《筆尖網》文/筆尖觀察

　　在資本市場的舞臺上，企業的發展猶如一場充滿變數的旅程。中創化工IPO終止的消息，引發了業界對于企業發展模式、核心技術掌控等諸多方面的深刻思考。

　　募投項目技術為外購

　　3月28日，中創化工撤回發行上市申請，上交所決定終止其發行上市審核。中創化工原計劃募資6.5億元布局新產品，全部用于10萬噸/年電子級碳酸酯項目。這本應是其發展的一個良好契機，企業有望借助資本的力量實現業務的拓展和升級，但現實卻讓企業大失所望。

　　值得關注的是，在首輪問詢中，交易所指出此次募投項目產品為電子級碳酸酯和工業級碳酸酯，主要副產品為丙二醇，相關技術為外購，技術合作方為唐山好譽科技開發有限公司（以下簡稱“唐山好譽”）。

　　交易所要求說明，募投項目所采用的技術路線，技術合作方的背景、基本情況、確定的原因及主要考慮，外購技術的具體內容、合作方式、研發應用情況，募投項目實施是否存在對合作方及其技術的依賴。

　　相關回復顯示，2021 年 12 月，中創化工與唐山好譽簽訂了《技術轉讓（技術秘密）合同》，合同約定唐山好譽將其擁有的“以環氧丙烷為原料生產工業級碳酸丙烯酯、碳酸二甲酯以及電子級碳酸丙烯酯、碳酸二甲酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯的技術”使用權轉讓給公司；公司實施本項技術秘密后，對本項技術擁有永久使用權。

　　報告期出現增收不增利

　　招股書顯示，2021年-2023年及2024年上半年，中創化工的綜合毛利率分別為 22.90%、19.86%、16.93%和 17.89%；實現的營業收入分別為 116,880.74 萬元、128,404.97 萬元、139,245.87 萬元和82,337.91 萬元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為 13,621.94 萬元、12,799.44萬元、11,931.19 萬元和 8,412.74 萬元。不難發現在完整會計年度內，中創化工的綜合毛利率與歸屬于母公司股東的凈利潤持續下滑。中創化工在風險提示中指出，受市場競爭、原材料價格波動、產能利用率不足、主要產品市場價格波動、下游市場需求萎縮等因素影響，如果公司未來不能持續保持和提高市場競爭力，或者原材料的價格波動不能有效傳遞至下游客戶，則可能導致公司毛利率水平下滑，主要產品市場份額下降，從而導致公司出現經營業績大幅下滑的風險。

　　招股書顯示，申文義、劉糧帥、周旋、張小明和劉郁東 5 人分別直接持有中創化工 2.53%、5.02%、4.16%、1.25%和 1.32%的股份，通過與偉創合伙和同益投資的一致行動關系控制發行人19.62%的表決權，合計可支配發行人表決權比例為 33.89%，為發行人共同實際控制人。

　　2023 年，公司 5 位實控人申文義、劉糧帥、周旋、張小明和劉郁東薪酬分別為 356.55 萬元、339.21 萬元、321.27 萬元、281.71 萬元和 258.18 萬元，合計 1556.92 萬元。

　　而2022 年，上述5 位實控人薪酬分別為 780.55 萬元、743.88 萬元、709.36 萬元、654.08 萬元和 614.07 萬元，合計 3501.94 萬元，由此不難發現，中創化工5 位實控人2023年薪酬相較于2022年降幅超50%。

　　另據招股書顯示，2020年-2022年，中創化工每年穩定分紅5,250萬元。回顧中創化工的審核過程，2023年5月23日，公司的IPO的申請獲受理，2024年12月31日，公司更新提交相關財務資料，交易所恢復其審核流程，但僅僅過去三個月公司就撤回首發上市申請。未來中創化工是否會再次啟動IPO計劃，《筆尖網》將保持關注。