藍鯊導(dǎo)讀：中國“不可替代”

作者 | 王碩

編輯 | 盧旭成

特朗普的關(guān)稅政策，搖擺不定。

4月2日，美國特朗普政府宣布，對所有出口至美國的商品征收至少10%的關(guān)稅，并對所謂的貿(mào)易失衡最嚴(yán)重的國家施加更高的稅率。其中，中國將面臨34%的關(guān)稅，歐盟的稅率為20%，越南則被征收高達46%的關(guān)稅。

4月9日凌晨零點，被美國特朗普政府稱之為“對等關(guān)稅”的貿(mào)易政策，已經(jīng)生效。但在對大多數(shù)貿(mào)易伙伴征收新關(guān)稅不到13小時后，特朗普宣布對大部分經(jīng)濟體暫停實施對等關(guān)稅政策，僅實施10%基準(zhǔn)關(guān)稅，暫停期限為90天。其中，并不包括中國。不僅如此，根據(jù)特朗普最新簽署的行政命令，將針對北京的關(guān)稅稅率從84%提高到125%，再加上特朗普早前對中國征收的20%芬太尼相關(guān)關(guān)稅，稅率總計實際達到145%。

中國也開啟“反制”。4月2日，宣布對美國進口商品加征34%關(guān)稅，并對稀土等部分資源進行進口管制。4月9日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告，自4月10日12時01分起，調(diào)整《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會關(guān)于對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關(guān)稅的公告》（稅委會公告2025年第4號）規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，中方對原產(chǎn)于美國的所有進口商品加征50%關(guān)稅，稅率由34%提高至84%。4月11日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告：調(diào)整《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會關(guān)于調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關(guān)稅措施的公告》（稅委會公告2025年第5號）規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由84%提高至125%。

一場東西方大國之間的關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)再次打響。在此過程中，特朗普反復(fù)橫跳的“關(guān)稅政策”令眾多中國企業(yè)有點兒摸不著頭腦。從短期和長期來看，中國企業(yè)會受到什么影響？該采取什么樣的應(yīng)對措施？如果中美貿(mào)易脫鉤，全球貿(mào)易將何去何從？

短期承壓

從短期來看，中國一些做外貿(mào)出口生意的企業(yè)會承受一定的壓力。一位關(guān)注企業(yè)出海的投資人DS認(rèn)為，中國出海企業(yè)的毛利率或者凈利率會受到比較直接的影響。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國紡織服裝行業(yè)對美出口額達509.6億美元，占總出口16.9%。然而，行業(yè)毛利率低，利潤率僅2.3%-5.2%，加上此次關(guān)稅，企業(yè)無法吸收這些成本。

家具及家居用品，也是我國對美出口的主要商品之一，2024年的出口額達到了約350億美元。新增高關(guān)稅，將完全抵消中國家具的價格優(yōu)勢，因為家具產(chǎn)品的平均利潤率通常只有10%-15%。

具體到出海企業(yè)，對于正規(guī)的“大賣”，尤其是快要上市或者已經(jīng)上市的公司，影響是最大的。“以前可能有十幾個點的利潤，現(xiàn)在因為關(guān)稅合規(guī)，可能只有幾個點的利潤。”另一位關(guān)注出海的投資人ZW表示，“有人說可以通過漲價傳導(dǎo)給美國的消費者，但這是個長期的事情。”

值得關(guān)注的是，“漲價”傳導(dǎo)到終端僅僅能夠消化一部分。一位消費行業(yè)觀察人士表示，“可能5到10個點，最高不超20個點。但如今在這么高的關(guān)稅稅率下（部分商品高達104%），并不可能完全由美國消費者買單。”

在此輪關(guān)稅宣布之前，就有外貿(mào)工廠表示，美國客戶發(fā)來郵件表示不會單獨承擔(dān)增加的成本，要么雙方協(xié)商，要么終止合作。外貿(mào)工廠的業(yè)務(wù)情況與頭部客戶的訂單息息相關(guān)，某個大客戶的訂單沒能做成，工廠可能就會面臨關(guān)停的局面；但其有限的利潤空間難以做出讓渡，即使雙邊承擔(dān)一半的關(guān)稅，也有可能是工廠全部的利潤。

困境之下，出海建廠是此前很多工廠看中的“出路”。面對美國可能對華加征的高關(guān)稅，不少企業(yè)選擇將供應(yīng)鏈向成本更低的東南亞國家轉(zhuǎn)移。然而，東南亞也未在此輪風(fēng)波中幸免，熱門建廠地如印尼、泰國、越南均被征收超過30%的對等關(guān)稅。

