近日，中國神華（601088.SH）披露向控股股東國家能源投資集團有限責任公司收購資產的交易預案。此次交易共涉及13家標的公司，業務覆蓋煤炭、坑口煤電、煤化工等多個領域。受消息影響，8月18日，中國神華漲4.45%，收盤價39.23元/股。

業內人士表示，重組完成后，中國神華將在煤炭資源儲備、生產技術、市場競爭力等方面實現顯著提升，特別是在環保壓力下，通過煤制油、煤制氣等清潔能源項目的推進，進一步鞏固其市場地位。

擬收購13家企業，完善全產業鏈條

根據公司披露，中國神華本次擬收購的標的公司多達13家，分別是國家能源集團國源電力、新疆能源、中國神華煤制油化工公司、烏海能源、平莊煤業、神延煤炭、晉神能源、包頭礦業、航運公司、煤炭運銷公司、國家能源集團電子商務公司、港口公司、內蒙建投。這13家企業涉及“煤炭開采－運輸－轉化－銷售”全產業鏈條。

在上述資產中，產能最大的是新疆能源。截至2024年底，新疆能源資產總額達到400億元，擁有資源356億噸，煤炭產能10150萬噸/年、電力總裝機192.3萬千瓦、鐵路400公里、活性炭2萬噸/年、在建準東20億立方煤制氣項目。此外，烏海能源主業為焦煤，煤炭資源儲量達到15.92億噸，可采儲量5.02億噸，擁有10座礦井，礦井核定總產能達到1500萬噸/年。從戰略上看，此次重組有望實現煤炭產業全鏈條資源優化配置，提高一體化運營能力，并解決同業競爭問題。

在業內人士看來，此次資產重組是落實煤炭“反內卷”的有力措施，有利于促進能源行業有序發展和良性競爭。同時，標的資產當前收益率在預期范圍內，未來收益增長可期。

在收購完成后，中國神華將全面介入煤炭產業鏈的各個環節，從開采到銷售形成閉環管理。這不僅能確保資源的高效利用和供應鏈的穩定性，還能有效降低成本，提高產品附加值。分析人士指出，中國神華業務模式的轉變，將使其成為一家集煤炭開采、加工轉化、物流運輸及銷售于一體的綜合性能源企業，增強對市場價格波動的抵抗力。

化解同業競爭，增強綜合實力

據了解，中國神華是中國煤炭能源巨頭。截至2025年第一季度末，該公司總資產超過6700億元。中國神華表示，這是一次化解同業競爭、兌現承諾的資產收購。

在此之前，國家能源集團與中國神華多次簽署避免同業競爭的協議。同時，中國神華也曾多次向國家能源集團收購，以逐步化解同業競爭。

根據相關公告，2005年5月、2018年3月、2023年4月，中國神華與國家能源集團相繼簽署了避免同業競爭的相關協議。

2016年，中國神華向國家能源集團收購寧東電廠100%股權、徐州電廠100%股權、舟山電廠51%股權，交易作價53.86億元。2025年1月，中國神華以8.5億元對價收購國家能源集團所持杭錦能源有限責任公司100%股權。2025年5月，中國神華表示，國家能源集團和公司正在協商啟動新一輪注資交易，繼續推進煤炭優質資產注入中國神華。

隨著資產的持續注入，中國神華資產規模和業務實力將得到明顯提升，上市公司的盈利能力也將顯著增強。

堅持高比例分紅

根據公司披露，2025年上半年，中國神華預計實現歸母凈利潤236億元至256億元，與上年同期相比減少了39億元至59億元。中國神華表示，公司歸母凈利潤下降，主要是受到煤炭銷售量及平均銷售價格下降的影響。

面對煤炭、電力市場量價雙降的形勢，中國神華也出現了業績波動。不過，該公司整體增長趨勢不改。2021年至2024年，中國神華年度歸母凈利潤均超過500億元。自2007年A股上市以來，中國神華累計盈利近7500億元。

與此同時，中國神華一直保持著高比例分紅。自2007年上市以來，中國神華累計現金分紅達到4919億元，平均分紅率超過60%。近三年年度現金分紅比例均超過70%，2024年度派發現金紅利449.03億元（含稅），占歸母凈利潤的比例達到76.5%。

根據中國神華發布的“2025至2027年度股東回報規劃”，該公司未來三年每年現金分紅不少于當年歸母凈利潤的65%，并將適當增加分紅頻次。根據公司8月15日發布的分紅公告，中國神華擬進行2025年中期利潤分配，分配金額不少于上半年歸屬于公司股東凈利潤的75%。

中國神華表示，此次收購不會影響分紅政策和穩定性，將努力爭取增厚EPS（每股收益）而非攤薄，堅定投資者信心。在設計方案中會充分考慮公司分紅保障，給予投資者可持續的高回報。

央企重組整合步伐加速

隨著國企改革深化提升行動迎來收官，央企重組整合的步伐明顯加快。近期，中國船舶、中化系等央企密集發布重組整合方案。

此前，中國船舶（600150.SH）吸收合并中國重工的交易獲得中國證監會批復，歷時多年的“南北船”整合正式收官。中化國際（600500.SH）發布預案稱，擬收購南通星辰100%股權，旨在布局高性能工程塑料領域。中化裝備（600579.SH）擬收購益陽橡機和北化機100%股權，強化“化工裝備+橡膠機械”的主業方向。

分析人士表示，以價值創造、產業協同為核心的并購重組，日益成為央企加強核心功能，增強核心競爭力的關鍵路徑。當前央企并購重組的核心邏輯有三點：一是解決同業競爭，滿足上市公司合規要求；二是強化產業鏈整合，提升產業鏈韌性與安全水平；三是注重資本市場和上市公司平臺作用，體現“優質資源向上市公司集中”的政策導向。