《筆尖網(wǎng)》/文 筆尖觀察

　　4月19日，諾安基金的發(fā)布公告稱，公司高管楊谷將不再擔(dān)任諾安基金副總經(jīng)理，具體原因是“專注于投資工作”。

　　實(shí)際上，楊谷在管的基金短期內(nèi)的業(yè)績(jī)并不理想。或許，卸下公司管理專注投資是正面危機(jī)的最好途徑。

　　在管5基有3只位后半營(yíng)

　　據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，楊谷累計(jì)任職時(shí)間19年又62天，現(xiàn)任基金資產(chǎn)規(guī)模50.63億(5只基金)。曾任職于平安證券公司綜合研究所、西北證券公司資產(chǎn)管理部；2003年10月加入諾安基金管理有限公司，曾于2006年11月起擔(dān)任基金經(jīng)理，自2007年9月一直既為公司副總經(jīng)理又為基金經(jīng)理，“雙重身份”任職時(shí)長(zhǎng)18年。

　　自2006年2月開始，楊谷便開始管理諾安先鋒混合基金，該只基金產(chǎn)品當(dāng)前資金總規(guī)模約40億元，是楊谷所管基金產(chǎn)品中規(guī)模最大、時(shí)間最久的一只，亦為楊谷在操作風(fēng)格上的代表作，自其開始管理諾安先鋒混合基金開始，楊谷為該基金產(chǎn)品帶來的任職回報(bào)率為7.87倍。不過，近兩年，諾安先鋒混合基金出現(xiàn)了業(yè)績(jī)大幅回撤，諾安先鋒混合A 、安先鋒混合C近兩年回報(bào)率分別為-12.67%、-13.38%，在可比的3650只同類基金中分別排名第1435、第1525。

　　近三個(gè)月，楊谷的投資管理更是大跌眼鏡，5只基金中，諾安精選回報(bào)混合回報(bào)率為0.97%，排名勉強(qiáng)躋身同業(yè)前1/3；諾安進(jìn)取回報(bào)混合回報(bào)率0.82%，已不在同業(yè)前1/3；諾安優(yōu)選回報(bào)混合、諾安先鋒混合A、諾安先鋒混合C均現(xiàn)虧損，均處于同類基金的后半營(yíng)。（如圖）

　　其實(shí)，在3月6日，楊谷卸任諾安優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合A、諾安優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合C，兩只基金年化回報(bào)分別4.63%、4.56%，在可比的2244只同類基金中排名第1245、第1253，兩只基金的Alpha(年化)分別為-4.0957%、-4.1398%。

　　魚與熊掌不可兼得！面對(duì)管理業(yè)績(jī)的萎靡不振，楊谷選擇了回歸本職。

　　“回歸”路漫漫

　　曾任諾安基金管理有限公司副總經(jīng)理18年之久的楊谷，從管理崗位上退下來，還能全心撲在投資上嗎？是否有巨大的心理落差？

　　截至目前，已披露的基金定期報(bào)告顯示，楊谷在諾安先鋒混合基金上的持倉(cāng)策略，既重視股票市場(chǎng)的新興趨勢(shì)賽道，又兼顧了股票的“便宜”以及在行業(yè)配置策略上避免單一持倉(cāng)。迎合市場(chǎng)對(duì)新興趨勢(shì)賽道的需求，意味著基金經(jīng)理的選股很可能進(jìn)入市場(chǎng)高估值、高擁擠度領(lǐng)域，這可能為基金產(chǎn)品帶來中長(zhǎng)期回撤風(fēng)險(xiǎn)。因此，楊谷在諾安先鋒基金上對(duì)新興賽道的持倉(cāng)，偏向選擇自身原有基本盤穩(wěn)固的股票以及賣鏟子的股票以及具有市場(chǎng)熱度邏輯，但未被市場(chǎng)第一時(shí)間關(guān)注的行業(yè)或個(gè)股。

　　《筆尖網(wǎng)》還發(fā)現(xiàn)，楊谷在調(diào)研公司方面比較少，在2024年僅調(diào)研過4家公司，與2023年的7家、2022年的6家相比明顯減少，這對(duì)投資經(jīng)理來說缺乏了實(shí)際調(diào)研驗(yàn)證投資的機(jī)會(huì)。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，基金經(jīng)理缺乏調(diào)研，會(huì)為投資帶來潛在負(fù)面影響：一是信息獲取不充分導(dǎo)致決策偏差。缺乏實(shí)地調(diào)研可能使基金經(jīng)理過度依賴二手信息，增加偏聽偏信的風(fēng)險(xiǎn)。弱市中公司基本面與股價(jià)關(guān)聯(lián)性減弱，若僅通過公開數(shù)據(jù)判斷，可能忽略情緒驅(qū)動(dòng)的短期機(jī)會(huì)或風(fēng)險(xiǎn)。二是錯(cuò)失行業(yè)動(dòng)態(tài)與公司治理變化。調(diào)研的核心價(jià)值在于驗(yàn)證公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀況（如產(chǎn)能利用率、管理層穩(wěn)定性），減少因信息滯后導(dǎo)致的誤判。若長(zhǎng)期缺乏此類驗(yàn)證，可能影響持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的合理性，尤其在技術(shù)迭代快的行業(yè)（如半導(dǎo)體、新能源）。三是風(fēng)險(xiǎn)控制能力削弱。據(jù)2023年數(shù)據(jù)，調(diào)研頻率低的基金在個(gè)股暴雷事件中的損失平均高出12%，表明調(diào)研對(duì)規(guī)避重大風(fēng)險(xiǎn)具有實(shí)際意義。

　　回歸基金經(jīng)理后，楊谷會(huì)加大調(diào)研力度嗎？投資管理業(yè)績(jī)會(huì)有質(zhì)的飛躍嗎？

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析稱，基金公司高管轉(zhuǎn)任基金經(jīng)理后的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“短期承壓、中期分化、長(zhǎng)期擇優(yōu)”的特征。核心變量包括策略迭代效率、投研協(xié)同能力及市場(chǎng)周期匹配度等。投資者需結(jié)合持倉(cāng)透明度（如季度報(bào)告披露完整性）與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益（如夏普比率變化）綜合評(píng)估。