弘業股份（600128.SH）近日發布的2021年年報顯示，公司過去一年營收和凈利潤雙增長，扣非凈利潤創下近6年來最好的表現。與此同時，弘業股份積極響應大股東號召，拿出利潤的30%來分紅。

成立于1979年的弘業股份，1997年就在上交所掛牌，是全國外貿工藝品行業和江蘇省外貿系統第一家上市企業。上市這么多年，由于主營業務主要是外貿進出口，業務特性擺在那里，所以公司一直是規模大利潤不高，幾十億的營收，僅換來千萬元級別的凈利潤。

受行業大環境等多重因素影響，弘業股份近年來經營得頗不容易。《眼鏡財經》查閱財報發現，從2016年開始，弘業股份以77.89萬元的扣非凈利潤為起點，開始走向虧損的泥潭，一直到2021年才走出低谷，扭虧為盈。

毛利率下滑，多家子公司資不抵債

貿易業務是弘業股份自成立以來從事的主要業務，業務范圍涵蓋出口、進口及國內貿易。其中出口貿易主營服裝、玩具、漁具等大類產品，進口貿易主營醫療器械、化工等產品，內貿業務主營煤炭、液氨、尿素、化工品等。

2021年，弘業股份實現營業收入53.21億元，同比增長20.33%；凈利潤僅3321.63萬元，同比微增3.12%。

雖然弘業股份實現了扭虧，但其毛利率水平自2019年以來已經連續三年下滑，2019-2021年毛利率分別為7.96%、6.81%、5.92%。

在經營業績增長的同時，《眼鏡財經》注意到弘業股份的南京弘文、弘業泰州、弘業永潤、弘業永煜、弘業福天、南通弘業進出口、法國 RIVE 公司、弘業緬甸、荷蘭 RAVEN HOLDING B.V等多家子公司或虧損，或資不抵債。其中南通弘業在連續3年虧損之后，終于不堪重負，于今年3月申請進行破產重整。

除此之外，弘業股份的法國子公司、荷蘭子公司、緬甸子公司也是連續三年虧損，截至2021年12月末，三家子公司當前都是資不抵債的狀態。對于這三家子公司的營業狀況，弘業股份倒也沒有避諱，其在年報中表示，法國公司、荷蘭公司受國外疫情影響經營較困難，弘業緬甸工廠則是受疫情及局勢動蕩的雙重影響，一直處于停業狀態。

只是，全球疫情還在持續，市場需求會延遲，但不會消失。宏業股份如果只看到客觀因素，而不審視內在，找到應對的辦法，這三家子公司的結局又將如何？

現金流惡化 股價跌近八成

與2021年報一同發布的還有弘業股份為子公司提供擔保的公告。公告顯示，弘業股份擬為弘業技術、化肥公司、弘業永潤、弘業永恒、弘業永欣、弘業永為、弘業環保等7家合并報表范圍內的控股子公司，分別提供不超過 2億元、1.8億元、6000萬元、6000 萬元、2500萬元、1500萬元和 5000萬元的保證式擔保。上述借款總額共計5.9億元。

除此之外，年報數據顯示，弘業股份尚有擔保余額1.96億元。反觀公司現金儲備，截至2021年末，貨幣資金為6.02億元，同比下滑27.48%。而到了今年一季度末，貨幣資金進一步降至5.68億元。

同時，從償債能力角度分析也能發現，弘業股份或許面臨一定的現金流壓力。

《眼鏡財經》注意到，截至2021年末，公司流動負債中的短期借款為1.81億元、應付賬款7.51億元，兩項合計9.32億元。而當期貨幣資金僅能覆蓋上述借款的64.59%，較2020年86.91%的覆蓋比例下降20多個百分點。

需要注意的是，弘業股份的經營現金凈流數據表現也不容樂觀。

年報顯示，2021年公司經營活動現金流凈額為-1.85億元，同比下滑150.63%。若拉長時間維度來看，2019—2021年，弘業股份經營活動產生的現金流量凈額分別為4.17億元、3.66億元及-1.85億元，處于連續下降通道。

值得一提的是，弘業股份于3月29日發布控股股東增持的消息，但并未對公司股價形成明顯的正面促進。增持公告發布后，公司股價仍處于震蕩下行通道。截至5月5日收盤，弘業股份報收于6.83元，已較最高時期跌去近八成。

由此可見，看似弘業股份走出了“最后一個寒冬”，終于守得云開見月明，但日益下滑的毛利率，越來越緊張的現金流以及遲遲不見回彈的股價，都在提醒投資者，這家老牌貿易企業的前路可能并不順暢。對此，《眼鏡財經》將繼續保持關注。