《筆尖網》文/筆尖觀察

　　10月14日，岷山環能高科股份公司（以下簡稱岷山環能）北交所IPO更新了第一輪問詢回復中的財務數據，并對第二輪問詢進行了回復。招股書顯示，岷山環能是一家集有色及稀貴金屬清潔生產、危廢固廢綜合回收利用、高新材料制造為一體的資源生產和資源綜合利用企業。

　　《筆尖網》注意到，此次IPO，岷山環能疑似計劃用2387萬元募集資資金“變相”補充流動資金。而在過去幾年，該公司派發現金紅利5298萬元，且超六成現金紅利落入了實控人一家及其親戚的腰包中。過去幾年，岷山環能的業績曾出現連年下降，且其短期債務遠超其貨幣資金總額，未來存在短期流動性風險。

　　疑似用2387萬元募集資金“變相”補充流動資金

　　此次IPO，岷山環能計劃募集資金30192萬元。其中，4692萬元用于用戶側電化學儲能電站項目 （一期），12000億元用于退役動力電池梯次利用及回收項目（一期），8000萬元用于網絡智能化城市礦山回收系統項目（一期），3000萬元用于材料科學與城市礦山聯合實驗室項目，2500萬元用于岷山環能光伏綜合智慧能源項目。

　　由此可見，此次IPO，岷山環能并沒有計劃用募集資金補充流動資金。但值得注意的是，該公司似乎在“變相”利用募集資金補充流動資金。

　　招股書顯示，岷山環能募投的“退役動力電池梯次利用及回收再生一期項目”中，有兩筆項目費用分別為預備費和流動資金，金額分別為1011.32萬元和875.4萬元，合計1886.72萬元。從這兩筆募集資金的用途來看，岷山環能有變相利用募集資金補充流動資金的嫌疑。

　　招股書顯示，岷山環能募投的另一項目“網絡智能化城市礦山回收系統（一期）項目”將使用500萬元募集資金用于“其他流動資金投入”。

　　由此可見，在上述兩個募資項目中，岷山環能涉嫌使用募集資金補充流動資金的募集資金合計2386.72萬元。

　　現金分紅5298萬 超六成落入實控人一家及其親戚腰包中

　　招股書顯示，2021年6月23日，岷山環能派發現金紅利3426萬元。2022年7月15日，該公司現金分紅1574萬元。2023年5月19日，該公司派發現金紅利298萬元。由此可見，從2021年至2023年，岷山環能派發現金紅利共計5298萬元。

　　截至報告期（從2020年至2022年以及2023年1-6月）末，何秋安直接持有公司7,292.74萬股股份，直接持股比例為36.73%，為公司控股股東；王愛云直接持有公司1,422.42萬股股份，直接持股比例為7.16%；何占源直接持有公司120.20 萬股股份，直接持股比例為0.61%，通過持有永鑫合伙50.00%的出資份額并任執行事務合伙人，實際可支配永鑫合伙所持有公司15.11%的表決權。何秋安、王愛云為夫妻關系，何占源為何秋安與王愛云之子，三人合計控制公司股東大會表決權的比例為 59.61%，為公司的實際控制人。

　　此外，除了何秋安、王愛云、何占源一家三口外，岷山環能通過持股平臺還隱藏著多位其他的何氏家族成員。

　　招股書顯示，何秋安的女婿付晨豪持有永寧合伙80.67%的份額，何秋安的兒媳方琦持有永寧合伙3.33%的份額，何秋安兄弟的配偶馬冬玲持有永寧合伙1%的份額，王愛云的兄弟王雙喜持有永寧合伙0.33%的份額，何秋安的外甥女陳嫣偉持有永寧合伙1.67%的份額、持有永恒合伙28.76%的份額，陳嫣偉父親陳天保持有永寧合伙0.67%的份額、持有永恒合伙28.76%的份額，陳嫣偉的兄弟陳川持有永寧合伙0.67%的份額，何秋安的兄弟何福亮持有永安合伙1.81%的份額、持有永恒合伙0.83%的份額，何秋安的姐姐何秀芹持有永安合伙1.99%的份額，何秋安的兄弟何四軍持有永安合伙0.72%的份額、持有永恒合伙0.83%的份額。

　　綜合上述持股情況，可見得出，岷山環能的現金分紅有超過六成落入了實際控制人一家以及親戚的腰包中。而且，此次IPO岷山環能如果能成功上市，該公司的實控人家族將繼續分享“資本盛宴”。

　　招股書顯示，報告期各期，岷山環能的董事、監事、高級管理人員從公司領取的薪酬總額分別為382.19萬元、242.54萬元、259.67萬元和142.91萬元，占同期公司合并報表利潤總額的比例分別為3.66%、3.36%、5.56%和6.21%。

　　業績曾連年下降 存短期流動性風險

　　招股書顯示，報告期各期，岷山環能實現營業收入分別為288,588.47萬元、281,400.98萬元259,900.99萬元和142,969.37萬元；同期歸屬于母公司所有者的凈利潤為9728萬元、7077萬元、4614萬元和2308萬元。由此可見，過去幾年，該公司的營業收入和凈利潤曾經都出現了下降。

　　岷山環能在之后的問詢函回復中更新了財務數據，2023年和2024年上半年，該公司的營業收入分別為293,971.77萬元和132,777.01萬元；同期歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6125.06萬元和3628.73萬元。

　　報告期內，岷山環能的毛利率分別為7.8%、5.81%、4.92%和4.15%，同期加權平均凈資產收益率分別為30.17%、16.17%、7.82%和3.72%。可見，該公司的毛利率和凈資產收益率曾經出現了連續下降。

　　岷山環能在之后的問詢函回復中更新的財務數據顯示，2023年和2024年上半年，該公司的毛利率分別為4.90%和 6.18%；同期加權平均凈資產收益率分別為9.59%和5.3%。

　　招股書顯示，報告期內各期末，岷山環能的貨幣資金分別為1.38億元、1.64億元、1.69億元和2.23億元，貨幣資金呈緩慢增加趨勢。

　　但值得注意的是，岷山環能的短期負債大幅超過其貨幣資金總額。報告期內，該公司的短期借款分別為1.92億元、1.97億元、2.28億元和2.65億元，一年內到期的非流動負債分別為2978萬元、3834萬元、8468萬元和8069萬元。

　　由此可見，在2023年6月30日，該公司的貨幣資金為2.23億元，而該公司的短期借款和一年內到期的非流動負債合計3.46億元，明顯超過該公司的貨幣資金。因此岷山環能存在短期流動性風險。

　　此外，值得注意的是，岷山環能的流動資產中占比最高的是存貨。報告期各期末，該公司的存貨的賬面價值分別為30,082.13萬元、35,598.14萬元、48,026.72萬元和44,755.02萬元，占各期末資產總額的比例分別為23.06%、 27.11%、33.13%和30.06%。

　　報告期各期，岷山環能的存貨周轉率分別為 6.97次、8.06次、5.90次和5.88次。對此，該公司沒有與同行可比公司進行對此。