《筆尖網(wǎng)》文/筆尖觀察

　　2024年12月31日，上交所披露了德力佳傳動科技（江蘇）股份有限公司（下稱“德力佳”）在主板IPO的招股書。德力佳自成立之初即與三一重能建立了不僅是資本層面的深度綁定，而且在業(yè)務(wù)也顯示出了高度的依賴性。隨著公司即將步入公眾視野，其商業(yè)模式的可持續(xù)性成為了外界關(guān)注的焦點。

　　招股書顯示，德力佳是一家專注于高速重載精密齒輪傳動產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)。公司的下游應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在風(fēng)力發(fā)電機組，核心產(chǎn)品為風(fēng)電主齒輪箱。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)表顯示，三一重能作為第二大股東持有公司28%的股份。南京晨瑞直接持有公司 30.53%的股份，孔金鳳直接持有公司 7.63%的股份，并與劉建國合計持有南京晨瑞 100%的出資額，同時，孔金鳳擔(dān)任無錫德同執(zhí)行事務(wù)合伙人且持有無錫德同 21.40%的出資額，從而間接控制公司3.82%的股份。劉建國與孔金鳳系夫妻關(guān)系，二人合計直接和間接持有公司38.98%的股份，合計控制公司 41.98%的股份，為公司的實際控制人。

　　《筆尖網(wǎng)》關(guān)注到，德力佳在招股書中指出，持有公司 5%以上股份的股東中，三一重能和遠(yuǎn)景能源均系風(fēng)電整機制造行業(yè)的龍頭企業(yè)，報告期內(nèi)，公司向其銷售風(fēng)電主齒輪箱構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。報告期各期，公司關(guān)聯(lián)銷售占比分別為 74.75%、37.39%、45.43%和 57.72%。

　　若未來公司關(guān)聯(lián)交易相關(guān)制度不能得到有效執(zhí)行，出現(xiàn)不必要、不公允的關(guān)聯(lián)交易，或公司與三一重能、遠(yuǎn)景能源的交易發(fā)生重大不利變化，則可能對公司及其股東的利益造成不利影響。

　　此外，德力佳的幾位高級管理人員和技術(shù)骨干曾有三一重能或遠(yuǎn)景能源的工作經(jīng)歷。例如，德力佳董事李奎，2011 年 4 月至 2018 年 7 月，任遠(yuǎn)景能源有限公司產(chǎn)品開發(fā)質(zhì)量部主任工程師。

　　德力佳的產(chǎn)品研發(fā)部副部長周歡，2016 年 9 月至 2016 年 12 月，任三一重能研究院機械工程師；2017 年 1 月至 2021 年 7 月，任德力佳產(chǎn)品研發(fā)部項目經(jīng)理；2021 年 8 月至今，任德力佳產(chǎn)品研發(fā)部副部長。

　　更令人關(guān)注的是，德力佳的財務(wù)總監(jiān)李常平，2002 年 5 月至 2022 年 4 月，歷任三一重工股份有限公司財務(wù)部會計、部長、子公司財務(wù)負(fù)責(zé)人；2022 年 4 月至 2023 年 7 月，任三一重能財務(wù)總監(jiān)（副）；2023 年 7 月至今，任德力佳財務(wù)總監(jiān)。

　　除了關(guān)聯(lián)交易外，德力佳的多項費用率遠(yuǎn)低于同業(yè)也引起了市場的廣泛關(guān)注。據(jù)招股書顯示，德力佳的銷售費用率、管理費用率和研發(fā)費用率均顯著低于同行業(yè)可比公司。

　　報告期內(nèi)，德力佳的研發(fā)費用率分別1.66%、1.4%、2.7%和3.72%，同期可比公司的均值分別為4.59%、4.84%、5.33%和6.81%。

　　此次，德力佳擬募集資金約18.81億元，所募資金投向年產(chǎn) 1000 臺 8MW 以上大型陸上風(fēng)電齒輪箱項目、汕頭市德力佳傳動有限公司年產(chǎn) 800 臺大型海上風(fēng)電齒輪箱汕頭項目。

　　據(jù)悉，此次募集資金投資項目均圍繞公司主營業(yè)務(wù)開展投資，“年產(chǎn) 1000 臺8MW 以上大型陸上風(fēng)電齒輪箱項目”“汕頭市德力佳傳動有限公司年產(chǎn) 800 臺大型海上風(fēng)電齒輪箱汕頭項目”的建設(shè)，是公司擴充產(chǎn)能，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢的重要舉措。

　　《筆尖網(wǎng)》將對德力佳IPO的后續(xù)審核情況保持關(guān)注。