近日，在關(guān)稅風(fēng)波影響下，潤陽科技股價波動明顯，跌停之后不久又迎來漲停。

作為在發(fā)泡材料領(lǐng)域深耕多年的企業(yè)，潤陽科技的業(yè)務(wù)已發(fā)展至海外，此次關(guān)稅加征也引發(fā)投資者關(guān)注。潤陽科技表示，公司產(chǎn)品直銷美國市場占比較小，海外業(yè)務(wù)主要集中在越南子公司，目前經(jīng)營情況一切正常。

從公司基本面來看，近幾年，潤陽科技成長性并不強，尤其是在上市之后，整體業(yè)績呈階梯式下滑。從近期的2024年前三季度業(yè)績來看，其凈利潤不到2000萬元，同比下降趨勢明顯。

整體業(yè)績持續(xù)下跌

潤陽科技主營業(yè)務(wù)為聚烯烴發(fā)泡材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其下游產(chǎn)業(yè)鏈極為豐富，涵蓋家居建筑裝飾、汽車內(nèi)飾、嬰童用品、體育休閑、消費電子、家用電器、醫(yī)療器械等領(lǐng)域。公司還是國內(nèi)行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的IXPE生產(chǎn)企業(yè)之一，所生產(chǎn)的高分子IXPE產(chǎn)品主要應(yīng)用于家居建筑裝飾領(lǐng)域。

2020年上市之前，潤陽科技有過一段時間的業(yè)績爬坡。根據(jù)財報，2017年、2018年、2019年，公司營收分別為1.68億、3.25億、3.65億；凈利潤分別為2148萬、8717萬、1.16億元，同比增長110.88%、306.14%、32.78%。可以看出，上市之前潤陽科技業(yè)績增長已顯疲態(tài)，2020年上市首年，潤陽科技業(yè)績增長失速，凈利潤1.27億元，同比僅增長9.60%。

值得注意的是，盡管2020年業(yè)績增幅驟減，但卻是往后幾年中的業(yè)績高點，是時至今日潤陽科技也沒能重回的業(yè)績高峰。

根據(jù)財報，2021年至2024前三季度，潤陽科技凈利潤分別為9007萬元、3347萬元、4205萬元、1896萬元，同比增長-29.05%、-62.84%、25.66%、-2.57%。

覽富財經(jīng)網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，2024上半年，潤陽科技已經(jīng)實現(xiàn)了業(yè)績增長，實現(xiàn)營收2.00億元，同比增長30.40%；實現(xiàn)凈利潤1997萬元，同比增長75.24%；實現(xiàn)扣非凈利潤1924.22萬元，同比增長82.73%。然而，第三季度凈利潤與扣非凈利潤皆為負，整體拉低了潤陽科技2024全年業(yè)績水平，同時出現(xiàn)增收不增利現(xiàn)象。

三季度發(fā)生了什么？成為市場關(guān)注的焦點。

在三季報中，潤陽科技并未披露具體原因，但從成本端來看，三季度中潤陽科技銷售、管理、研發(fā)等各項費用均有所增加。此外，第三季度潤陽科技單季度毛利率為13.60%，同比下降43.83%；凈利率為-3.95%，較上年同期下降1145.42%。

受行業(yè)趨勢與原材料價格影響大

無論業(yè)績是增是降，歸根結(jié)底是與公司經(jīng)營息息相關(guān)。

從潤陽科技營收結(jié)構(gòu)來看，產(chǎn)品IXPE（電子輻照交聯(lián)聚乙烯）是其主要利潤來源，IXPE營收占總營收比達84.28%。因為IXPE主要應(yīng)用于家居建筑裝飾領(lǐng)域，潤陽科技的主要客戶為國內(nèi)PVC塑料地板制造企業(yè)。

由于物美價廉、綠色環(huán)保、拆裝方便等特點，以PVC地板為代表的彈性地板需求增速較快，主要在住宅、商業(yè)、教育、醫(yī)院等場景得到廣泛應(yīng)用。

盡管PVC地板在國內(nèi)發(fā)展應(yīng)用潛力增加，帶動IXPE在PVC地板領(lǐng)域的滲透率得到提升，但由于近年來房地產(chǎn)行業(yè)陷入持續(xù)不景氣狀態(tài)，帶動下游建筑、裝飾、家居、物業(yè)、商業(yè)等領(lǐng)域紛紛進入“寒冬”。人們不再有購房等大宗消費，裝修需求銳減，間接對潤陽科技業(yè)務(wù)造成影響。

在答投資者問中，潤陽科技也曾直接表示，公司業(yè)績虧損主要是外部需求放緩，導(dǎo)致銷售收入下降。潤陽科技進一步稱，生產(chǎn)所需主要原材料價格漲幅較大，導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加，也進一步影響了公司的盈利能力。

公開資料顯示，潤陽科技生產(chǎn)所需的主要原材料包括LDPE（低密度聚乙烯）、ADC發(fā)泡劑及色母等直接材料，其價格波動對公司成本影響顯著。LDPE也是生產(chǎn)IXPE的主要原料之一。

根據(jù)生意社數(shù)據(jù)，2020年至2021年，LDPE年均價格漲幅超過25%，從8800—8900元/噸上漲至11000—12000元/噸；?截至2025年4月11日，LDPE最新價格區(qū)間為9250—10600元/噸，雖有下調(diào)但仍處于高位，這也導(dǎo)致潤陽科技毛利率無法得到修復(fù)。

此外，為了開發(fā)新領(lǐng)域和提升產(chǎn)品性能，潤陽科技增加了研發(fā)投入；為了增加產(chǎn)能和新增產(chǎn)線，也進行了大量投入，導(dǎo)致公司的運營成本和財務(wù)負擔不斷增加。

由此看來，面對需求放緩、成本上升等問題，潤陽科技能夠拿出的有效應(yīng)對辦法不多。在國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)仍然低迷的大背景下，潤陽科技何時能夠擺脫低迷、重回增長軌道？目前不得而知。