“去越南等地建廠的算是‘竹籃打水一場空’了，有一個企業(yè)去年剛剛在越南投建工廠，還未等到投產(chǎn)，卻等來了這個關(guān)稅噩耗。”某投資人X說。

不僅如此，此前一直懸而未決的“800美元小額豁免”政策也確認(rèn)取消，將征收30%的關(guān)稅或者25美元每件的關(guān)稅（6月1日后將上升至50美元每件）。這意味著，通過跨境電商渠道的“小批量、多批次”出口模式也受到直接遏制。

當(dāng)然，也有一些企業(yè)和品類在此次關(guān)稅大戰(zhàn)中“不降反升”。出海領(lǐng)域的投投資人BY透露，之前談過的一個項目因為其產(chǎn)品具有創(chuàng)新性和獨特性，并沒有受到關(guān)稅的沖擊，反而將產(chǎn)品定價直接大漲25%，并且也受到美國本土渠道商的大力支持。

仍在觀望

最難受的是，特朗普的關(guān)稅政策具有極大的不確定性。“最恐懼的是每天早上醒來，不知道川普給你整了什么新的活，這個賽道能不能干，昨天好像不能干，今天好像又能干，那明天會不會就干不了……”一位關(guān)注消費出海的投資人JP表示。

一些中國的中小型買家，目前仍處于觀望狀態(tài)。“如果沒有新的渠道，短期這塊生意選擇暫停，觀望整個事件上面如何處理。”而另一些企業(yè)則仍在“清庫存”的狀態(tài)，“如果后續(xù)清完庫存后，海外工廠產(chǎn)能沒有上來，或許從國內(nèi)直接出口關(guān)稅成本扛不住，只能想辦法洗一下產(chǎn)地。”投資人QW對某出海企業(yè)提出這樣的建議。

“洗產(chǎn)地”，可能是中國企業(yè)出海的短期應(yīng)對手段。一位長期關(guān)注出海的投資人JP觀察到一家消費電子企業(yè)，它一半的收入來自于北美，大約有40%-50的利潤，其應(yīng)對關(guān)稅加征的短期解決方案就是去新加坡或者其他地方“洗產(chǎn)地”。

還有一些企業(yè)將“洗產(chǎn)地”已經(jīng)發(fā)展成為了一門生意。另一家在深圳做床墊的公司，從1982年就開始做所謂的“轉(zhuǎn)出口”貿(mào)易了，在2018年特朗普加關(guān)稅時，轉(zhuǎn)了兩道進入美國，這條道路已經(jīng)走通了，如今的日子過得挺好——年銷售額10億元。

事實上，比如TEMU等平臺上商家，對于加征關(guān)稅已經(jīng)做了比較充分的準(zhǔn)備，備貨相對謹(jǐn)慎。對于一些小包裝、高價值的產(chǎn)品，去新加坡等地轉(zhuǎn)一圈，影響并沒有想象中那么大。

但對于一些企業(yè)而言，“洗產(chǎn)地”并不可取。比如，某個年營收三四億元的出海企業(yè)，三分之二收入來自于美國，產(chǎn)品體積很大、很重，如果“洗產(chǎn)地”，物流的成本非常高。企業(yè)創(chuàng)始人十分苦惱。

常規(guī)的做法，還是布局全球供應(yīng)鏈。JP提到有一家公司從去年就開始找海外供應(yīng)鏈，二季度開始去摸底市場，三季度量產(chǎn)，逐步把供應(yīng)鏈從深圳轉(zhuǎn)到臺灣和馬來西亞，運營成本可能會提升5到10個點，但也能夠從一定程度上緩解關(guān)稅加征帶來的壓力。

從目前來看，經(jīng)營規(guī)模較大、毛利較低的大件商品的賣家比較謹(jǐn)慎，今年他們的總體思路是——不追求營收上的突破，而是做利潤最大化。比如，他們并沒有很激進地調(diào)價，并且他們基本上都有海外倉，會提前多備兩三個月的貨，大部分能夠撐到5月底，然后看政策如何變化。

何去何從？

這輪“關(guān)稅大戰(zhàn)”，被業(yè)界普遍視為自2018-2019年中美貿(mào)易戰(zhàn)之后，美國對中國制造業(yè)最大規(guī)模的一次直接打擊。但這并非孤立事件，而是美國國內(nèi)政治周期、經(jīng)濟困局與中美結(jié)構(gòu)性對抗多重因素交織的結(jié)果。

