2023年，是被白酒業(yè)萬分期待的“復(fù)蘇年”。谷底的庫存壓力，越發(fā)激烈的集中度競爭，陣陣低迷的價(jià)格倒掛……“去庫存”、“調(diào)整”、“破局”等關(guān)鍵詞穿越了2022年，走到了2023年。
資本是最敏感的市場溫度計(jì)，白酒股的市值變化則是溫度變化最直接的表現(xiàn)。2023年，白酒的復(fù)蘇進(jìn)程如何？
在《2022白酒股市值增長榜》的基礎(chǔ)上，酒訊智庫針對2023上半年（2022年12月31日至2023年6月30日）的白酒股市值表現(xiàn)進(jìn)行梳理，從市值變動、市值漲跌緯度，觀察白酒股這半年的成長情況，制作了“2023（上）白酒股市值增長榜”，以市值增長情況一窺白酒股的價(jià)值以及白酒業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。
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數(shù)據(jù)來源：問財(cái)網(wǎng)，酒訊智庫整理
01
市值：階級之爭，一步之差
2023上半年，白酒股市值的排位并未發(fā)生太大變化。酒訊智庫統(tǒng)計(jì)，2023上半年，20只白酒股總市值為3.96萬億元，較2022年期末的4.31萬億元減少0.35億元。
具體來看，期末總市值TOP 5?分別為貴州茅臺（21242.30億元）、五糧液（6349.15億元）、瀘州老窖（3084.84億元）、山西汾酒（2257.79億元）、洋河股份（1979.43億元）。
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圖片來源:攝圖網(wǎng)
2023上半年，瀘州老窖取代山西汾酒成為第三位，洋河股份依然保持在第五位。古井貢酒依然作為白酒股千億市值的“守門員”，以1160.16億元的市值規(guī)模排在第六位。
從近兩年的市值表現(xiàn)情況來看，上述6家酒企的座次已經(jīng)基本固定。茅臺、五糧液2家鐵打的高端名酒品牌鎮(zhèn)守頭部，瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份3家流水的“白酒老三”仍然角逐激烈，古井貢酒1家泛全國化酒企則作為一道走出區(qū)域、走向全國的門檻。
500-1000億元市值段，僅有今世緣（662.38億元）、迎駕貢酒（510.40億元），舍得酒業(yè)則掉段下滑，總市值從2022年期末的530.38億元下滑至2023上半年期末的413.00億元。
100-500億元市值段，由于總市值基數(shù)較小，區(qū)域酒企的排位變化則一如既往地“隨心所欲”，變動相對較大；而100億元以下市值段，則繼續(xù)由巖石股份、天佑德酒、*ST皇臺3家殿后。
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數(shù)據(jù)來源：公開信息 酒訊智庫整理
02
波動：次高端頂風(fēng)，盛景中的頹勢
總市值的縮減，大多數(shù)的白酒股都不“無辜”。從區(qū)間（2022年12月31日至2023年6月30日）市值波動來看，2023上半年，20只白酒股僅順鑫農(nóng)業(yè)、伊力特、*ST皇臺、今世緣、迎駕貢酒、巖石股份6只錄得區(qū)間上漲，上漲區(qū)間在0.04%-12.98%之間。上漲個(gè)股主要集中在區(qū)域二三線酒企。
其中，順鑫農(nóng)業(yè)上半年市值上漲12.98%，由2022年期末的221.19億元上漲至2023上半年期末的249.90億元。其總市值排行也有第14位上升至第13位。巖石股份則以0.04%的市值漲幅擦線險(xiǎn)過，總市值由83.22億元上漲至83.25億元。成為上半年白酒股市值上漲的“底線”。
除上述6家上漲之外，其余14只白酒股則集體飄綠，跌幅區(qū)間在2.08%-35.07%之間。下跌個(gè)股中，貴州茅臺、古井貢酒、瀘州老窖、五糧液等全國化酒企表現(xiàn)相對穩(wěn)重，跌幅分別為2.08%、5.26%、6.55%、9.47%。
