文丨秦佳麗 編輯丨李壯

六氟磷酸鋰的價格在2022年以來經歷了大幅調整，但近期的價格呈現穩定趨勢，以此產品作為主營業務之一的多氟多，其一季度業績穩中有升。

在六氟磷酸鋰行業周期的變化中，多氟多的盈利情況也出現一定起伏。在經歷2024年業績低谷后，今年一季度多氟多盈利回升，其間公司實現歸母凈利潤0.65億元，同比增長69.24%。

而且，由于看好市場長期增長空間，多氟多近年“逆勢擴產”，截至2024年底，公司六氟磷酸鋰產能為6.5萬噸/年，另有3萬噸的在建產能。相關機構認為，后續六氟磷酸鋰價格下降幅度將趨緩，且行業需求仍將提升，結合多氟多行業地位及產品布局，2025年公司盈利能力將回升。

一季度凈利潤增長69.24%

四大業務協同貢獻增長預期

近期多氟多披露2025年一季度報告，其間公司實現歸母凈利潤0.65億元，同比增長69.24%；扣非后歸母凈利潤0.21億元，同比增長190.55%。在2024年度業績說明會上，多氟多方面表示，今年一季度六氟磷酸鋰出貨量在1.2萬噸左右，其間六氟產品價格隨行就市，環比價格有所上漲。

在這之前，由于行業競爭加劇等原因，多氟多業績階段性承壓。2024年，公司錄得歸母凈利潤-3.08億元，同比減少160.36%。公司業績虧損主要原因為新能源電池板塊中部分產線和存貨進行了減值，以及相關主要銷售產品價格下降。其中，2024年，公司計提資產減值3.66億元。

就“公司之后盈利有何增長點”的問題，多氟多回應稱，公司四大業務板塊協同發力,氟硅資源綜合利用項目要全力以赴實現歷史性突破；電子化學品要以規模化、多元化搶抓市場；持續迭代多功能鋰鹽和新能源材料,把鋰鹽電解液化和電解液鋰鹽化打造成核心競爭力；大圓柱鋰電池品牌影響力正在放大，借助“氟芯電池”開啟公司在新能源電池行業的新篇章。

作為當前多氟多的四大業務板塊，2024年，公司來自氟基新材料、新能源材料、新能源電池、電子信息材料業務的營收分別為26.93億元、25.93億元、16.11億元、9.35億元，占營收比重分別為32.81%、31.59%、19.63%、11.39%。

其間，公司氟基新材料營收難能可貴地同比增長20.42%，營收占比同比提升14.08個百分點至32.81%。據企業年報，目前公司氟基新材料主要產品包括無水氟化鋁、無水氟化氫等，前者作為助熔劑能夠有效降低電解鋁過程中電解質的熔化溫度和提高導電率，后者的主要用途是作為制冷劑、含氟高分子材料等氟化物原材料。公司無水氟化鋁的產銷量、出口量持續多年保持行業龍頭地位。

而作為多氟多的“拳頭級”業務，企業2024年年報顯示，公司在新能源材料業務方面目前具備六氟磷酸鋰的規模化生產能力，擁有雙氟磺酰亞胺鋰(LiFSI)、六氟磷酸鈉(NaPF6) 等其他新型電解質的千噸級生產線，規模居行業前列。公司六氟磷酸鋰產品關鍵性能指標優于國內同行業水平，是目前商業化應用最廣泛的電解質，客戶涵蓋國內主流電解液廠商，并出口韓國、日本、歐洲等地區。

公司電子信息材料業務也在迅速擴產。該板塊主要產品包括電子級氫氟酸、電子級硅烷、其他電子級化學品以及硼的同位素等，應用于電子工業、半導體、光伏產業等領域。截至2024年，公司具備年產6萬噸電子級氫氟酸的產能。其子公司中寧硅業現具備年產4000噸電子級硅烷的生產能力，并正在建設年產5000噸電子級硅烷系列產品項目，預計2025年中期投產。

此外，多氟多近年加碼布局新能源電池板塊，公司主打“氟資源→氫氟酸及電子級氫氟酸→氟化鋰→六氟磷酸鋰→鋰電池”的完整產業鏈。目前公司大圓柱電池產品覆蓋直徑從40/42/46到60/65系列，容量從20安時到65安時，已布局海外儲能、戶外電源及家用儲能、動力電池、國內輕型車等細分市場。

產能持續擴張

六氟磷酸鋰全球市占率約25%

近年來，多氟多六氟磷酸鋰等產品的規模化效應明顯。此前，受益于“雙碳”政策契機，作為鋰電池電解液的重要原材料的六氟磷酸鋰，市場需求迅速釋放，多氟多順勢走出爆發式業績。公司業績在2022年到達頂峰，歸母凈利潤由2020年的0.49億元飆升至該年的19.48億元，兩年間業績翻了39.76倍。

