在去年業(yè)績大幅上漲之后，今年一季度的海爾生物（688139.SH）業(yè)績卻相當難堪，凈利潤大幅下滑。根據(jù)海爾生物發(fā)布2022年第一季度報告，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.63億元，同比增長36.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.14億元，同比下滑72.96%。

營收同比呈現(xiàn)增長，凈利潤卻暴跌，這可謂是讓市場大為驚訝。《眼鏡財經(jīng)》注意到，似乎意識到業(yè)績的下滑，二級市場股東開始出現(xiàn)集中減持，其中海爾生物5月6日大宗交易平臺共發(fā)生4筆成交，合計成交量94.86萬股，成交金額6413.49萬元，成交價格均為67.61元。據(jù)不完全統(tǒng)計，近3個月內海爾生物累計發(fā)生30筆大宗交易，合計成交金額為4.09億元。

業(yè)績下滑，市場減持，海爾生物的股價自然無比脆弱，以5月6日每股71.85元計算，相較于2021年8月觸及的150元歷史高點，海爾生物市值已經(jīng)蒸發(fā)過半，損失超200億元，泡沫破滅后，一地狼藉。

股價最大跌幅超60%

《眼鏡財經(jīng)》注意到，海爾生物的股價最低點出現(xiàn)在今年3月，當時股價一度觸及59元，與去年8月份最高點相比，其7個月股價最大跌幅超過60%。如此大的跌幅，市場不禁想問，海爾生物到底怎么了？

根據(jù)公司公開資料顯示，海爾生物是以生物醫(yī)療低溫存儲設備的研產(chǎn)銷為主，主要為樣本安全、藥品及試劑安全、疫苗安全、血液安全等場景提供覆蓋全溫度范圍內的生物醫(yī)療低溫存儲解決方案。所謂的樣本安全，其實是為中華骨髓庫、國家基因庫、中國人類遺傳資源庫等機構采集的樣本提供低溫保存；藥品及試劑安全業(yè)務則是為生物制劑類藥物提供低溫保存。

低溫保存，其實質是海爾集團把自己擅長做的冰箱制冷業(yè)務發(fā)展到了生物醫(yī)療領域，這也就意味著海爾生物主要做的就是為生物醫(yī)療行業(yè)提供“冰柜”，所以，海爾生物并非是一家“生物”公司，其實質是一家“冰柜”業(yè)務公司。

值得注意的是，在疫情期間，疫苗的運輸和存儲尤為重要，這也為海爾生物提供了巨大的市場空間。根據(jù)海爾生物描述，其在被動制冷方面已經(jīng)有成熟的技術應用，自主研發(fā)的太陽能疫苗冷藏箱甚至可以在無日照條件下保持疫苗安全存儲溫度一個星期以上，在疫苗冷鏈中發(fā)揮了重要作用。

上述業(yè)務也在數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)，根據(jù)2021年財報顯示，2021年海爾生物來自疫苗安全場景的營收達5.03億元，占比23.68%，幾乎與藥品及試劑安全場景并列成為第二大業(yè)務板塊。

受益于疫苗存儲的巨大市場，海爾生物的設備銷量可謂是大幅上漲，這也為公司2021年業(yè)績帶來了巨大貢獻。年報顯示，2021年，海爾生物實現(xiàn)營業(yè)收入21.26億元，同比增長51.63%；歸母凈利潤8.45億元，同比增長121.82%；扣非凈利潤4.18億元，同比增長32.97%。

然而，需要指出的是，我國疫苗接種已經(jīng)接近最高狀態(tài)，這也為海爾生物埋下了隱患。根據(jù)衛(wèi)健委疾控局公布的數(shù)據(jù)，截至4月6日，全國人口全程接種疫苗的人數(shù)占比達到88.18%。這也意味著，我國有超過12億人口已經(jīng)接種完兩針以上的新冠疫苗。

也因此，《眼鏡財經(jīng)》認為，隨著后面接種率的不斷提高，海爾生物的疫苗生意或許將淪為 “一錘子買賣”，業(yè)績增長后勁不足，公司的業(yè)績或許也猶如今年一季度一樣，凈利潤出現(xiàn)暴跌。

“物聯(lián)網(wǎng)”噱頭背后缺少研發(fā)支撐

作為一家科創(chuàng)板公司，在科技硬實力方面，海爾生物也不出色，相比較于不少研發(fā)支出占營收比例超過20%甚至30%以上的科創(chuàng)板公司，海爾生物2021年研發(fā)費用僅為2.36億元，占營業(yè)收入比例為11.12%。

《眼鏡財經(jīng)》注意到，在本就不高的費用中，其研發(fā)人員薪酬總額達到了1.18億元。眾所周知，高科技企業(yè)可在稅收政策等方面享受更多的優(yōu)惠。為此，很多企業(yè)把一些模棱兩可的費用都被計入了研發(fā)支出，比較典型的就是增加研發(fā)人員工資。

從研發(fā)人員學歷構成看，博士學歷僅有2人，這在一眾科技企業(yè)中，實在遜色。當前，海爾生物的員工總數(shù)為2078人，其中研發(fā)人員565人，占比27%。但從研發(fā)人員學歷來看，本科生最多，占比60.53%，專科生次之，占比19.82%。僅有2人是博士學位，博士和碩士研究生合計人數(shù)都沒有專科生多。

技術研發(fā)后勁不足，公司的營銷卻頗為出色。《眼鏡財經(jīng)》注意到，不管是從海爾生物的年報，還是從其營銷宣傳來看，公司目前十分注重“物聯(lián)網(wǎng)”概念的推廣。海爾生物2021年年報中提到，“公司持續(xù)研發(fā)投入推進技術及產(chǎn)品方案的創(chuàng)新迭代，加速渠道及網(wǎng)絡拓展擴大全球市場競爭優(yōu)勢，不斷加快物聯(lián)網(wǎng)場景生態(tài)布局保障用戶最佳體驗”。2021年，海爾生物的物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務實現(xiàn)收入6.68億元，同比增長138.11%，占總收入的比重達31.42%。

然而，所謂物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新，不過是由于國家對疫苗、血液制品相關產(chǎn)品的監(jiān)管進一步加強，相關部門強制要求廠家提供可追溯體系，基于監(jiān)管信息系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)芯片和條形碼等綜合方案，實現(xiàn)可追溯監(jiān)管。

也就是說，海爾生物的物聯(lián)網(wǎng)概念本質上就是給設備加上傳感器芯片，和軟件App互聯(lián)，并沒有特別高深的地方。因此，市場擔心和質疑的點也在于，和華為、小米等公司相比，家電制造背景出身的海爾生物缺乏完整的軟件生態(tài)，也難以形成閉環(huán)。

綜上所言，海爾生物的“物聯(lián)網(wǎng)”概念，其實是噱頭大于實質。有意思的是，盡管近半年股價持續(xù)下跌，海爾生物卻備受機構青睞，僅過去3個月就有超過500多家機構通過現(xiàn)場會議、電話會議形式調研。這或許可以理解為，市場和機構都在尋找海爾生物是否還有一些其他的亮點來拉動業(yè)績。

一季度利潤的暴跌，說明海爾生物的“一錘子買賣”已經(jīng)缺乏后勁支撐，而對于過去的高估值，投資者可能還是有些心虛的，或許才是應有的價值回歸。泡沫破碎后，海爾生物還有怎樣的故事？《眼鏡財經(jīng)》還會繼續(xù)關注。