《筆尖網(wǎng)》文/筆尖觀察

　　截至3月21日，國泰基金旗下近17年“老將”程洲管理的10只基金，近三年平均回報率僅-23.14%，在可比的1273名基金經(jīng)理中排名第1015名，妥妥的墊底。

　　程洲到底怎么了？他又寒了誰的心？

　　選股能力欠佳

　　目前“一拖多”的基金經(jīng)理中，國泰基金程洲以“1拖16”位居第一。其實，作為一名經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理，“1拖16”似乎也能得到投資者的理解。但其業(yè)績的持續(xù)低迷，卻讓基金持有人不淡定了。

　　天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月21日，國泰基金程洲累計任職時間已經(jīng)達到16年357天，現(xiàn)任基金資產(chǎn)規(guī)模68.98億(16只基金)。簡歷顯示，其曾任職于申銀萬國證券研究所。2004年4月加盟國泰基金，歷任高級策略分析師、基金經(jīng)理助理，2008年4月起任職基金經(jīng)理。

　　另據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，程洲管理的偏股基金中，近三年的最大回撤為44.55%，持股集中為34.56%，平均換手率為96.14%。其管理的基金，有6只近三年跌幅超過20%，其中國泰大農(nóng)業(yè)股票A近一年、近三年回報率分別為-1.05%、-31.76%；國泰聚信價值優(yōu)勢靈活配置混合A、國泰聚信價值優(yōu)勢靈活配置混合C近三年回報率分別為-25.61%、-26.71%。此外，國泰金牛創(chuàng)新成長混合、國泰興澤優(yōu)選一年持有期混合C、國泰興澤優(yōu)選一年持有期混合A緊隨其后，同期回報率分別為-24.79%、-23.78%、-22.85%。

　　另外，程洲管理的多只基金持倉驚人相似。以國泰興澤優(yōu)選和國泰睿毅三年持有期混合A為例，這兩只基金的前十大重倉股存在大量重合。這種做法不僅無法分散風險，反而可能加劇基金的虧損幅度。一旦這些重倉股表現(xiàn)不佳，程洲管理的多只基金都可能受到嚴重影響。

　　關于程洲的管理特點，同花順總結(jié)了6個關鍵詞：選股能力欠佳、擇時能力優(yōu)秀、中盤價值、機構(gòu)關注度低、調(diào)研較多、擅長投資類型偏股型。以國泰大農(nóng)業(yè)股票為例，其前十大重倉股中，近三月下跌的有8只，其中跌幅超過10%就有兩只。

　　“老將”緣何老慘

　　觀察程洲的管理基金走勢，早在2022年表現(xiàn)就開始下坡。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，程洲管理的國泰大農(nóng)業(yè)股票A在2023年回報率為-24.12%，而當年滬深300指數(shù)累計下跌11.38%，普通股票型基金平均回報率為-11.72%。可見，國泰大農(nóng)業(yè)股票A虧損幅度超同類基金一倍，在可比的819只基金中排名第742名。該基金2024年呈現(xiàn)逆勢走跌狀態(tài)，可比923只普通股票型基金當年平均回報率為3.80%，但國泰大農(nóng)業(yè)股票A卻下跌3.35%。

　　期管理的國泰聚信價值優(yōu)勢靈活配置混合在2022年就開始了快速下跌，國泰聚信價值優(yōu)勢靈活配置混合A當年回報率為-25.37%（同期同類平均業(yè)績-16.02%）當年業(yè)績排名為；2023年和2024年該基金回報率分別為-12.50%、-8.40%，同期同類平均業(yè)績?yōu)?9.06%、3.60%。其中2024 年業(yè)績排名為2014/2271。同花順iFinD在做風險分析時提出：在近3年中，該基金的下行風險為20.74%，大于同類平均；最大回撤為45.18%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為高。

　　“老將”緣何老慘？究其原因有二：

　　一是其管理規(guī)模過度擴張，投研精力分散。程洲一人同時管理16只基金，導致其難以對每只基金的持倉調(diào)整、風險控制進行精細化運作。持倉趨同引發(fā)負反饋，多只基金持倉高度相似（如國泰興澤優(yōu)選A、國泰睿毅等），一旦核心股票表現(xiàn)不佳，易引發(fā)連鎖拋售或“新基接盤老基”的惡性循環(huán)。

　　二是投資策略失效與風控缺失。程洲長期重倉的農(nóng)業(yè)、制造業(yè)等板塊，近年受宏觀經(jīng)濟波動沖擊明顯，在管封閉式基金（如國泰興澤優(yōu)選一年持有混合A）因鎖定期限制無法及時調(diào)倉。

　　業(yè)內(nèi)人士也表示，“老將”業(yè)績墊底與基金公司的公司治理有關，2023年國泰基金董事長更迭（周向勇代任）后，管理規(guī)模縮水超700億元，投研資源分配混亂加劇程洲的管理壓力。針對程洲涉嫌通過發(fā)新基接盤自己老基的方式來實現(xiàn)操縱股價等質(zhì)疑，公司未有效回應，導致投資者信心流失，引發(fā)大規(guī)模凈贖回。

　　程洲該如何調(diào)整？國泰基金該怎樣應對投資者質(zhì)疑？《筆尖網(wǎng)》將保持持續(xù)關注。