文丨李甜甜

編輯丨張桔

公募基金三季報披露，股票型FOF表現亮眼，但權益FOF基金整體跑輸市場。

規模結束6個季度連續下滑

股票型FOF業績離散度不大

2024年三季度，全市場FOF基金份額環比增長31.02億份，達到2207.97億份。由于股票指數顯著上漲，總體凈值規模環比顯著增長109.69億元，達到2254.92億元，結束了自2022年4季度以來的持續下跌趨勢。

從類型上講，FOF基金仍以混合型FOF為主，全市場共692只，規模為2162.83億元。股票型FOF和固定收益FOF分別只有16只、23只，規模分別為43.88億、48.21億。三類FOF基金規模較2季度均有增長，主要是基金業績集體回升所致。

回顧3季度業績，FOF基金整體大幅跑輸權益市場。2024年3季度，上證指數上漲12.44%，滬深300上漲16.07%，而FOF基金平均漲幅僅為5.16%。幾家歡喜幾家愁，FOF基金內部分化嚴重，前期表現較差的股票型FOF（剔除1只QDII-FOF），業績大幅回升，平均上漲14.80%；而之前表現抗跌的固定收益FOF僅上漲0.71%。

9月底以來A股市場的暴力拉漲，高權益倉位運行的股票型FOF逆風翻盤。3季度普通股票型基金的收益均值為11.33%，中位數為11.32%，但股票型FOF收益均值14.80%，中位數14.37%，分別有3.47個百分點和3.05百分點的超額。

盡管2024年3季度跑贏主動權益基金，但自2022年以來的歷史數據來看，股票型FOF的超額并不穩定，單季度看，過去11個季度僅3個季度股票型FOF都跑贏底層股票型基金中位數表現。

從業績離散度來看，股票型FOF的業績方差顯著低于普通股票型基金。這意味著，股票型FOF的業績離散度更低，投資者選擇難度更小。

FOF基金抄底港股

轉向成長風格

3季度，FOF基金持有的權益類基金結構發生了顯著變化。在重倉的前10大權益類基金中，港股ETF比例大幅提升，2季度僅華夏恒生ETF進入前10，規模6.75億元；到了3季度，恒生科技指數ETF和H股ETF也沖進FOF持倉前10，港股ETF合計持有18.37億元，FOF資金南下抄底港股的意愿非常強烈。

另一方面，FOF的權益類持倉風格向中小盤、醫藥、創新等成長類方向移動。國富中小盤、易方達醫藥生物被FOF基金集體重倉。興證全球積極配置FOF就是一個典型的例子，2季度，該基金重倉的第一大權益基金是博時標普500ETF，到了3季度，第一名換成了恒生ETF。

在基金經理的選擇上，FOF基金仍舊偏好長期業績優秀的老人，例如前10大重倉的易方達供給改革混合，基金經理為楊宗昌，其任期內同類型排名為22/2601。下表中排名第一的大成高新技術產業股票，基金經理劉旭在今年以來的收益24.32%，近五年收益128.14%，大幅跑贏業績比較基準。

混合型FOF在3季度的表現與股票型FOF大相徑庭，業績大幅跑輸A股市場，結束了過去幾個季度的領先勢頭，導致這一結果的主要原因是混合型FOF的權益倉位幾乎沒有增長。

3季度，混合型FOF直接持有的股票占基金總資產比例平均為1.72%，環比2季度僅上升2.7%。然而3季度末，全市場混合型基金的加權平均股票倉位為75.14%，較2季度末的74.33%僅上升0.81個百分點。普通股票型基金的加權平均股票倉位，從2季度的84.52%上升為86.22%。

（作者系愛方財富基金分析師。文章僅代表作者個人觀點，不代表本刊立場。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）