酉嚓P(guān)公司積極尋找新的并購路徑。