斑馬消費 范建

周鴻祎借賣邁巴赫，是為了幫自己投資的哪吒汽車多賣幾臺車？看來，還是我們狹隘了。

上周，哪吒汽車母公司合眾汽車向港交所遞交申請，邁出了走向資本市場的重要一步。

在國內新能源汽車極度內卷的當下，合眾汽車給投資者講述了一個“哪吒鬧海”的故事，描繪出了一個遍布東南亞、拉丁美洲、中東和非洲的星辰大海。

然而，這個故事，并非哪吒汽車一個主角。一批強有力的競爭對手，會連續成為故事中新的“男一號”。

當前，合眾汽車急需完成的，是通過上市繼續募集資金。公司賬上的錢，已所剩無多。

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合眾遞表

合眾汽車是國內首批造車新勢力之一，由新能源汽車專家方運舟博士攜手團隊，于2014年創立于浙江桐鄉。這里，也是世界互聯網大會的誕生地。

方運舟是中國汽車行業的老兵，1998年，他從合肥工業大學汽車專業畢業，即加入成立剛剛一年的奇瑞汽車。1997年，尹同躍拿著地方下撥的30萬元啟動資金，從零開始締造奇瑞神話。

在奇瑞工作的16年，方運舟一直負責研發條線，是奇瑞新能源產品的重要功臣之一。

合眾汽車創立之后不久，彭慶豐、張勇相繼加入，與方運舟共同組成了哪吒汽車“鐵三角”。

在同時起步的造車新勢力中，哪吒汽車擁有超強的專業“汽車人”團隊，熟悉造車的路徑，更不缺乏技術。最大的難點，在于資金。畢竟，造車是一個極其燒錢的行當，幾十億連入場券都拿不到，幾百億才有入局的底氣。

不同于“蔚小理”，它們的創始人長期浸淫創業圈和資本圈，有名氣、擅營銷，可以更順利拿到數以百億計的融資，支撐各自的公司流血擴張。這些優勢，是做技術出身的方運舟所不具備的。

創業初期，哪吒汽車舉步維艱，資金極為緊張。直到2017年之后，才出現重大轉機。

招股書顯示，2017年以來，公司完成了10輪融資，融資總額超過228億元。投資者中，有私募股權基金、地方基金以及其他專業和戰略投資者。三六零和寧德時代，也是合眾汽車的重要股東。

早在2020年，合眾汽車就已啟動了科創板上市工作，計劃在2021年完成上市。后因科創板強化對“科技含量”的審查，合眾汽車等多家車企，只能終止科創板上市計劃。

這一等，就是3年過去。直到此次，向港交所遞表。

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持續血虧

2018年11月，合眾汽車推出首款車型哪吒N01，補貼后的價格5.98萬-6.98萬元。小型純電SUV的定位，接近于微車的價格，打動很多年輕用戶。2019年，銷售突破1萬輛，當年，哪吒汽車的銷量在新勢力中排名第四。

這款車，充分體現了哪吒汽車“科技平權”的造車理念，品牌的定位鎖定中低端。

借著N01的市場熱度，2020年合眾汽車順勢推出哪吒V，補貼后售價5.99萬元起，屢屢刷新銷量記錄。

2021年和2022年，哪吒V分別交付49646輛和98847輛。2022年，哪吒汽車以15.2萬輛的年度銷量，力壓一眾新勢力，一舉登上銷量榜榜首。

其后，哪吒快速推新，向10萬-20萬元新能源汽車價格帶進軍。目前，已形成由AYA系列、X系列、L、S、GT等組成的產品矩陣。

隨著產品定價的提升，哪吒汽車產品的平均售價快速拉升，2021年為7.1萬元，今年前四個月，已達到11.3萬元。

然而，哪吒汽車銷量的迅猛增長未能持續。2023年，交付量降至127496輛，是造車新勢力中唯一負增長的品牌。

今年，哪吒汽車定下了30萬輛的年度銷售目標，可是1-5月，才累計交付43564輛，僅完成了目標的14.52%。如果下半年不能出現奇跡，年度目標又會變成一紙空頭支票。

隨著產品結構的調整，銷量的總體增長，合眾汽車的收入大幅提升。

2021年-2023年，公司總收入分別為50.89億元、130.5億元和135.55億元；同期，綜合毛利率從-34.4%提升至-14.9%；經營虧損分別為45.05億元、59.51億元和67.58億元，短期內仍無法擺脫血虧的狀態。

融資的速度趕不上燒錢的速度，導致合眾汽車的“血條”急劇下降。截至2023年末，公司現金及現金等價物僅剩28.37億元。今年4月末，已驟降至4億元，急需補充新鮮血液，否則支撐不了多久。

上市，無疑是最好的路徑。

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哪吒鬧海

新能源汽車是一個持續增長的藍海市場，也是一個競爭極其殘酷的血海市場。

去年下半年至今，國內新能源汽車市場的內卷，已到了無以復加的地步，價格戰此起彼伏，血戰還將持續。

此番上市，哪吒汽車為自己精心構思了一個“出海”的故事。在招股書中，公司用極大的篇幅，描繪了一個美妙的外海藍圖。尤其是在東南亞部分國家，哪吒汽車已經提前搶占了一定市場份額。

招股書披露，哪吒V在東南亞的銷量為12958輛，在該區域純電乘用車中銷量排名第二，市場份額12.4%；在小型純電乘用車中排名第一，市場份額達52.0%。

公司在泰國、印尼的工廠，已在今年上半年投產，馬來西亞工廠已于今年1月動工建設。

哪吒汽車明確，將進一步加碼東南亞，并同步拓展拉丁美洲、中東和非洲等地市場。

今年，哪吒汽車對海外市場定下的目標是8萬-10萬輛，今年前5個月，已完成的數字為16458輛。全年目標的實現，仍有巨大的壓力。

路徑規劃得很清晰，布局也較為扎實，但哪吒“鬧海”也并非一片坦途。

在海外，它的基礎仍不穩固，同樣面臨殘酷的競爭。不僅要與國際同行抗衡，還要與中國品牌在海外市場正面遭遇。哪吒汽車極為看重的泰國市場，比亞迪、長城汽車等頭部企業，也正在強勢布局。

國內國外雙線作戰，考驗的不僅是團隊的運營能力，更需要錢。