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圖片來源:攝圖網(wǎng)
跌幅超過20%的酒企則主要集中在區(qū)域龍頭酒企，這部分酒企也是目前次高端領(lǐng)域最具代表性的品牌。對比2022年期末的漲跌幅情況可以看到，2023上半年區(qū)域龍頭酒企可以說基本都延續(xù)了上年跌勢，屋漏偏逢連夜雨。
從市場表現(xiàn)來看，“強(qiáng)分化”競爭不僅是針對整個(gè)行業(yè)而言的向高端名優(yōu)品牌靠攏，在分戰(zhàn)場，次高端領(lǐng)域同樣在進(jìn)行集中度的角逐。而山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、舍得酒業(yè)等品牌無疑是在次高端領(lǐng)域強(qiáng)有力的角逐者。換言之，在次高端市場，它們有著更大的市場話語權(quán)。
但不巧的是，籠罩了2022一整年的去庫存陰霾在次高端也是擴(kuò)散得最為嚴(yán)重的。有券商甚至在年初的時(shí)候?qū)蛻糁毖裕骸疤嵝芽蛻糇⒁獯胃叨税拙频娘L(fēng)險(xiǎn)，供需矛盾、庫存高、價(jià)格下跌。”
對于白酒板塊的持續(xù)低迷，廣科咨詢首席策略師沈萌對酒訊智庫表示，2023年因?yàn)榻夥猓毡楸粯酚^情緒認(rèn)為各方面都會復(fù)蘇、甚至是反彈，但實(shí)際上宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾突出，短期內(nèi)難有有效解決的可能，所以資本除了少數(shù)仍有政策風(fēng)口紅利的板塊外，其他板塊基本都無法得到資本青睞，白酒板塊估值持續(xù)低迷也是同樣的道理。
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圖片來源:攝圖網(wǎng)
03
成長：邊緣求存，夾縫中的生機(jī)
市值就像資本的許愿池，心有多大市值就能飆多高。但也正因?yàn)閺摹靶摹倍摚唐诘膬r(jià)值波動只能代表某個(gè)階段的資本情緒。
這也是酒訊智庫《白酒股市值增長榜》所傳達(dá)的理念——從數(shù)據(jù)上來看，單一的股價(jià)和市值變動相對直觀，但脫離了市值基礎(chǔ)的幅度變動卻過于情緒化。
為此，酒訊智庫對期末總市值、區(qū)間總市值變動、區(qū)間市值漲跌幅進(jìn)行排位后，分別對上述三項(xiàng)排名的名次進(jìn)行加權(quán)平均后重新排序，試圖減弱“情緒”要素從而在總體上呈現(xiàn)出一種“模糊的精確”的結(jié)果。
以下為“2023（上）白酒股市值增長榜”：
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數(shù)據(jù)來源：公開信息 酒訊智庫整理
從榜單來看，2023上半年白酒股的成長情況主要呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：
1.高端名優(yōu)酒企的穩(wěn)定性較之2022年進(jìn)一步增強(qiáng)
2.區(qū)域龍頭酒企去庫存危機(jī)仍在消化，市場預(yù)期較2022年弱
3.部分區(qū)域酒企甚至邊緣酒企更受投資青睞，有復(fù)蘇反彈跡象
一、高端名優(yōu)酒企
高端是破局的不二法則，這是整個(gè)白酒行業(yè)不言而喻的共識。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，保持“雙位數(shù)”增長已經(jīng)成為高端白酒的常態(tài)，2022年貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖的營收增速分別為16.87%、11.72%、21.71%，在整個(gè)板塊基本保持中位水平。
而這三家同時(shí)也在市場上占據(jù)著極大的市場話語權(quán)。酒訊智庫統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖三家酒企2022年的營收總規(guī)模為2231.93億元，占比20家上市白酒企業(yè)總規(guī)模的比例為63.89%。
