4月22日晚間，號稱A股上市金融租賃“獨苗”的江蘇租賃（600901.SH）年報出爐，2021年公司實現營收39.41億元，同比增長5%；歸屬凈利潤為20.72億元，同比增長10.4%；擬每10股派發現金紅利3.5元，刷新上市以來最高分紅紀錄。

業績風光、豪氣分紅的背后，其實透露了江蘇租賃股東們的無奈。天府財經網注意到，江蘇租賃自2018年3月上市以來，股價持續下跌且長期處于破發狀態，或許唯有大手筆分紅才能撫慰股東們受傷的心。

可是，在業績增速下滑，負債承壓的背景下拿一半凈利潤來分紅，是否屬于明智之舉呢？

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股價腰斬，業績增速放緩

乍一看江蘇租賃的年報，營收利潤雙雙創新高。但是，天府財經網回溯公司過去幾年來的財報注意到，其業績增速正以肉眼可見的速度持續下滑。

自2018年上市以來，江蘇租賃歷年的營收分別為：24.37億元、30.66億元、37.53億元和39.41億元，增幅分別為25.42%、25.82%、22.43%和5%。同期扣非凈利潤分別為：11.87億元、15.76億元、18.63億元和20.45億元，增幅分別為：18.15%、32.76%、18.17%和9.81%。

由此可見，江蘇租賃上市即巔峰，近兩年增速呈腰斬式下滑。

作為從事金融放貸生意的江蘇租賃，其資產質量也備受關注。天府財經網注意到，2018-2021年，公司不良貸款率分別是0.79%、0.85%、0.88%和0.96%，呈逐年上升趨勢。

不良貸款率不斷攀升，給江蘇租賃帶來不小的風險。屋漏偏逢連夜雨的是，其資本充足率和核心資本充足率也在逐年下滑。

不斷惡化的財務數據，自然撐不起二級市場股價。天府財經網注意到，自上市之初創出11.96元的歷史高價后，江蘇租賃便一路下跌，最新股價為5.1元，相比最盛時期已經跌去近六成。

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大額分紅，流動性承壓

股價擺爛，江蘇租賃的股東們著實坐不住了。4月11日，大股東江蘇交控直接喊話，要求加大分紅力度，回報投資者。

盡管江蘇租賃的業績增速一年不如一年，公司還是響應了大股東的要求，加大了分紅力度。根據公告，江蘇租賃擬實施每10股派3.5元（含稅）的分紅方案，合計分紅總額10.5億元，約占扣非凈利潤的一半，分紅金額比上年增長約17.19%，遠超10.4%的凈利潤及9.81%的扣非凈利潤增速。

這不是江蘇租賃第一次豪氣分紅，天府財經網梳理發現，公司上市4年，年年分紅，且出手一次比一次闊綽。2018-2020年分紅金額分別是5.97億元、7.17億元和8.96億元，整體分紅率29.87%。

算上2021年的分紅，江蘇租賃4年累計分紅32.6億元。以大股東江蘇交控21.43%的持股比例計算，4年可分得近7億元。

賺錢之后以分紅回報投資者本無可厚非，但是，江蘇租賃不僅盈利能力每況愈下，負債率還居高不下，在此背景下仍然拋出大額分紅計劃，其在公司發展與股東利益的選擇上似乎有些本末倒置。

天府財經網注意到，2018-2021年，江蘇租賃總負債分別為480.12億元、563.66億元、682.8億元和847.55億元，負債率分別達81.34%、82.45%、83.99%和85.35%。長年80%以上的負債率，并且持續攀升。

值得注意的是，江蘇租賃在年報中表示，其有息負債的期限一般在一年以內，而融資租賃項目的存續期一般在3年左右，資產與負債間存在一定的期限錯配。

不僅如此，今年一季報顯示，江蘇租賃經營活動產生的現金流量凈額為-11.83億元，較上年同期減少約28.82億元，同比大跌169.63%。

以上多重因素疊加，未來可能為江蘇租賃的流動性埋下危機。

03

訴訟纏身，業務轉型失利

江蘇租賃主營業務為融資租賃和經營性租賃，其中融資租賃項下主要模式包括直接租賃、售后回租等。

租賃行業，簡單來說就是把機器/設備租給企業，產權是出租人（租賃公司）的，使用權歸企業。

近年來，江蘇租賃進行業務轉型，堅持“廠商+區域”雙線拓展模式，以中小微客戶為主要服務對象，以租賃設備為合同標的。

但因中小企業受市場環境影響較大，抵御風險能力較弱，逾期行為時有發生。對此，江蘇租賃無奈只能以訴訟方式解決。

根據天眼查數據，僅今年4月份，江蘇租賃就發生了20多起合同糾紛案件。因融資租賃合同糾紛引發的訴訟案件累計達951起，數量之多令人咋舌。此外還存在抵押合同、委托合同、保證合同和借款合同等方面的訴訟糾紛。

值得注意的是，江蘇租賃2021新增投放項目中，涉及小微零售的有78795筆，同比增加62%，涉及金額557.08億元。按照當前糾紛事件發生的頻率，這數百億的投放又能給公司帶來多少回報？天府財經網將繼續關注。