4月的第一個交易周，蘋果公司成為科技行業(yè)受沖擊最嚴(yán)重的股票之一。美東時間4月3日，蘋果股價暴跌9.25%，4月4日，再度單日暴跌7.29%，市值蒸發(fā)近5333.6億美元（人民幣約3.88億元），創(chuàng)2020年以來最大跌幅。

月初，美國所頒布的最新關(guān)稅政策“對等關(guān)稅”給世界經(jīng)濟(jì)帶來巨大震蕩，特別是通信、電子、醫(yī)藥等板塊，其中，受影響最大、最具代表性的就是較為依賴中國生產(chǎn)，且其供應(yīng)鏈中大量關(guān)鍵零部件需依賴中國及亞洲國家工廠的蘋果公司。在美國加征關(guān)稅后，其面臨著雙重征稅的困境，其供應(yīng)鏈上的企業(yè)也將面臨成本暴漲的壓力。

自從關(guān)稅政策頒布以來，A股蘋果概念持續(xù)大跌，4月7日，板塊（885376）跌幅達(dá)11.03%，134只成分股中有131只下跌，其中，超30只個股跌停。

關(guān)稅高壓下成本壓力劇增

在“對等關(guān)稅”中，美國給認(rèn)為存在貿(mào)易逆差的40多國，設(shè)立了10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，而受重創(chuàng)最嚴(yán)重的國家基本在亞洲。其中，柬埔寨、越南和緬甸的關(guān)稅，分別高達(dá)49%、47%和44%。同時，日本、韓國和歐盟國家的進(jìn)口商品關(guān)稅，也被提升到20%以上。

美方強(qiáng)調(diào)，對中國商品加征的關(guān)稅，是在現(xiàn)有20%基礎(chǔ)上額外再增加34%，總共達(dá)到了54%。如此看來，中國無疑被征收了最高關(guān)稅，是美國最為關(guān)鍵的針對對象。

對于全球化供應(yīng)鏈高度依賴中國及亞洲地區(qū)的蘋果公司而言，除了高達(dá)54%的總稅率之外，由于部分美國產(chǎn)零部件需先進(jìn)口至中國組裝，再出口至美國，這就導(dǎo)致同一元件被中美關(guān)稅雙重覆蓋。例如，越南組裝的AirPods需從中國臺灣進(jìn)口芯片，同樣面臨重復(fù)征稅。

此外，關(guān)稅政策加劇給蘋果供應(yīng)鏈帶來了巨大的成本壓力。

根據(jù)測算，加征關(guān)稅將導(dǎo)致每部iPhone成本上漲約120美元，若完全轉(zhuǎn)嫁成本，iPhone在美國的售價可能上漲30%～43%。例如，iPhone 16基礎(chǔ)款售價或從799美元漲至1142美元，旗艦機(jī)型Pro Max售價將突破2300美元。

據(jù)悉，蘋果近年將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至印度、越南等地，但美國對越南、印度分別加征46%、26%關(guān)稅，直接抵消了轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的成本優(yōu)勢。印度工廠良品率比中國低5—8個百分點，越南缺乏熟練工人和本地供應(yīng)商，導(dǎo)致轉(zhuǎn)移成本不降反升。而蘋果唯一在美國本土組裝的Mac Pro也因依賴中國進(jìn)口定制螺絲，中國加稅后成本節(jié)節(jié)攀升，國行售價或從55999元漲至7萬元以上。

供應(yīng)鏈或面臨成本轉(zhuǎn)嫁難題

由于蘋果公司90%的手機(jī)在中國組裝，而蘋果供應(yīng)鏈涉及原材料采購、零部件生產(chǎn)、產(chǎn)品組裝、物流配送以及售后服務(wù)等多個環(huán)節(jié)，是一個龐大繁雜的全球網(wǎng)絡(luò)。