話語權(quán)放在消費(fèi)市場即價(jià)格的把控權(quán)。酒訊智庫在“618”調(diào)研了解到，在“618”期間進(jìn)行促銷的千元酒中（29款產(chǎn)品），有近3成的產(chǎn)品出現(xiàn)了價(jià)格倒掛，而未出現(xiàn)價(jià)格倒掛的產(chǎn)品中有8成來自“茅五瀘”。這也是另一種維度的“強(qiáng)分化”。
從“2023（上）白酒股市值增長榜”來看，2023上半年，“茅五瀘”三家排名分別為第五、第八、第七，而在2022年的排名則分別為第八、第十一、第九，可以看到，2023上半年的成長情況較之2022年均有所提高。
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數(shù)據(jù)來源：公開信息 酒訊智庫整理
二、區(qū)域龍頭
在高端市場難以擠入的情況下，次高端一直是近兩年來酒企們戰(zhàn)力布局最猛的戰(zhàn)場。而區(qū)域龍頭酒企作為次高端領(lǐng)域的中流砥柱，也是決定著次高端競爭走向的絕對勢力。
但從2023上半年的情況來看，目前次高端的戰(zhàn)火似有減弱的征兆。古井貢酒作為2022年市值成長最為出色的一只白酒股，到了2023上半年則從排名第一位跌至第六位。同樣，山西汾酒、酒鬼酒等次高端代表品牌也較2022年的排名有所下滑。
正如前述所說，去庫存危機(jī)在次高端領(lǐng)域的殺傷力是最強(qiáng)的。2022年，18家上市白酒企業(yè)的庫存漲幅在4.55%~35.22%不等，其中，舍得酒業(yè)、今世緣、古井貢酒、老白干酒等區(qū)域次高端酒企的存貨增長更是高達(dá)20%以上。壓力可見一斑。對于去庫存的不確定性，在資本市場就是對估值預(yù)期的下調(diào)。
三、區(qū)域酒企
相對于高端名優(yōu)酒企、區(qū)域龍頭酒企，區(qū)域酒企在現(xiàn)階段的生存情況略顯尷尬。作為集中在300元以下價(jià)格帶發(fā)展的“土特產(chǎn)”，它們大多難以擠進(jìn)高端圈層，或者說想要進(jìn)入高端賽道得花費(fèi)數(shù)倍于高端酒企、次高端酒企的精力和資源去鋪設(shè)高端化之路。
但機(jī)遇往往與危機(jī)相輔相成。在去庫存的大勢之下，市場的需求也發(fā)生了些許偏移。根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會市場專業(yè)委員會開展的《2023中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷顯示，2023上半年（1-5月），大部分的市場經(jīng)銷商反饋當(dāng)前暢銷的白酒開始向中端價(jià)位段轉(zhuǎn)移，超過69.23%受調(diào)研的經(jīng)銷商、零售商認(rèn)為499元及以下的中低端價(jià)位段白酒在當(dāng)下較為暢銷；其中，三成以上的經(jīng)銷商、零售商認(rèn)為300-499元價(jià)位段在當(dāng)下最為暢銷。
這也意味著，在上層玩家打得頭破血流之際，消費(fèi)市場的取向偏移為這部分區(qū)域酒企帶來了一線生機(jī)。在榜單中來看，市值成長表現(xiàn)最好的四家酒企今世緣、順鑫農(nóng)業(yè)、迎駕貢酒、伊力特都巧妙地貼合了最新增長的市場需求。
當(dāng)然，盡管我們一直在集中度加強(qiáng)、格局穩(wěn)固，但競爭永遠(yuǎn)是動態(tài)的，市值也并非一成不變，市值成長的能力自然也會隨著市場的變動而進(jìn)一步調(diào)整，這也是酒訊智庫堅(jiān)持制作《白酒股市值增長榜》的初衷所在。
正如此次區(qū)域酒企在邊緣的夾縫中求得一線生機(jī)一樣，任何時(shí)候，絕處逢生都有可能發(fā)生。但當(dāng)機(jī)會來臨時(shí)能否抓住，就要看基礎(chǔ)功底有沒有打牢了。在終場哨聲吹響前，任何人都還有機(jī)會。
作者｜方圓
編輯｜侃侃
排版｜王月桃
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