隨著創新藥行業的估值開始修復，醫藥電商、醫院行業也開始逐步走出低谷。

醫藥行業作為過去幾年“最慘”的行業之一，板塊輪動之下，行業的估值有望整體實現修復，由于細分行業的邏輯略有差異，因此醫藥電商行業業績有望率先復蘇。

5月13日，醫藥電商龍頭企業京東健康發布了2025年一季度未經審計的財報，財報顯示，Q1京東健康實現收入166.45億，同比增長25.5%；經營盈利10.71億元，同比暴增119.8%；非國際財務報告準則經營盈利為13.08億元，同比增長73.4%。

京東健康在財報中表示，2025年第一季度，京東健康在線上首發多款創新藥品，包括輝瑞旗下的泰澤納，Esteve旗下的利舒仁，銀諾醫藥旗下怡諾輕等，為消費者提供了更多的選擇。

京東健康還表示，第一季度京東健康在醫療AI領域取得了多項進展。

值得注意的是，今年1月，京東健康發布的“AI京醫”產品體系，已實現線上多場景應用，還能為醫生提供智能診療輔助和科研支持；2月，京東健康發布的“京醫千詢”的醫療開源大模型，成為國內醫療行業首個全面開源的垂類大模型。

京東健康稱，京東健康互聯網醫院已有超80%的醫生問診單使用了AI服務，AI營養師的服務滿意度達91%。

從京東健康的業績來看，高速增長的凈利潤表明該企業已經進入“收獲期”，業績未來也將持續兌現。

從京東健康以及阿里健康等頭部醫藥電商企業的表現來看，醫藥電商行業已經走出了低谷，但值得注意的是，盡管業績開始兌現，但是估值并未完全修復。相比較于中藥以及創新藥行業，醫藥電商、醫院以及醫療器械等行業存在明顯的滯后性。

侃見財經認為，隨著人口老齡化的加劇，居民健康意識覺醒，未來大健康產業的前景依舊廣闊。且隨著醫藥電商行業的發展與進步，該行業已經不再單純是一個賣藥的平臺，作為醫療服務+醫藥零售+AI等多重驅動的行業，目前醫藥電商行業被明顯低估。

另外，從京東健康的財報來看，我們很容易發現行業在存量博弈階段，利潤的兌現將尤為重要。

財報顯示，2023年至2024年，京東健康分別實現營收為535.30億元、581.60億，但歸母凈利潤則從21.42億元暴增至41.62億。營收放緩凈利潤暴增，已成為行業的共性，阿里健康的財報也證明了這一點，財報顯示2023年至2024年，阿里健康營收為267.63億元、270.27億元，但凈利潤則從5.36億元暴增至8.83億元。由此可見，隨著醫藥電商行業的頭部企業正開始由規模轉向盈利階段。

需要說明的是，當下醫藥電商行業早已不是單純賣藥的平臺，例如京東健康在醫療健康服務、專病診療、健康管理等方面已經有了很大的發展。

從最初的醫藥零售起步，現階段京東健康已具備提供“商品+服務”的全場景、全流程健康解決方案的能力。

侃見財經認為，作為行業領先的新型醫療健康服務企業，京東健康以醫藥和健康產品供應鏈為核心，以醫療服務為抓手，不斷構建線上線下一體化服務體系。且隨著京醫千詢大模型發布，京東健康有望借助AI不斷鞏固“線上健康消費第一入口”優勢，塑造醫檢藥閉環的產品生態，帶來長期價值重估。

當下，市場對于醫藥電商行業還停留在此前的固有印象之中，行業的估值還未完全體現出企業的價值，且自2020年以來，該行業龍頭企業跌幅都比較巨大，京東健康跌幅超過74%，阿里健康跌幅超過了81%……

我們認為，隨著業績的逐步放量，行業的估值將會得到修復。