此次關(guān)稅的增加對蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)造成直接打擊，一方面，不排除蘋果公司為維持利潤，可能將部分關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，中國企業(yè)在蘋果供應(yīng)鏈中承擔(dān)大量零部件生產(chǎn)與組裝任務(wù)，首當(dāng)其沖面臨成本壓力。例如，若蘋果要求供應(yīng)商分擔(dān)關(guān)稅成本，中國企業(yè)需自行消化或通過提高報價向蘋果傳導(dǎo)，但蘋果可能因成本敏感而壓縮供應(yīng)商利潤空間；另一方面，關(guān)稅政策引發(fā)全球供應(yīng)鏈動蕩，可能導(dǎo)致人民幣匯率波動及大宗商品價格上漲，進(jìn)一步推高中國企業(yè)的原材料采購與運(yùn)營成本。

據(jù)測算，若蘋果將25%的關(guān)稅成本完全轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，中國企業(yè)的利潤率可能下降5%～10%。有消息稱，目前這些供應(yīng)鏈在等蘋果通知，如果蘋果選擇將成本轉(zhuǎn)嫁至供應(yīng)鏈身上，那么企業(yè)將不會繼續(xù)合作，否則將面臨虧本損失。

更為重要的是，蘋果供應(yīng)鏈上的中國企業(yè)很可能面臨蘋果“去中國化”的風(fēng)險，為規(guī)避關(guān)稅，蘋果可能加速供應(yīng)鏈多元化布局，減少對中國供應(yīng)商的依賴。若蘋果調(diào)整供應(yīng)鏈，中國企業(yè)需面臨客戶流失、產(chǎn)能過剩及設(shè)備閑置等問題。部分企業(yè)可能需通過降價或技術(shù)升級維持訂單，但短期內(nèi)難以彌補(bǔ)損失。

總體而言，市場擔(dān)憂的核心是蘋果盈利模式的不可持續(xù)，關(guān)稅幾乎無差別打擊了全亞洲國家，未來，蘋果或?qū)⒉辉偈亲钯嶅X的科技企業(yè)。

供應(yīng)鏈與蘋果聯(lián)系緊密

歷史經(jīng)驗已經(jīng)證明，過高的關(guān)稅并不能有效解決經(jīng)濟(jì)問題，反而可能加深經(jīng)濟(jì)孤立，損害本國消費(fèi)者和企業(yè)的利益，同時也給全球經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重破壞。但從目前的情況來看，最不安全的仍是蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)，多年以來，靠著大客戶蘋果為生，如果蘋果公司的訂單不再穩(wěn)定，他們將面臨十分艱難的處境。

以連續(xù)跌停的立訊精密為例，其與蘋果的合作始于2011年，經(jīng)過十余年的深度合作，雙方已建立起緊密的供應(yīng)鏈伙伴關(guān)系，合作內(nèi)容涵蓋產(chǎn)品制造、技術(shù)研發(fā)、供應(yīng)鏈整合等多個層面。目前，立訊精密已全面參與蘋果全系列產(chǎn)品的制造，包括iPhone、Apple Watch、AirPods及Vision Pro等核心產(chǎn)品。例如，立訊精密承接了iPhone 16全系機(jī)型的生產(chǎn)任務(wù)，同時負(fù)責(zé)Apple Watch Series 10和AirPods 4的制造。

過去兩年，立訊精密的蘋果業(yè)務(wù)增長超過50%，2024年蘋果業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收約1745億元，占立訊精密總營收的75.24%。

（4月3日市值蒸發(fā)居前的企業(yè)）

同樣連續(xù)跌停的歌爾股份自2010年起為蘋果提供微型麥克風(fēng)、揚(yáng)聲器等聲學(xué)零組件，是蘋果AirPods系列耳機(jī)的重要供應(yīng)商之一。

2018年歌爾股份成為AirPods全球第二大代工，負(fù)責(zé)AirPods、AirPods Max及HomePod等產(chǎn)品的組裝生產(chǎn)。與蘋果的合作推動了歌爾股份的業(yè)績快速增長，2018年因AirPods訂單實現(xiàn)營收和凈利潤分別增長800%和700%。

2024年，歌爾股份凈利潤達(dá)26.65億元，同比增長144.93%，主要受益于與蘋果公司的長期合作。且就在3月24日，蘋果公司首席運(yùn)營官杰夫·威廉姆斯到訪山東濰坊，歌爾股份董事長姜濱陪同參觀了iPhone 16e揚(yáng)聲器生產(chǎn)線和模具中心。