《筆尖網》文/筆尖觀察

　　在數字醫療的浪潮中，微醫控股有限公司（簡稱“微醫控股”）再次向港交所遞交了上市申請。這家成立于2010年的數字醫療平臺，盡管持續虧損，但其曾經近500億的估值依舊引人關注。

　　招股書顯示，微醫控股主要業務涵蓋醫療服務、醫藥服務、健康管理和醫療費用智能控制等，連接了約11500家醫療機構及31.8萬名醫生。然而，隨著互聯網醫療泡沫的破滅，微醫控股的AI醫療屬性含金量受到質疑，其商業模式和盈利能力成為投資者關注的焦點。

　　微醫控股的招股書顯示，從2021年至2023年以及2024年上半年，該公司的虧損額分別為25.71億元、37.76億元、14.78億元和4.34億元。盡管如此，公司的估值曾經高達近500億元。

　　這一估值的背后，是微醫控股在AI醫療健康解決方案領域的市場份額和領先地位。根據弗若斯特沙利文的資料，2023年按收入劃分，微醫控股是中國最大的AI醫療健康解決方案提供商，市場份額為10.6%。

　　招股書顯示，微醫控股的業務模式涉及醫療服務、醫藥服務、健康管理和醫療費用智能控制等多個領域，覆蓋了醫療健康服務的全流程。該公司通過數字醫療平臺連接了大量醫療機構和醫生，提供在線問診、線下醫療服務、企業會員及其他服務。

　　然而，盡管微醫控股擁有龐大的用戶基礎和市場份額，但其盈利能力卻一直備受質疑。該公司的毛利率逐年走低，從2021年的22%降至2024年上半年的14.9%，顯示出公司在成本控制和盈利轉化上的挑戰。

　　微醫控股在研發上的投入也引發了市場的擔憂。2021年至2023年以及2024年上半年，該公司的研發開支分別為3.1億元、2.13億元、1.22億元和0.41億元，呈逐年下降趨勢。同時，該公司在銷售費用及一般及行政開支上的支出卻遠高于研發費用，同期該公司的銷售及營銷開支金額分別為6.2億元、4.8億元、2.9億元和1.1億元。

　　面對連年虧損和市場對其商業模式及盈利能力的質疑，微醫控股能否成功上市并實現預期的估值，仍是一個未知數。投資者在關注其IPO進展的同時，也需要審慎評估其商業邏輯和長期發展潛力。

　　《筆尖網》將對微醫控股IPO的后續進程保持關注。