與之伴隨的是，公司主營產品產能的擴張。2020年至2022年，多氟多的六氟磷酸鋰產能由1萬噸/年擴張至5.5 萬噸/年，產能利用率由85%提升至88%。

截至2024年，多氟多的六氟磷酸鋰產能為6.5萬噸/年，產能利用率為70%，兩項數據與2023年數據持平；此外，公司六氟磷酸鋰在建產能3萬噸。據EVTank的數據，2024年多氟多在全球六氟磷酸鋰市場的占有率約為25%，位居行業第二位，僅次于天賜材料。

值得一提的是，自2022年開始，六氟磷酸鋰價格持續下行。2022年，六氟磷酸鋰現貨價格由當年初的約59萬元/噸高點縮水至年末的24.6萬元/噸；而據上海有色網數據，截至2025年5月15日，六氟磷酸鋰均價為5.4萬元/噸。

價格回落背后，當前六氟磷酸鋰行業整體表現為產能過剩。據研究機構 EVTank 發布的《中國六氟磷酸鋰行業發展白皮書(2025年)》，2024年六氟磷酸鋰行業仍處于產能過剩狀態，在2023年和2024年規劃的大量產能處于停滯狀態，除少部分頭部企業，大部分企業的開工率低于70%。

不過，由于看好行業長期增長空間，多氟多在2022年以來保持“逆勢擴產”，以保證市場份額。公司在最新年報中表示，長期來看，行業需求仍將持續增長，2024年，全球六氟磷酸鋰出貨量為20.8萬噸，同比增長23.1%，總體市場規模為129.6億元。EVTank 預測，考慮到半固態電池和固態電池的產業化進程以及新型鋰鹽的替代效應，2030年全球六氟磷酸鋰的需求量將達到54.5萬噸。

另據多氟多的2025年工作計劃，公司六氟磷酸鋰將加大國內外客戶開發力度，加快產能擴張，鞏固規模效益，保持技術領先地位。雙氟磺酰亞胺鋰、二氟磷酸鋰將實現規模生產，加快其他新型鋰鹽產能釋放，培育可持續增長極。聯合上下游協同創新，錨定提升市占率的目標，在全球范圍內保持行業領先地位。

除了六氟磷酸鋰，據企業年報，截至2024年，公司主要產品無水氟化鋁、電子級氫氟酸、新能源電池的設計產能分別為33萬噸/年、6萬噸/年、8.5GWH/年，各產品的產能利用率約在50%~90%之間。與此同時，目前前述產品的在建產能分別為3萬噸、2萬噸、9GWH。

近期多氟多還通過并購進一步豐富各業務板塊。2025年1月，多氟多發布公告，擬以2845.8萬元收購多氟多集團持有的億豐電子54%股權，標的公司主要從事微電子行業用超純化學材料和其他精細化工產品的生產銷售。多氟多表示，此次收購有利于豐富公司電子化學品業務板塊產品結構，不會對（公司）正常生產經營及財務狀況產生重大影響。

股權融資助推募投項目建設

機構預測2025年盈利回升

從財務狀況看，截至2025年一季度末，多氟多一年內到期的非流動負債20.13億元，現金及現金等價物余額38.99億元，現金短債比為1.57，現金足以覆蓋短債。

另外，多氟多近年的股權融資較為通暢。據Wind統計，2015年以來，多氟多以定向增發形式募集資金共計44.56億元，在公司上市以來募資總額占比36.85%。

其中，2023年8月，多氟多完成向特定對象發行約1.22億股A股股份，募集資金總額20億元，是其歷次股權再融資規模中最大的一次，募集資金主要用于年產10萬噸鋰離子電池電解液關鍵材料項目。按照公告，該項目是多氟多核心產品六氟磷酸鋰的產能擴建及產品延伸項目，是公司為順應產業發展趨勢、響應下游客戶日益擴張的產品需求而做出的重要布局，有利于擴大業務規模，鞏固公司的市場地位，促進公司可持續發展。

據公司年報，截至2024年末，上述年產10萬噸鋰離子電池電解液關鍵材料項目累計投入占預算比例為11.29%。

當前多氟多還實施大額回購以傳遞發展信心。2024年12月，多氟多披露了1.51億元~3億元回購預案，回購股份區間為794.74萬股~1578.95萬股，占公司總股本的比例0.67%~1.33%，回購股份用于股權激勵或員工持股計劃。截至今年4月30日，多氟多已斥資9630.44萬元回購股份850.05萬股，占公司目前總股本的0.71%。

中原證券預計，2025年多氟多盈利能力將回升。機構研報顯示，展望后市，受碳酸鋰價格下降等多因素影響，短期六氟磷酸鋰價格總體仍承壓，但行業價格跌幅水平較2024年下降幅度將趨緩，且行業需求仍將提升。結合多氟多行業地位及產品布局，預計其2025年新能源材料、氟基新材料、電子信息材料的業績將恢復增長。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦）