《筆尖網》文/筆尖觀察

　　在基金行業，投資者看重的是基金公司的整體投研能力，摒棄了以往的押注單個基金經理的思維。但在萬億元管理規模的富國基金身上，卻出現了同門基金經理業績大相徑庭的情形。擁有近6年管理經驗的徐斌，管理業績卻遠遠輸給剛滿三年的新將孫權。

　　這讓投資者無所適從。

　　徐斌“全輸”孫權

　　據天天基金網數據，富國基金旗下的徐斌為四星級基金經理，累計任職時間5年又242天，現任基金資產規模23.63億元(5只基金)；而同為四星級基金經理的孫權，累計任職時間3年又49天，現任基金資產規模52.24億元(4只基金)。

　　顯然，老將徐斌管理的基金平均規模僅4.73億元，遠遠低于新將孫權的平均規模13.06億元。投資者似乎也嗅到了一些味道。

　　管理業績數據顯示，徐斌已經“全輸”給了孫權。

　　徐斌管理的基金，在各階段的業績排名均處于行業墊底的水平。尤其是其管理的富國改革動力混合，近一年、近兩年回報率分別為-16.69%、-27.71%，行業內同類基金排名分別為4163/4217、3106/3625。今年以來，該基金再度下跌6.20%，在可比的4559只基金中排名第3921。

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　　而新將孫權卻比徐斌好得多，其管理的基金均處于行業業績排行榜前端。尤其是近一年，其管理的4只基金中有2只躋身同業TOP10。

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　　兩人管理業績相差很大，但比起管理經驗來，卻倒了個。

　　從簡歷上看，徐斌自2006年3月至2007年5月任國家上海新藥安全評價研究中心研究員;2007年5月至2009年5月任長江證券股份有限公司研究所化工研究員;2009年5月至2011年7月任銀華基金管理有限公司研究部化工研究員;2011年7月至2016年7月任嘉實基金管理有限公司研究部化工研究員、機構投資部投資經理;2016年7月至2019年7月任海富通基金管理有限公司年金權益投資部投資經理、年金權益投資部副總監;2019年7月加入富國基金管理有限公司,2019年8月起任基金經理。

　　而孫權相對簡單，自2013年7月至2015年3月任興業證券資產管理有限公司研究員;2015年4月加入富國基金管理有限公司,歷任行業研究員、高級行業研究員;權益專戶投資部權益投資經理助理。2022年2月28日起擔任基金經理。

　　同門差距如何消除

　　來自同花順的數據顯示，近一年，孫權的持股集中度53.42%，平均換手率214.72%，調研次數20次；而業績較差的徐斌，近一年持股集中度23.69%，平均換手率294.11%，調研次數6次。

　　上述的數據也基本說明了徐斌業績跑輸孫權的核心原因：徐斌的低集中度、高換手、低調研組合暴露策略的被動性，本質是缺乏對產業趨勢的深度認知和堅定執行；而孫權的高集中度、中換手、高調研模式體現主動管理能力，通過聚焦高景氣賽道和深度研究獲取超額收益。這一差異在科技主導的結構性市場中尤為顯著。

　　從持股集中度差異看，孫權通過集中持有核心標的（如AI算力、智能駕駛等高景氣領域），強化對優質資產的定價權，充分享受龍頭股超額收益，而徐斌低集中度反映策略缺乏主線，持倉分散于非強勢板塊（如新能源、傳統消費等），分散持倉導致收益被稀釋。

　　從換手率差異看，孫權適度換手匹配行業輪動節奏，通過中等換手率捕捉科技賽道細分機會（如數據中心設備更新、AI廣告技術迭代），靈活調倉提升收益彈性。但徐斌高頻交易加劇摩擦成本與失誤率，過度交易可能源于對短期波動的過度反應，例如頻繁調倉至低景氣板塊（如2024年光伏產業鏈），導致交易費用侵蝕收益。

　　再從調研頻次差異看，孫權深度調研強化產業鏈認知，高頻調研聚焦高增長領域（如AI、數據中心），例如朗威股份因液冷服務器技術突破被納入核心持倉，提前布局技術迭代紅利。而徐斌低頻調研導致信息滯后，調研不足使其錯失關鍵產業趨勢，依賴市場共識數據易形成被動跟風。

　　在同一家基金公司，基金經理緣何有如此大的差距呢？基金公司該如何鍛造與之匹配的投研團隊呢？

　　業內分析人士稱，一般來說，基金公司要建立標準化投研流程與工業化生產體系，比如構建覆蓋宏觀、中觀、微觀的多層次研究體系，提煉可復制的行業分析框架，從而降低策略執行誤差；再比如針對上市公司數量激增、行業細分加劇的現狀，采用“深度研究+廣度覆蓋”組合模式，既保證重點賽道的深度研究，又建立跨資產類別的全局視野。

　　《筆尖網》注意到，孫權業績領先的核心在于前瞻性布局高景氣賽道+高效執行力，而徐斌等部分資深經理或因策略僵化、規模壓力或賽道選擇偏差導致業績落后。這一分化也反映了資管行業“新老交替”的普遍挑戰：新生代基金經理更易擁抱變化，而老將需在能力圈與市場趨勢間尋找平衡。