根據(jù)美國公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)。2024年美國進口了3.3萬億美元的商品，出口商品金額為2.1萬億美元，全年累計商品貿(mào)易逆差為1.21萬億美元。2024年成為美國建國近250年來，貿(mào)易逆差最大的一年。

美國的商品貿(mào)易逆差，主要是來自中國、歐盟、墨西哥、越南和愛爾蘭。其中，美國與中國的貿(mào)易逆差額為2954億美元，創(chuàng)下了歷史最高水平。自2018年中美兩國“關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)”以來，美國與中國的貿(mào)易逆差并沒有因此而縮小。

有專家指出，特朗普的單方面高關(guān)稅，不僅想阻止美國的貿(mào)易逆差，還想把這些產(chǎn)業(yè)鏈帶回到美國，但制造業(yè)遷徙遠(yuǎn)比美國政客的承諾復(fù)雜，所謂關(guān)稅促進制造業(yè)回流的論調(diào)恐怕是“癡人說夢”。

一方面，制造業(yè)的復(fù)蘇需要對美國勞動力培訓(xùn)進行大量投資，整個供應(yīng)鏈的重構(gòu)相當(dāng)于生態(tài)系統(tǒng)的重構(gòu)，這都并非一朝一夕的事情。另外，美國的高人均GDP以及高勞動力成本，決定了它在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置。在此背景之下，美國制造業(yè)“空心化”或難以逆轉(zhuǎn)。

中國在全球供應(yīng)鏈體系中擁有“無可比擬”的地位：一方面，一些原材料必須從中國進口，比如稀土；另一方面，“在美國人看來中國很多產(chǎn)品都是有巨大優(yōu)勢的，這都?xì)w根于上個時代我們把供應(yīng)鏈打磨卷出來了，”一位消費出海領(lǐng)域投資人如是說。

與此同時，自2018年以來，為規(guī)避中美貿(mào)易戰(zhàn)沖擊，超過4200家中企將生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至東南亞。越南的電子產(chǎn)品60%零部件來自中國，柬埔寨服裝廠的拉鏈紐扣需每周從義烏空運。這種“中國原料+東南亞組裝+貼牌出口”的模式，讓美國海關(guān)的數(shù)據(jù)表上顯示為“越南制造”，實則仍是中式供應(yīng)鏈的延伸。

在實行對等關(guān)稅政策不足13個小時后，特朗普又宣布對大部分經(jīng)濟體暫停實施對等關(guān)稅政策，僅實施10%基準(zhǔn)關(guān)稅，暫停期限為90天。這意味著，中國企業(yè)仍具備將供應(yīng)鏈遷徙到其他地區(qū)的可能性。

不過，中國國內(nèi)的供應(yīng)鏈仍“不可替代”。某位在土耳其考察的投資人也表示，“我們看了土耳其、摩洛哥、埃及等地，發(fā)現(xiàn)這些地方的產(chǎn)業(yè)組織能力遠(yuǎn)不如中國——卷不動、干不快、交付差。資金、管理經(jīng)驗等都面臨嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。”“過去三年，我們出海投了不少產(chǎn)業(yè)鏈項目，試過印度、越南、印尼，最后都回來了。”

值得關(guān)注的是，中國對美國商品的依賴度降低，美國進口占總進口額的比重從2018年的7.3%下降至2024年的6.3%。但與此同時，中國出口市場多元化的趨勢明顯，中國在全球出口中的份額從2018年的12.8%增至2024年的14.5%。雖然美國仍然是中國第二大出口市場，但相較于21世紀(jì)初已經(jīng)顯著下降。

“無可替代”的中國，在全球貿(mào)易中擁有更多的話語權(quán)，并不會因為美國的關(guān)稅政策而改變。中國企業(yè)出海，也有雄厚的底氣面對未來。

（注：本文內(nèi)容來源于公開資料，以及翰林會投資人第三期碰頭會的交流討論。參與本期討論的投資人包括：普華資本孫家亮、零一創(chuàng)投陶洋峰、青銳創(chuàng)投龐含笑、清波基金章薇、灃源資本陳博、吳晨韜、亦聯(lián)資本千千、浪潮資本董帥、美團龍珠齊雯、萬物創(chuàng)投Yoni、沙灘基金B(yǎng)rian、金鼎資本范桑爾&唐晨卓、BeyondVentures Jasper、麟閣創(chuàng)投張嚴(yán)兮、張?zhí)斐酢＃?/p>