海底撈交出了一份超預(yù)期的財(cái)報(bào)。

3月25日，海底撈發(fā)布了2024年財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，2024年海底撈實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為427.55億元，同比上升3.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 47.08億元，同比增長(zhǎng)4.6%；核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)62.30億元，同比上升18.7%；每股基本盈利為0.87元人民幣。

值得注意的是，海底撈的營(yíng)收以及凈利潤(rùn)均創(chuàng)出了歷史新高。

對(duì)于這份超預(yù)期的成績(jī)單，侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，在行業(yè)不景氣的大背景下，海底撈能取得如此成績(jī)。主要得益于兩個(gè)方面：

第一，多元化戰(zhàn)略的成功；

第二，翻臺(tái)率的提升。

據(jù)悉，2024年8月，海底撈啟動(dòng)了“紅石榴計(jì)劃”，旨在拓展第二品牌，開辟新的增長(zhǎng)點(diǎn)，從當(dāng)下的結(jié)果來(lái)看，已經(jīng)達(dá)到了預(yù)期的效果。

財(cái)報(bào)顯示，截至2024年末，海底撈集團(tuán)通過(guò)內(nèi)部創(chuàng)業(yè)創(chuàng)立了包括焰請(qǐng)烤肉鋪?zhàn)印⒒鹧婀佟⑿∴嘶疱伒仍趦?nèi)的11個(gè)餐飲品牌，共計(jì)74家門店，覆蓋正餐、簡(jiǎn)餐、快餐等不同消費(fèi)場(chǎng)景。

在用餐場(chǎng)景方面，2024年海底撈陸續(xù)推出了包間店、親子主題店、夜宵主題店，以及與大型企業(yè)合作的企業(yè)火鍋店，滿足特定顧客群體的用餐需求。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2024年末，海底撈其他餐廳收入為4.83億元，同比增幅高達(dá)39.6%。值得注意的是，2024年海底撈外賣業(yè)務(wù)也取得了不錯(cuò)的成績(jī)，營(yíng)收達(dá)到了12.54億元，同比增幅超過(guò)了20%。

門店擴(kuò)張方面，截至2024年，海底撈門店數(shù)量為1368家，其中，自營(yíng)餐廳中國(guó)大陸地區(qū)1332家，港澳臺(tái)地區(qū)共23家，加盟餐廳共13家。其門店數(shù)量較2023年的1374家，減少了6家。

從財(cái)報(bào)披露的門店數(shù)量來(lái)看，海底撈的經(jīng)營(yíng)策略已經(jīng)開始出現(xiàn)了明顯的變化，即直營(yíng)店擴(kuò)張開始放緩，加盟方式來(lái)輔助經(jīng)營(yíng)。

在財(cái)報(bào)當(dāng)中，海底撈也提到了加盟業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，為集團(tuán)發(fā)展提供了助力。海底撈稱，2024年公司正式啟動(dòng)了加盟業(yè)務(wù)，截至2024年末，公司已經(jīng)完成了13家加盟餐廳的審核與落地，初步驗(yàn)證了加盟模式在規(guī)模化布局當(dāng)中的可行性。海底撈還提到了，加盟店70%來(lái)自三、四線城市，且下沉市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。

侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，作為一家直營(yíng)為主的規(guī)模化餐廳，海底撈直營(yíng)門店的擴(kuò)張階段性地告一段落，且從行業(yè)的發(fā)展來(lái)看，隨著規(guī)模越來(lái)越大，門店收益的邊際效應(yīng)也會(huì)逐漸遞減，風(fēng)險(xiǎn)則會(huì)越來(lái)越大，因此我們認(rèn)為輔助加盟模式有助于海底撈降低未來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

從客單價(jià)來(lái)看，2024年海底撈客單價(jià)繼續(xù)下降，人均消費(fèi)為97.5元。而2020年至2023年，該數(shù)據(jù)則分別為110.1元、104.7元、104.9元以及99.1元。

客單價(jià)的下降，對(duì)于當(dāng)下海底撈而言，并非壞事。從數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年全年海底撈共接待顧客4.15億人次，日均客流量超110萬(wàn)人次，較上年增加4.5%。翻臺(tái)率也從2023年的3.8次/天提升至4.1次/天。

眾所周知，翻臺(tái)率是餐飲行業(yè)的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)之一，而海底撈的表現(xiàn)，無(wú)疑是給行業(yè)注入一劑強(qiáng)心劑。財(cái)報(bào)還顯示，截至2024年末，海底撈會(huì)員人數(shù)已經(jīng)突破1.887億人，年度活躍會(huì)員人數(shù)也超過(guò)了5200萬(wàn)人，增幅為8.8%。

財(cái)務(wù)方面，截至2024年末，海底撈現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為64.07億元人民幣，資本負(fù)債比率僅為20.8%，處于十分健康的狀態(tài)。

作為餐飲行業(yè)的龍頭，海底撈這份成績(jī)單，對(duì)于整個(gè)行業(yè)都有著一定意義的提振作用。從海底撈財(cái)報(bào)我們不難看出，盡管行業(yè)仍舊處于下行周期，但是回暖信號(hào)明顯。其財(cái)報(bào)發(fā)布之后，資本市場(chǎng)反饋也比較明顯，3月26日，海底撈股價(jià)大漲6%，市值逼近1000億港元。

綜合而言，侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，隨著消費(fèi)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，2025年提振消費(fèi)的頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)，供需兩端協(xié)同發(fā)力，增量政策更加清晰。且今年以來(lái)，全球資金正在加速進(jìn)行再配置，中國(guó)、歐洲等股市領(lǐng)跑全球。目前，港股消費(fèi)板塊的漲幅整體落后于科技板塊，港股消費(fèi)行業(yè)的價(jià)值凸顯。

從業(yè)績(jī)的表現(xiàn)來(lái)看，消費(fèi)行業(yè)的估值目前處于歷史較低水平，我們認(rèn)為隨著未來(lái)業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)的到來(lái)，港股消費(fèi)行業(yè)的估值大概率會(huì)得到修正。

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